AMD Plus India
06-18
国内传统汽车厂商全力发力，蔚小理在新能源汽车上建立的先发优势正在萎缩。
近日，随着迟到的杉杉蔚来发布二季度报告，蔚小理财报全文出炉。
无论是交付量还是销售增速，蔚小理的表现都不如过去那么亮眼。
上半年，蔚小理共交付车辆18.02万辆。
其中，小鹏配送量6.9万辆，同比增长%，稳居新势力榜首；理想表现位居三者中间，交付量6.04万辆，同比增长%；蔚来表现不佳，交付量仅为5.08万辆，同比增幅仅为21.1%。
但由于自行车价格的原因，营收方面排名靠前的是蔚来、理想、小鹏。
蔚来上半年营收达1亿元，同比增长23%；理想汽车营收9000万元，同比增长0.4%；小鹏汽车营收8600万元，同比增长0.9%。
净利润方面，蔚小理合计亏损96亿元，蔚来、孔夫子分别亏损4.57、44亿元，理想亏损最少，为6.52亿元。
从数据来看，蔚小理今年上半年的表现不仅弱于他本人2016年的表现（交付量同比增长%、%、.4%），而且还弱于一些国内传统车企。
上半年，比亚迪销量64.1万辆，同比增长%；奇瑞销量11.34万辆，同比增长%；广汽艾安和长安销量分别为10.03万辆和8.5万辆，同比分别增长%和%。
蔚小理上次遇到麻烦是在 。
当时，除了新能源、新车补贴退坡，蔚来还遭遇了新车自燃、融资困难、高管辞职、股价接连下跌以及公司裁员优化自救等问题。
股价一度跌破2美元，创始人李斌被称为“年度最惨”。
当时，小鹏汽车和理想汽车的情况也不容乐观。
何小鹏后来回忆，蔚来当时在ICU，小鹏也快要进ICU了。
如果没有它，两家公司就会不过，随着销量增加、资本市场回暖，蔚小理触底反弹，但与两年前不同的是，虽然存在疫情反弹、上游涨价等不利因素，但新能源的发展仍面临困境。
汽车行业普遍处于繁荣状态，拥有先发优势的蔚小理却各自遇到了哪些问题？01蔚来财报中可以看出一些答案。
蔚来今年上半年过得很艰难，在这股新能源热潮中，仿佛按下了“暂停键”。
从交付量来看，蔚来确实并不出色上半年，蔚来汽车交付5.08万辆，同比增长21.1%，环比仅增长2.7%。
这远低于小鹏（%）、理想（.3%）和整体市场（%）的平均增长率。
其中，蔚来第二季度交付量为2.51万辆，同比增长14.4%，环比下降2.8%。
很多人都在问，蔚来怎么了？蔚来联合创始人兼总裁秦力洪此前表示，因为任何产品都会有自己的生命周期，之前的产品显然处于生命周期的后半段，而蔚来正处于产品切换周期。
蔚来是造车新势力中最早推出量产车型的。
早在2019年上海车展上，蔚来就发布了首款量产车型ES8，并于2018年开始交付；其第二辆车ES6于2019年交付，EC6于2018年交付。
其中EC6并不是全新车型，而是在ES6外观的基础上进行了小改款。
这就是大家常说的“组合”，它们都是基于蔚来第一代平台打造的。
虽然ES6和EC6在电池组设计、续航提升等方面都进行了升级，动力表现也不差，但这也意味着在ET7推出之前，蔚来已经三年没有“新”产品了。
进入今年，蔚来开始进入新旧产品更替阶段。
今年推出的ET7、ET5和ES7是蔚来第二代车型。
三款车型均基于NT2.0平台打造，其座舱体验和辅助驾驶能力将较老款车型显着提升。
在产品切换的过程中，蔚来一方面要考虑如何将基于1.0平台的三款车型逐步退出市场，并在不降低销售价格的情况下管理消费者的预期。
另一方面，还要协调新旧产能切换。
与此同时，与许多同行一样，蔚来汽车也必须应对疫情、高温、芯片和电池短缺等带来的不确定性。
目前来看，蔚来其实处理得还不错。
