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06-17
采访：李梅 撰文：李梅马继伟 今年是德同资本成立第十个年头。
一年内，德通资本已敲响了7次警钟。
爱司凯是国内工业打印领域的龙头企业，是七家上市公司之一。
德通资本已投资1万美元。
按目前交易股价计算，本次投资回报已超过1亿美元；最新敲响钟声的步长药业，德通资本投资超2亿元，公司首日市值达到6400万元。
对此，德同资本合伙人邵军谦虚地表示：“2020年我们经历了近两年的IPO封锁，现在正处于井喷期。
这也是德同资本长期努力的结果，是自然的结果。
”其他五家公司已于今年上市。
这些公司分别是：建艺集团、科大讯飞、来伊份、路通视频、科达。
此外，在依然“寒冷”的一年里，德同资本也显得“异类”。
今年以来，它不但没有缩紧腰包，反而在46个投资项目上投入了近10亿元。
“与往年相比，应该有所增加。
”邵军说。
为什么不减少反而增加呢？这与德通资本的布局有关，“我们是两端部署”。
所谓双端布局，是指德通积极布局前端的早期投资和后端的产业并购。
“所以两端综合起来的结果是，我们的投资项目数量和规模与往年相比，不是减少了，而是增加了。
” 。
德通资本2.0 作为传统PE基金，德通资本为何要两端投资？从德通现有的基金结构中或许能找到一些端倪。
目前德通资本旗下主要投资基金有五只。
这五只基金可分为三类：产业并购基金、PE基金、VC基金和少量天使基金。
三类基金的股本比例为4:4:2。
德通资本初步形成了由天使基金、VC投资基金、PE基金、并购基金组成的全投资链条，涵盖了项目从启动到成熟的大部分时期。
邵军表示，德通自身孵化的优质天使项目可以由德通体系内的VC、PE基金接手，不受资本市场变化的影响。
天使基金锁定的项目为VC、PE基金提供了有效的解决方案。
项目来源。
产业并购基金针对后期项目，由德通资本联合各产业链领先上市公司设立。
“A股公司不仅是国内大量资金的来源，也是我们未来退出的另一个窗口。
”为了让双方的合作更加顺利，防止中途发生纠纷，邵军介绍，德通资本经常选择以下两类上市公司进行合作：一是大型国企上市公司，比如上海城投等。
投资及益民集团；另一类是德顿资本投资的上市公司，如博腾药业、中文在线等。
“与上市公司合作，理解和信任非常重要。
合作是否顺利，我认为很大的原因在于信任和诚信。
” 选择的差异在于对形势的把握得当 转型升级中疫情背景下，市场环境发生了变化。
企业的生存模式也变得不同。
企业不能再热衷于“比规模、比扩张速度”，盲目做增量经济。
相反，他们应该专注于存量经济，并且比对手做得更好、更成熟。
企业要生存，组织结构不能再像以前那样封闭、僵化。
转型意味着公司必须进入一些新的领域。
这不是简单地收购一些新经济公司就能完成的。
公司必须从组织架构入手，打造开放的组织架构。
吸引新人才并适应新技术和商业模式的结构。
“如果你还固步自封，完全依靠经验和老团队，怎么谈得上转型升级。
” 为了让企业做大做强，横向整合兼并、扩大规模和市场份额等在新经济形势下也可能会发生变化。
相应地，企业应重新强调纵向一体化。
基于对产业链上下游的收购兼并，使自身具有更强的抗风险能力，并且在利润空间日益压缩的情况下，可以通过上下游的兼并整合来提高效率，挤出新的资源。
利润空间 传统。
行业变化、企业转型催生新的投资机会。
在邵军看来，制造业和服务业可以通过技术和模式创新、通过移动互联网平台传播优质内容和基于信任的社交来提高运营效率。
电子商务，以及具有高增长潜力的医疗、教育领域，未来在中国有很大的增长空间。
比如为药企提供新药研发和生产服务的质子药业，以及深植陕西、面向全国的K12教育企业龙门。
在教育方面，德同投资的两家公司都是走在行业前列的优质标的。
在早期项目方面，邵军认为，虽然当前大经济关注的是一些热门项目，比如娱乐、VR等。
环境严峻、充满挑战，但公众的娱乐精神并未消亡。
每个人都想找到一些刺激，为自己的生活增添一些乐趣。
随着科技的进步和网速的提高，VR这一新技术将成为一种新的娱乐形式。
更加丰富多彩。
他会继续看好一些科技与娱乐结合衍生出来的头部内容和细分领域。
如何利用社交场景进行商业变现也是他看好的一个方面。
例如，德通将针对微信公众号商业变现的红利进行针对性布局。
“我们非常重视赛道。
顺势而为可以事半功倍，但我们更看好有经验、能审时度势的赛车手。
正确的赛道也可能充满了空地，正确的赛车手会调整和转移正确的赛道。
”邵军说道。
本文为投资界原创，作者：李梅、马继伟。
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