“达杰机器人”完成过亿元B轮融资
06-18
趋势分析永远是投资行业最基本的话题。
为什么现在科技创新投资如此火爆？人工智能、芯片、智能制造、大数据等到底是中国未来崛起的支撑力量，还是只是一个时髦概念？只有横向比较中西经济和技术，纵向看清百年兴衰，才能了解经济走势和政策走向。
也许投资只是一个小小的产业技术，但其背后的发展脉络却是一个大国的未来。
本文根据小柯老师3月13日分享的内部课件整理而成，由于内容较长，将分为几个主题逐步发送。
作者简介：肖柯，创东方管理合伙人兼首席投资官。
清华大学工学学士、同济大学工学硕士。
长期从事创业企业管理及股权投资工作。
对科技创新、创业和风险投资有着深刻的理解，熟悉初创期和成长期企业的战略梳理、管理规范和资本运作。
主导早期投资沃格光电（73）、极米科技、嘉实特、江西国华等项目。
一、简介故事一：巴菲特的价值投资理论是否普遍适用？根据巴菲特自己的分析，他的投资成功很大程度上归功于他中了“子宫彩票”，这意味着他出生在美国，成长于美国经济高速增长时期生长。
同样，中国当前的趋势被称为“中华民族伟大复兴”，这一轮投资机会都是基于“国运”。
故事二：电梯的故事。
几个人一起上了电梯。
电梯里有人站着不动，有人走来走去，有人做俯卧撑。
问：这些人是怎么上楼的？显然，上升的原因是乘坐电梯，而与电梯里的人本身所做的事情无关。
这其实道出了一个道理：顺应大势，就能达到预期的效果。
“乘坐电梯”还有另一个名字，叫“历史的进程”。
今天我们就从宏观的角度了解当前科技投入的环境以及需要做的工作。
经济体系错综复杂、错综复杂。
本文仅介绍一些相关理论。
2、与世界贸易相关的经济理论 国际产业分工 国际产业分工有两种比较重要的理论。
其中之一是国际分工中的主导国家和外围国家。
在坎波循环理论中，所谓主导国家就是引领整个技术进步的国家。
在最新的康波周期中，电子信息产业以美国为主导，其他国家都是学习、赶超美国的外围国家。
第二种理论是将过去30至40年参与国际产业分工的国家分为消费国、制造国和资源国三类。
美国，包括欧洲，都是一个消费国；以日本、韩国等东亚地区为代表的中国，是制造业大国；拉美、中东、非洲都是资源型国家。
这两种理论对于我们理解国际产业分工有很大帮助。
比如，中国自然是最大的制造国，而日本、韩国也拥有庞大的高端制造体系。
这三个国家之间的政治经济关系将对中国国内高新技术产业的发展产生很大影响，因此这两种理论对于理解国际产业分工有很大帮助。
中美贸易战和二战后，美国成为开放全球市场的倡导者，通过降低关税等措施推动多边贸易发展。
中华人民共和国成立前的《中美友好通商航海条约》 VS 当前的中美贸易战《中美友好通商航海条约》于1946年11月4日在南京签订，主要内容是：缔约方国民必须居住在“对方的整个领土”。
享有通行权和从事商业、工业、文化、教育、宗教等各种职业的权利，以及开采和开发矿产资源、租赁和保留土地的权利；经济上享受国民待遇。
一方的货物在另一方享有不低于任何第三国或另一方本国货物的待遇。
该方“不得对从另一方进口任何物品以及从该方向另一方运送任何物品施加任何禁止或限制”。
双方船舶可在对方开放的任何港口、地点或领海内自由航行，其人员和财物可自由通过“最便捷航线”通过对方领土；这边的船舶，包括军舰，可以在遇到“危险”时，进入对方的“禁止对外通商或通航的任何港口、地方或者领海”。
美国要求中国向其开放商业、制造业和资本市场。
但当时的中国还是一个农业国家，没有独立的工业化能力。
市场一旦开放，对国内工业化进程将是一场灾难。
然而，三十年河东，三十年河西，放眼今天，如果中美之间的开放市场持续下去，那么美国就会受到威胁。
尽管双方的市场开放条件看似完全公平公正，但在不同时期会产生不同甚至相反的效果。
这说明一个国家对外开放的态度与国家产业发展程度相关的道理。
让我们用具体的例子来说明上述理论观点。
中国和美国、中国和俄罗斯都有非常重要的合作，对我国的工业和经济产生了很大的影响。
其中之一就是中俄天然气合作。
我们国家一直存在冬季供暖问题。
随着沿海省份与内陆省份的贫富差距持续拉大，东北三省经济急需提振。
与此同时，不断恶化的空气质量不断提醒人们需要减少中国对煤炭的严重依赖，因此增加天然气的使用变得非常紧迫。
此外，能源安全的需求也使得管道油气成为必需品，因此中俄签署这项长期、大规模的合作协议对中国来说具有重要意义。
另外一个是与美国农业的合作。
美国农业效率高、技术先进，通过合作可以将利益与美国特定人群挂钩。
