联明股份拟以5.82亿元收购联明包装100%股权
06-18
硅谷银行与浦发银行联合发布《年第四季度市场态势报告》，通过对科技创新企业和顶级投资者的深入了解和研究，深入洞察全球创新经济和生产力，希望能给你带来不一样的视角。
破纪录的一年 我们已进入今年第四季度。
纵观全年科技创新圈动态，今年将是破纪录的一年。
美国风险投资基金已筹集1亿美元，超过全年筹集的1亿美元。
美国风险投资基金的可投资资金规模达到了前所未有的1亿美元。
与此同时，美国风险投资也呈现出同样的积极势头，投资额预计将突破1亿美元，几乎是全年的两倍。
随着风险投资投资创新企业的数量再创新高，投资规模、公司估值、营收倍数和独角兽数量也都打破纪录。
退出交易依然强劲。
过去12个月，美国共有52家风险投资科技公司上市，总市值超过1亿美元。
预计到年底，获得风险投资的美国科技公司并购数量有望达到峰值。
尽管这些数据令人鼓舞，但科技创新生态系统仍不可避免地受到负面影响。
2019年，美国通胀率触及2007年以来最高水平，美元持续疲软意味着美国初创企业处境艰难。
在芯片供应短缺、运输成本飙升的情况下，许多企业超额订购并囤积库存，进一步加剧了短缺情况。
人才招聘和保留也是许多高增长企业面临的挑战之一。
美国市场辞职率攀升至历史最高水平，引发包括科技公司员工在内的“辞职大潮”。
此外，美国人口的“大移民”也在改变很多人的工作性质和地点，我们正在进入远程工作时代。
当然，机会伴随着变化，数据显示，高管层按需人才的数量正在增加，这对初创企业来说是一个福音，因为他们招聘高管不再那么困难。
此外，全球科技风险投资市场仍保持谨慎态度。
公司的重点不是利润而是保持稳定的收入增长，投资者愿意以前所未有的高估值押注于“最好”的公司。
大量的投资、企业支出和退出的增加让市场陷入停滞。
当然，无论如何，科技创新正在蓬勃发展，并日益渗透到人们生活的方方面面，这在一定程度上印证了我们对创新经济的乐观看法。
尽管我们预计四季度投资增速将有所放缓，但创新经济仍总体向好、健康发展。
创纪录的一年为第四季度增长放缓做好准备 截至今年第三季度，美国宏观经济指标全部上升。
一些经济指标的上升并不积极，对美国通胀率和美联储后续应对措施的担忧迫在眉睫。
风险投资规模持续不减，并屡创新高。
充足的资本继续推动后期公司估值。
尽管第三季度估值中位数略有下降，但仍高于去年水平。
美国风险投资资金连续第二个季度下降，这可能表明融资开始放缓。
需要注意的一点是，许多大型基金都比计划提前完成了募资。
今年第二季度基金平均募资规模为1.18亿美元，第三季度为1万美元。
由于美国43%的风险投资资金流向了规模最大的前5%的基金，数次大规模的风险投资募资活动都造成了重大干扰。
规模的影响。
美联储暗示将缩减债券购买规模，导致10年期美国国债收益率悄然上升。
这是一个乐观信号，表明美国经济总体上经受住了COVID-19疫情的影响，并正在逐步缩小量化宽松规模。
第三季度，接受风险投资的科技公司IPO数量有所下降，但仍超过2018年和2018年退出的总数。
由于活跃数量庞大，“壳”交易数量也持续攀升。
SPAC，而并购交易数量超出预期，截至第三季度的交易总数超过全年。
基金募资更快、更强、规模更大。
前两个季度，美国风险投资筹集金额创下历史新高。
进入第三季度，2019年风险投资募集金额已超过全年规模。
随后，募资步伐开始放缓，并可能持续到第四季度。
尽管如此，2020年仍然是风险投资融资创纪录的一年，预计融资额将比去年增长40%，比去年增长40%。
美国利率仍处于历史低位，信贷市场也比通胀好不了多少。
因此，对收益率的追求推高了主要资产类别的投资。
各大LP纷纷加大投资力度，引入大量资金。
这些基金的分布也在发生变化，一些规模较大的基金占据了较大的市场份额，从每年的36%上升到现在的近50%。
募集资金的步伐也在加快。
2017年，1万美元至1亿美元基金募资间隔月数为30个月，下降21%。
2017年，只有规模超过1亿美元的基金募资周期较短。
然而，2017年，规模较小、经验不足的基金的募资周期也缩短了。
这或许表明，LP在2017年对知名基金的投资翻倍之后，开始多元化投资。
另一方面，随着大型基金的竞争加剧，市场上成立了许多专业基金或垂直基金。
