上汽集团：一季度汽车销量同比增长68.24%
06-18
中国资本市场正在发生一系列变化，逐步呈现规范化、多元化的市场格局：2016年，上海证券交易所开设科创板，也试点注册制； 2009年，新证券法实施，创业板注册制改革； 2009年，中小板与深交所主板合并，北交所开业……同时，由于疫情、地缘政治格局剧变等因素影响全球市场的不确定性大大增加，中国拟上市企业面临的证券发行和上市环境也发生了重大变化。
在内外部的变化中，企业应如何正确识别市场和政策变化的方向，把握境内外资本市场的规则和偏好，在正确的时间选择正确的上市地点，做好充分准备？为此，钟鼎资本近日举办了一场关于钟鼎生态企业理念的闭门分享会，邀请了来自钟鼎资本高级资本市场顾问、元国源证券和华泰联合证券的高级保荐代表王骥跃先生以及泰坦科技高管副总裁、钟鼎生态公司和董事会秘书高翔分别分享了资本市场和监管政策的新变化以及过往的上市经验。
来自钟鼎生态家族的60余人参加了本次分享会。
在此，我们将现场分享的精华整理成学习笔记，供读者同时学习。
我们希望有所收获。
王骥跃 钟鼎资本 高级资本市场 顾问 袁 国元证券、华泰联合证券高级保荐代表人1：当前A股IPO市场有哪些重要特点？目前A股市场的公司众多，平均每年发行3家新公司。
截至2020年9月，2018年发行A股IPO的企业仅有2家，远少于2019年和2018年。
其中科创板、创业板发行主体数量已远超主力板2018 年及以后董事会。
截至2020年9月，今年A股IPO在审企业数量已超过全年总数；据统计，今年一定时期内，A股市场同时接受审查的公司数量超过3家，为历史之最。
2009年以来，A股市场年融资规模均超亿元，截至2020年9月总融资规模已接近全年的3/4。
其中，科创板融资规模已接近上交所主板，甚至在某些年份超过了其。
多年来，上交所主板平均融资额一直位居各板块之首，其次是科创板，深交所主板略高于创业板。
截至今年9月，整体A股市场平均融资金额创历史最高，达到14.24亿元。
（注：表中平均融资额是指各板块各公司每年平均IPO融资额）A股不同板块审核周期不同，特别是2019年审核周期明显较长。
其中，创业板的最长审核总时间由当年的天数延长至全年的天数；对于科创板，则由一年中的天数增加到一年中的天数。
2018年至2019年9月，A股退出和拒绝的比例逐年上升，这意味着审查越来越严格。
2017年，主板否决率达13.97%，创业板达21.19%，科创板达10.25%。
2：企业如何选择IPO上市地点？目前，地缘政治和经济的不确定性继续影响全球IPO市场情绪。
在这样的市场环境下，企业应该如何选择合适的IPO上市地点？需要考虑哪些因素？问题一：国内还是国外？境内上市仍是主流，但如果公司股东层面有境外资金或境内上市有困难，也会优先考虑境外上市。
问题二：境内上市，如何选择科创板、创业板、主板还是北交所？目前市场主流是科创板、创业板和主板。
北京证券交易所规模较小，相对早期的公司可以考虑先在北京证券交易所上市。
科创板与创业板的主要区别在于，科创板特别强调科技创新的本质。
除亏损企业无法在创业板上市外，大部分符合科创板条件的企业都可以在创业板上市。
另外，北交所强调支持专业化、专业化、创新化，一般企业去北交所意义不大。
问题三：境外上市，应该选择香港、美国还是新加坡？过去，大多数企业在海外上市时都会选择美国。
但由于当前中美关系问题，不少企业认为未来赴美上市将带来较大风险。
因此，从去年，甚至前年开始，在香港上市的中概概念公司越来越多。
今年，新加坡成为新的热点。
但总体而言，新加坡资本市场规模较小，无法与香港相比。
我认为企业在选择IPO上市地点时主要考虑以下因素： 1、各板块的要求：确定公司是否符合各板块的偏好。
2、是否亏损：亏损企业只能在科创板或境外上市。
3、估值差异：目前科创板估值会高于创业板，科创板企业募集资金规模也会稍大一些。
4.成本考虑：收费标准市场化，不同行业之间没有本质区别。
5、上市时间和地点：申请科创板需要一年左右的时间，而创业板会慢很多；位置差别不大。
6、再融资、减持：就便利性而言，上海和深圳差不多，但如果在境外上市，再融资、减持就比较困难。
高翔认定泰坦科技高管副总裁和董事会秘书泰坦科技为国内科学服务行业的领先者，专注于为科研人员和质控人员提供一站式实验室产品及配套服务。
2016年，科创板开业。
泰坦科技成为最早试水的公司之一，但在第一次尝试中就遭遇了挫折。
在这个重要的时间点，钟鼎资本迅速判断，毅然为泰坦科技提供了第二轮增资，协助其于2019年10月30日二次备案并成功上市。
整个过程中，泰坦科技积累了丰富的经验。
上市准备和发行。
在高翔的分享中，他重点回答了以下问题：从准备，到申报问询，再到发行上市，企业在不同时期应该有哪些不同的考虑？三：准备阶段 1、选择合适的以券商为核心的三方中介团队：境内上市以券商为主导，会计师、律师为配合。
需要根据公司业务和团队情况选择合适的证券公司。
有的希望全程引导和约束，有的则更喜欢服务属性。
2、梳理历史，提前解决问题：比如一家公司上市之前，会发生很多历史融资事件。
如果一些问题能在融资过程中同时解决，会比回到上市申请前解决要容易。
3、夯实财务基础，留存完整草稿：考虑财务、关联交易等问题的真实性，做好财务基础草稿的留存工作，并考虑不同数据的监管审批。
4、根据应用场所条件对业务和技术进行梳理：比如科创板就非常重视核心技术能力的创新。
如果公司只是创新商业模式，不太可能得到认可。
5、业务发展所需的储备资金：整个申请周期较长，需要提前储备资金。
如果你已经参会了，再去融资，更新材料就麻烦了。
四：申报、问询阶段 1、对困难和环境变化要有充分的心理准备：资本市场变化频繁、迅速，需要一定的天时地利，每个公司遇到的情况不同，要有充分的心理准备。
准备。
2、关注第一轮对问题的答复，与审稿保持沟通：第一轮基本就确立了整个流程。
要与审查保持良好的沟通机制，尽量澄清问题。
3、核心问题充分尊重评审意图：理解评审意图并提供与关注问题相符的答案。
4、处理好内部人员与竞争对手的关系。
5、业务发展仍是重中之重：股价表现最终与业务发展密切相关。
五：发行上市阶段 1、提炼核心投资价值：在路演中充分传达投资价值，有助于最终定价。
2、选择好行业：很多二级市场的研究仍然是从行业的角度来看待一个公司。
企业可以利用知名度较高、规模较大的行业来获得更高的关注度。
接下来，随着上市公司越来越多，你所在的板块会逐渐成为一个可以被关注的独立行业。
3、选择好的标杆：无论是与国外优秀公司进行比较，还是与国内跨行业、跨领域具有一定相似性的公司进行比较，都将便于二级市场投资者快速分析并提供定价。
钟鼎一直重视生态系统建设，为企业增添多维度视角，为优秀企业创造价值协同。
钟鼎沙龙系列《钟鼎论道》就是我们践行这一理念的重要产品。
我们将在本专栏继续输出一些公共内容，愿意与读者共同成长。
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