这是所有新能源车企都要面对的问题，但蔚来却率先进入产品更新换代周期，就像F1赛车比赛中的“进站加油”一样。
除了产品策略导致蔚来提早进入出货低谷之外，另一个很重要的原因是新能源汽车渗透率快速提升，主流市场逐渐打开。
然而，蔚来却错过了这波红利。
中汽协公布的数据显示，年底新能源渗透率仅为5.4%，年底上升至14.8%，上半年达到21.6%。
这也意味着新能源汽车的消费者已经从早期创新用户、早期用户转向早期大众用户。
这比很多人的预期要早，包括蔚来创始人李斌。
在这个过程中，最大的变化就是主流用户的进入。
这直接体现在新能源汽车销售价格的变化上。
今年上半年，新能源乘用车销量最高的是15万至20万元的车型，其次是25万至35万元的车型。
这两个价格区间占全部销量的43.9%。
与过去几年相比，市场结构发生了显着变化。
上半年，新能源乘用车销量最高的是25万元至35万元之间的车型，其次是5万元以下的车型。
这两个价格区间占全部销量的44.5%。
这称为“哑铃”结构。
这也意味着，今年上半年增长最快的市场是15万至30万之间的市场，但蔚来量产车型的均价都在30万以上，因此错过了这个红利期。
相比之下，比亚迪、哪吒、零跑汽车等车企则借助这波红利迅速崛起。
除了交付增速放缓之外，另一个值得注意的点是蔚来的净亏损正在进一步扩大。
财报显示，蔚来上半年亏损45.7亿元，同比增长4.0%，已超过2018年全年亏损（40.17亿元），使其蔚小理三人中损失最大的。
其中，第二季度净亏损27.58亿元，较2018年第二季度增长0.6%，较2019年第一季度增长54.7%，是导致蔚来巨亏的“罪魁祸首”并非上游原材料成本上涨，而是蔚来的激进策略。
上半年，蔚来汽车研发费用和销售、管理及其他费用分别为39.11亿元和42.97亿元，较去年同期分别增长0.7%和59.44%。
这两项费用合计达82.08亿元，占营收的40.63%，较去年同期的27.84%增加约13个百分点。
其中，研发投入方面，蔚来汽车2019年第二季度研发投入为21.5亿元，较2019年第二季度增长0.2%，较2019年第一季度增长22.0%。
这主要与新产品的推出和新技术的研发有关。
研发投入让蔚来在技术创新上取得突破，包括智能底盘域控制器ICC、自动驾驶技术NAD、电池等领域。
其中，全栈自研智能机箱域控制器ICC是国内首款全栈自研智能机箱域控制器。
第二季度，首款搭载智能机箱域控制器ICC的ET7陆续交付用户。
02 小鹏：“技术人”要重操旧业。
与明显“放缓”的蔚来相比，小鹏依然保持着“销量第一”的称号，但也有自己的“烦恼”。
自2018年Q3起，孔夫子交付量超越蔚来，连续4个季度占据造车新势力榜首位置。
今年上半年，孔夫子累计交付车辆6.9万辆，同比增长%。
其中，小鹏汽车第二季度交付汽车3.44万辆，同比增长98%。
这也给小鹏带来了收入的大幅增加。
具体来看，小鹏汽车上半年总营收为9100万元，同比增长0.9%。
其中，汽车销售收入3700万元，同比增长0.0%，平均销售单价20.2万元。
无论是销量增长还是收入增长，小鹏都是三者中最快的。
但这似乎未能打动资本市场。
截至9月15日纳斯达克收盘，小鹏市值为5200万美元，仅为蔚来汽车（100万美元）的1/3、理想（100万美元）的1/2。
今年以来，蔚来、孔夫子、利得尔股价分别下跌32.1%、19.6%、69.18%。
其背后的原因是：小鹏虽然在“量”上有所提高，但生产经营的“质”并没有多大提高。