上述原因导致中盘基金持续下跌，而且这种趋势预计只会进一步延续，留下少量中盘基金。
巨额种子基金即将到来。
美国机构投资者正在关注早期公司，一些知名机构正在筹集超大规模的种子基金。
随着机构资本流向大型种子基金，新兴基金经理被迫采取差异化的融资方式。
许多新兴基金经理将目光投向了新的创新经济中心，例如佛罗里达州、新泽西州和德克萨斯州，这些州是传统科技中心之外最受欢迎的州之一。
这些基金经理还采取了不同的投资策略，瞄准气候技术、加密货币或 DEI 等领域。
除了来自大型种子基金的竞争外，还有新兴基金管理公司之间的竞争。
我们注意到，进入风险投资生态系统的新机构投资者数量创下了新纪录。
但由于不少机构仍处于募资阶段，募资数据尚未体现出这股力量。
这种募资方式的优点是5%的资金投资于新兴基金管理人。
大型种子基金的崛起以及大型投资者向下游的转移，使得新兴基金经理介入交易变得更加困难。
大型基金占据了绝大多数市场份额，只给其他投资者留下了少量份额。
因此，许多创始人将其股份出售给能够提供战略发展价值的投资者。
投资项目的激烈竞争推高了交易规模和公司估值，迫使新兴基金管理公司设立特殊目的工具（SPV），以便在后续融资中按比例行使股份分配权。
不断变化的风险投资市场格局 以老虎环球管理公司为代表的一批投资机构正在采用新的风险投资方式。
他们不像传统风险投资机构那样进行深入的尽职调查，缓慢而有条理地进行投资。
相反，他们主动向公司提供大量资金，同时很快完成尽职调查并发出条款函，并且不投资股权。
交易完成后过多参与公司发展。
这些“混合”投资者的资本配置速度甚至比最活跃的传统风险投资基金还要快，标准普尔指数中的大型科技公司也是如此，并且在美国风险投资市场中占据了更大的份额。
大的。
这些机构的独特之处在于它们部署资本的速度和交易规模。
2019年，混合型投资机构交易活跃。
截至2019年第三季度，超过1亿美元的交易笔数从2007年的1亿笔跃升至2018年的1亿笔。
到年底，我们预计超过1亿美元的交易笔数将同比增长1% -同比。
随着混合型机构日益占据主导地位，传统风险投资模式是否正在被颠覆？ Tiger Global 的风险投资模式与指数投资类似，优先考虑动量而非基本面，多元化投资组合而非集中押注。
为了使这一策略发挥作用，大型基金需要快速投资，这就是为什么我们观察到市场上筹集资金的大型基金数量有所增加。
进行快速投资需要投资公司进行战略和文化转型，因此实现这一目标可能比大规模筹集资金更困难。
出于这些原因，很多风险投资机构可能会选择进一步向下游转移，转向传统风险投资回报仍然看重的早期公司，只要不陷入困境。
以基金为基础的“速度与激情”风险投资的步伐正在加快，突出体现在融资轮次之间的时间缩短。
对于估值最高和最低四分位数的初创公司来说，前两轮融资之间的时间保持不变，因为它们仍处于公司发展生命周期的早期阶段，市场领导者尚未明确，因此还不确定清除。
并没有得到大量资本的青睐。
对于已完成多轮风险投资的公司来说，各轮融资之间的时间逐年显着缩短。
在这些成熟公司中，估值最高的公司融资间隔时间差异最大，其融资速度比估值最低的公司快70%-%1。
每轮融资中股权收购的中位数份额逐年下降，同时交易规模大幅增加，表明公司创始人拥有更大的交易谈判权力。
虽然这可能是一个残酷的现实，但保持投资（估值）势头是确保未来基金能够更快（而且可能更容易）筹集资金的关键。
资本追逐“最好”的项目，引发估值狂潮。
与2017年史无前例的估值增速相比，前几年估值的轮番增长几乎就像“佛系增长”。
当然，也有人对此表示担忧。
更长远的发展取决于公司下一轮投资者的支付意愿，最终取决于公开市场或收购方的支付意愿。
进入“龙”公司时代，对于接受风险投资的公司来说，独角兽这个词现在似乎已经过时了。
在创新经济中，独角兽企业已司空见惯；年初以来，近1亿美元的资金流入创纪录数量的独角兽企业，占当期投资总额的37%。
在老虎环球管理公司等混合投资者以及私募股权基金、企业风险投资和家族办公室等非传统投资的推动下，独角兽公司的数量随着风险投资的增长而猛增。
因此，如今独角兽企业的发展景象与几年前有所不同。
以交易规模中位数为例，A轮公司的交易规模增加了一倍，D轮公司的交易规模增加了两倍。
