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06-17
PE们正在收拾残局。
大量被投企业业绩下滑，IPO进程不及预期。
PE们开始担心如何应对这种情况。
那些隐藏赌博协议的PE投资条款并不像LP（合伙人有限公司）看到的那么好。
股权回购、业绩补偿等曾一度被PE用来保护自己的条款屡屡被触发。
让PE感到尴尬的是，在实际执行过程中却面临着种种现实困难。
现实中，很多企业、企业不愿意合作，有的企业因生产经营困难，客观上不具备回购或补偿的能力。
一些PE机构开始疲于应对这种情况，甚至被戏称为“追债公司”。
北京一家PE公司的负责人告诉经济观察报，他们专门派人盯住这些问题公司，试图用各种“威逼利诱”的方式迫使公司或其CEO履行原来的协议并保护其原有的投资和一定的回报。
PE寄予厚望的对赌协议面临司法争议、执行困难的现实。
PE与被投企业玩起了“追债”和“避债”的游戏。
“追债”问题 李先生是北京某PE基金的王牌之一。
近三年来，他一直是该基金投资的核心负责人。
他忙着寻找项目、开发项目。
这份工作他成了一名四处奔走的“飞人”。
半年前以来，虽然还是那么忙碌，但工作却发生了巨大的变化。
他的主要工作重点是寻找被投资公司的“追债”。
李先生所属的基金规模并不大。
成立四年多来，共投资了7个项目。
当时这些项目的投资都是针对这些被投企业上市公司的明确预期。
如今上市无望，他又开始与其中四家被投公司“纠缠”。
这些公司主要出现了行业调整、公司业绩下滑、上市进度不佳等内外部客观环境引发的各种问题。
这四家公司均通过发行新股引入PE基金。
根据此前协议，此时PE基金有权要求被投公司回购原有股份，并额外按不同年利率补偿7%-10%的基金。
“一个是农业行业，一个是能源行业。
受行业影响，两家公司基本面均出现重大变化。
两家公司的业绩均出现明显下滑。
根据对赌协议，我们可以选择退出，要求企业回购我们的股权或者给予我们一定数额的现金和股权作为补偿；还有两个项目因为上市进度不及预期，存在一定的缺陷。
短期内上市不容易，所以我们提出回购。
”李先生告诉经济观察报。
但这只是他的美好愿望，尽管付出了很多努力却未能得到回购的结果。
李先生无奈表示，按照约定要求赔偿或回购股份后，有能力赔偿和回购的公司却不愿意积极配合。
他们或抱怨或百般否认，并以“拖延”和“否认”回应。
还有另外两家公司也陷入了困境，并且已经负债累累。
实际控制人也无法履行协议，让他无所适从。
“我们知道公司目前的困难，但我们之所以提出执行之前的这些补偿协议，是因为我们也要对我们的有限合伙人负责。
业绩承诺和股权回购也是我们在投资项目时告诉投资者的。
如果现在不能落实风控措施，我们就很难向LP交代。
”李先生感叹道。
由于很多投资项目都出现了这样的问题，基金指定李先生负责善后工作这一系列有问题的项目，在他看来，自己现在的生意就像是一家“讨债”公司，成了专业的“讨债者”。
他们尝试“讨债”的方式往往有三种：一是友好协商、共同推进、诚心恳求公司，这适合愿意沟通的企业，毕竟一切都好谈，而且这个成本。
一方面是为企业争取更多的政策支持，帮助企业渡过难关。
重要的是，要遏制公司，使其恐惧。
对公司有一定的限制，迫使公司必须履行原来的回购承诺；三是“以暴制暴”，企业以“流氓”方式应对，不配合PE基金的各种尝试，PE基金在各种场合让企业难堪。
他们对公司申请银行贷款时不予支持、找当地“黑脸”人物“胁迫”公司、派人盯着公司等各种“威逼利诱”手段。
公司老板整天让他企业也受不了。
不断在“黑脸”和“红脸”之间切换，李先生带着一丝自嘲的语气说自己快要人格分裂了。
对于经营状况还不算糟糕的企业来说，这些PE基金并没有把企业逼入绝路。
李先生说：“那家农业企业的业绩没有想象中那么好，银行负债也比较高，当时强迫公司回购股份不太现实。
如果现在强行要求，企业只会倒闭，所以我们正在积极与公司债权人协调，争取达成共识，给公司半年到一年的恢复时间。
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