上半年，小鹏汽车净亏损达到44亿元，同比增长0.9%（超过营收增速0.9%），仅略低于全年的48.6亿元。
年。
其中，小鹏汽车二季度净亏损27.01亿元，较一季度扩大58.8%，同比扩大0.1%。
即使剔除9.38亿元的外汇交易损失，小鹏今年二季度净亏损也达到17.71亿元，较去年同期和一季度分别增长48.2%和4.1%。
今年。
对此，小鹏表示，这主要是由于毛利率下降和营业费用增加所致。
财报显示，小鹏汽车第二季度毛利率为9.1%，同比下降1.9个百分点，较一季度下降1.3个百分点，远低于蔚来（16.7%） ）和利迪尔（21.2%）。
这主要是受到第二季度电池原材料成本上涨的影响，5月底前交付的所有车型均未涨价。
今年3月份左右，新能源车企掀起了涨价潮。
在此期间，小鹏汽车宣布全面涨价。
三大主力车型均纳入涨价范围，涨幅在1万元至3万元不等。
然而，新的价格订单直到5月下旬才交付。
因此，小鹏汽车无法通过价格调整完全收回成本。
还有一个很重要的原因就是小鹏汽车的产品结构发生了变化。
目前，小鹏汽车的产品矩阵包括G3、P5、P7三款车型。
其中，除P7车型外，G3、P5均定位中低端。
第二季度，毛利率较高的P7销量和份额均出现下滑。
上半年，小鹏P7交付量为3.54万辆，P5交付量为2.33万辆，G3交付量为1.02万辆。
其中，一季度交付的车型中，G3占比18%，P7占比56%，P5占比30%。
第二季度，在出货量相近的情况下，最昂贵的P7机型的份额缩减至46%，而G3和P5则分别增加至32%和22%。
如果深究起来，可能与小鹏的谋略有关。
小鹏给人的印象更像是一个“技术人”，注重科技和智能，在城市NGP、V升压等领域处于领先地位。
但它面临的问题是如何最大限度地发挥技术创新的吸引力，特别是在高端大众市场？最近的一个例子，小鹏比较看重的大众产品P5，配备了激光雷达+高级辅助驾驶，代表了小鹏科技实力的体现。
但从销售表现来看，该车型自去年三季度交付以来销量增速逐渐放缓。
目前，小鹏P5的月销量始终在1000台左右，远低于预期。
第二季度，P7销量甚至出现下滑，P5销量也没有跟上。
对于小鹏来说，更困难的时刻可能是在第三节。
财报显示，小鹏第三季度交付指引为2.9万至3.1万辆。
考虑到小鹏汽车7月份的销量分别为11500辆和9600辆，这意味着9月份的交付??量将在10000辆左右。
这个数据对于孔夫子来说相当保守，上半年孔夫子平均每月交付11500辆汽车。
对此，摩根士丹利发布报告称，小鹏汽车第二季度亏损扩大至27亿（今年一季度亏损17亿）。
它还预计第三季度的汽车交付量将在29,000至31,000辆之间，即环比。
下跌了10%到16%，跌幅令人惊讶。
与小鹏相比，蔚来和理想给出的交付指导更为乐观。
已推出新车销售的蔚来预计第三季度交付3.1万至3.3万辆汽车，同比增长26.8%至35%，收入在1亿元至9800万元之间。
从目前7、8月的2.2万辆汽车总量来看，蔚来9月仍将维持1.1万辆左右的水平。
同时，在此基础上，李斌表示，下半年交付10万辆的目标不变，这意味着蔚来第四季度将冲击月均销量2W+。
李斌甚至直言“第四季度每个月都是创纪录的”；理想汽车预计交付2.7万至2.9万辆汽车，营收89.6亿元至98.6亿元。
03 理想：超级产品经理加技术。
与蔚来汽车注重用户关系和小鹏在技术上下功夫不同，理想汽车给人的印象是“超级产品经理”。
通过其强大的产品定义能力，能够进入智能大型三排SUV的蓝海市场，并通过极致的性价比，迅速打造出爆款产品。