由于估值没有降温的迹象，“龙公司”正迅速成为评判风投初创企业第一梯队的新标准。
正如李艾琳 (Eileen Lee) 在 2011 年首次创造“独角兽”一词一样，“龙公司”指的是价值 1 亿美元的风险投资支持的公司，以区分和标记成功的初创企业。
。
独角兽公司总市值已创历史新高，市值近亿美元的公司可能在未来12个月内进入公开市场。
更多公司在成为独角兽后的四到五年内退出。
由于风险投资科技公司的 IPO 交易长期以来一直缓慢，我们预计退出将会加速。
近期，随着IPO市场的活跃和新冠疫情的稳定，市值过亿美元的独角兽提前进入公开市场也就不足为奇了。
美国前沿科技领域风险投资的现状 尖端科技公司的发展应该有不同的看法。
此类公司通常需要更长的时间才能实现收入，一旦公司成功，他们的业务就会变得更具竞争力。
此类公司的现金流量通常会受到里程碑事件的影响而发生波动。
年复一年，美国国防开支并未放缓，这对航空航天业来说是个好消息，而其他许多行业在经历困难的一年后也逐渐回到正轨。
由于创新生态系统的变化，半导体、电动汽车零部件以及5G技术的相关投资明显进入了有利局面。
美国航运延误、高关税、制造成本上升造成的供应链中断以及劳动力短缺是最显着的负面因素。
公司正在通过购买大量现成材料、增加库存以及将生产地域多元化转移回美国或墨西哥来缓解这一问题。
该公司通过质押库存获得的贷款来支付这些费用。
为了准备上市，一些后期企业正在招人，劳动力成本上涨造成了不小的财务压力。
SPAC为许多无法上市的尖端科技公司提供了一条新途径。
但随着监管收紧和投资者热情消退，退出路径可能开始收窄。
规模较小的公司在现金管理方面更加保守，现金跑道逐渐加长。
如果这些企业无法实现里程碑，非传统融资渠道枯竭，其未来的融资能力将令人担忧。
美国消费互联网创投近况 疫情冲击美国时，消费领域盈利能力恢复最快。
2019年，消费互联网领域的EBITDA利润率略低于零，企业削减开支。
电商、教育科技、游戏等子行业受益于疫情，收入增加。
疫情期间，美国电商销售额猛增。
全球范围内，2019年电商销售额达到4.3万亿美元，超过2017年的27.6%，预计到2020年将超过6.4万亿美元。
人们比以往任何时候都更加依赖手机； 2017年，每部智能手机平均每月数据使用量超过10GB。
在在线视频、远程办公、手机游戏和增强现实/虚拟现实的推动下，手机月均数据使用量预计将达到35GB。
苹果操作系统 iOS 14 的更新对于多年来依赖 Facebook 和 Instagram 获取客户的初创品牌来说是一个阻力。
他们通过内容优化和推广渠道拓展扭转了这一局面。
更高的收入和更低的支出延长了该行业所有收入范围内公司的现金跑道。
随着企业再次增加支出，现金跑道已缩减至大流行前的水平。
后期（收入在 10,000 美元到 1 亿美元之间）消费互联网公司的现金跑道是该行业最低的。
消费领域投资势头强劲。
后期消费互联网公司投后估值翻倍（交易规模也翻倍）。
结果，今年的收入中位数倍数从 5 倍增至 9 倍，几乎翻了一番。
这种增长倍数在该领域仍然是最低的，而其他大多数子领域的增长倍数都徘徊在十多倍到三十多倍的水平。
中国推动经济高质量发展 中国正在将经济重心从消费品转向硬科技领域，如清洁能源、生物技术、医疗健康等，这也需要投资、人才和政府措施的支持。
中国在密切关注城镇化放缓、人口老龄化、城乡收入差距等问题的同时，在宏观调控和GDP增长之间实现了良好的平衡。
前三季度，我国GDP同比增长9.8%，数字经济规模达到39.2万亿元，占GDP的比重达到38.6%。
中国优先推动经济高质量发展，而不是高杠杆的房地产投资。
今年7月，我国实施“双减”政策，限制学科教育培训，同时加强对大型科技企业的监管。
这一系列举措的目的之一就是增进社会公平。
尽管监管收紧，中国仍继续积极吸引海外投资。
合格境外有限合伙人（QFLP）试点范围正在扩大，这是一项旨在允许合格境外投资机构将资金在中国境内兑换成人民币的政策。
自2018年QFLP试点政策在上海首次实施以来，受到市场广泛关注。
北京、天津、青岛、深圳、广州、苏州、贵州省、福建省、沉阳省、海南省等地也相继实施试点政策。
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