同时，理想企业从一开始就特别注重成本效率，也是三者中最接近利润平衡点的公司。
但近期，理想汽车也面临着销量下滑的痛苦。
上半年，理想汽车实现交付量6.04万辆，同比增长3%，位列蔚小理第二。
总体来看，上半年数据良好。
但详细拆解后发现，二季度交付车辆2.87万辆，环比下降9.55%；营收87.3亿元，环比下降8.68%。
三蔚小理中，理想汽车的交付量环比下降幅度最大，蔚来汽车和小鹏汽车环比仅下降2.8%和0.4%。
这主要是受到今年4月份上海疫情的影响。
当月大多数新能源制造商的销售额减少了一半。
理想当月交付量仅为62%，环比下降62%。
相比之下，蔚来和小鹏分别交付了49辆和42辆汽车，环比下降49%和42%。
在控制亏损方面，理想的表现一如既往。
上半年亏损6.52亿元。
虽然同比增长9.5%，但业绩远好于蔚来（45.7亿元，%）和孔夫子（44.02亿元，%）。
理想的汽车是如何做到的？除了更高的毛利率之外，运营费用也更少。
蔚小理当中，理想是唯一一家毛利率超过20%的车企。
其中，理想汽车第二季度毛利率为21.2%，环比下降1.2个百分点，也是三者中降幅最小的。
同期，蔚来汽车和小鹏汽车毛利率分别为16.7%和9.1%，环比下降1.4和1.3个百分点。
费用方面，今年上半年，丽丽总金额达到54.34亿元，占营收的29.7%。
整体金额与去年基本持平，低于蔚来和小鹏的40.63%和38.9%。
这也意味着理想汽车依然是三大造车新势力中效率最高的。
其中，研发费用和销售、管理及其他费用分别为29.06亿元、25.28亿元，较去年同期分别增长0.8%、87.96%。
这里有一个非常重要的变化，那就是理想的研发正在加速，相关费用已经超过了小鹏汽车，在三者中排名第二。
上半年，理想汽车研发费用29.06亿元，同比增长0.8%。
增速超过收入（0.4%），接近去年的研发费用（32.9亿元）。
很大一部分原因在于丽丽L9的发布以及丽丽对自研辅助驾驶能力的投入，加速了研发团队的扩张。
相比之下，小鹏上半年研发费用为24.86亿元，同比增长仅为77.8%，低于营收增速（0.9%）。
不过，理想汽车也并非没有忧虑。
通过精准的产品定义，理想汽车打造爆款产品，从众多新生力量中突围而出。
如今，理想似乎开始遭受内部“侵蚀”。
自今年6月L9发布以来，理想的出货量就非常能说明问题。
理想汽车总裁沉亚男表示：“在L9车型进入零售中心供客户试驾之前，理想汽车ONE的订单并未受到任何影响。
我们也有些意外地看到，顾客到店试驾了立德L9后，一些原本打算购买立德ONE车型的顾客最终选择了立德L9，尤其是那些购车预算相对灵活的客户。
数据显示，理想汽车7月交付2辆，但8月仅交付新车，同比下降51.54%，环比下降56.14%。
在销量大幅下滑的同时，理想汽车也遭遇了消费者的强烈质疑。
原因是，利车ONE终端降价2万元后，被曝已停产、停止销售。
全新改款换代车型为即将上市的丽丽L8。
目前，蔚小理正在加快新产品的推出。
蔚来有ET7、ET5、ES7，小鹏有G9，理想有L9。
但如今的新能源市场已不再是蔚小理的“独角戏”，而是处于一个“春秋时代”。
除了特色鲜明的“蔚小理”之外，销量领先的比亚迪、特斯拉、长安、吉利、长城等传统车企也在加速布局，增速并不弱于新势力。
新势力不再像人们想象的那么“新”，旧势力也不像人们想象的那么“老”。
他们变得越来越像彼此。
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