国际贸易中的产业分工是必要的，但在不同阶段，有不同的合作内容和方式。
最终目标是实现合作共赢。
三、中国工业化进程 1、不同阶段核心资产变化的逻辑和特征。
日常生活中，我们常常喜欢调侃房价、A股。
我们会讨论房价上涨的速度有多快、上涨有多高，我们也会提到美国和日本。
比较。
但事实上，我们比较的参考对象往往是有偏差的。
事实上，我们不应该比较中国、美国、日本同一时期的房价，而应该比较同一历史发展阶段的房价。
例如，将青少年的身体状况指标与中老年人的身体指标进行比较是错误的。
对比同一历史阶段，我们会发现，在工业化起飞阶段，工业化国家会非常重视投资，包括对重工业和房地产的投资，这会导致货币和相关资产的大量发行价格将继续上涨。
核心资产之一是房地产。
也就是说，工业化起飞阶段伴随着大量资金注入，房地产价格大幅上涨，房地产成为国家核心资产。
这些都是一致的。
中国工业化现已开始进入成熟阶段，动力已转向技术创新。
房地产在国民经济中的作用逐渐下降。
这也是国家要调控房地产价格的原因之一。
与此同时，核心资产也会发生相应的变化，货币资金的整体状况也会发生变化：核心资产将从房地产转向科技创新。
不同阶段的核心资产特征不同。
以房地产为例，它具有普遍上涨的特点。
近十几年来，无论是一线城市还是四五线城市，房价基本都在上涨。
只是增幅的大小略有不同。
但科技股则不同。
一方面是技术发展方向发生了很多变化，另一方面还有一个特点，叫做“赢家通吃”。
房地产的内部差异明显小于科技股的内部差异。
正因为这一特点，科技创新品类的风险明显大于此前的核心资产房地产。
当房地产起飞的时候，大家都只是一个迟来的观察者，往往是房价上涨之后，才发现有大量的资金正在涌入其中。
但现在科技股从一开始就被高估了。
与房地产体量较大相比，目前科技板块的资产体量较小，因此会出现比较明显的泡沫倾向，也会存在比较大的风险。
2.中国成功工业化的历史进程。
中国的工业化进程和科技型企业不断发展壮大的历史，既是一部中国如何与美国、日本、中国台湾等地区在国际竞争中竞争的历史，也是一部中国如何发展壮大的历史。
工业企业的转型经历了完整的农业国家逐步产业升级的历史。
所以我们从纵向和横向两个维度来思考这个成功经验的问题。
中国的工业化进程首先是从洋务运动开始的，但当时的政府没有动员能力，所以第一次工业化尝试很快就失败了。
包括后来的1898-1894年中日甲午战争中日本战败，中国的赔款帮助助推了日本的工业革命，但中国的工业化进程却被无情地打断。
第二个比较重要的阶段是民国黄金十年，指的是抗战前100年左右。
当时民族资本主义发展较快，但又因抗日战争而中断。
下一个更重要的阶段是中华人民共和国成立到改革开放。
这一阶段的准备工作较多，包括提高国家政治能力、建设完整的工业体系和重工业基础设施、土地改革、建设社会动员能力等。
这些工业化基础是通过两个方面完成的。
从资本的角度看，一是通过农剪的开发完成的，二是一五期间大量使用苏联工业技术。
最后一个阶段是改革开放。
这一时期，先后完成了工业化的准备阶段、腾飞阶段和成熟阶段。
我们已经完成了前三次工业革命的补课，也很好地完成了第三次工业革命。
我们在国际竞争中占据了较好的位置，具备了与美国并驾齐驱的资格和能力。
中国有望成为第四次工业革命的技术领导者。
3、为什么其他国家不能效仿中国实现工业化成功？我们似乎一直有一个简单的意识，世界一定会越来越好，经济一定会越来越好，但事实可能并非如此。
我们都出生在中国。
我们出生后，看到生活越来越好，国家越来越好。
但并非每个国家都能走同样的道路？正如中国不断抢占日本产业一样，其他国家在发展过程中会继续抢占中国产业吗？事实上，国外的发展模式并没有那么简单。
只有了解了中国工业化进程为何如此顺利，才能分析判断其他国家工业化能否成功。
或者其他国家的产业是否会对中国产业构成威胁和竞争？以印度和菲律宾为例。
印度和菲律宾的政治制度无法完成这样的过程。
2009年，菲律宾经济各项指标均明显高于中国。
然而，目前菲律宾只向世界市场供应菲律宾女佣。
菲律宾女佣的出现，是由于菲律宾工业化发展较差，无法提供高素质技术人才。
以及工作岗位后的被迫选择。
4. 日本和韩国过去成功的原因是什么？未来该何去何从？中国、日本和韩国都是核心制造国。
新时代的《三国演义》之后，三者之间的国际产业分工将如何定位？垂直分工VS水平分工？日韩成功的背景和原因是什么？一个很重要的原因就是朝鲜战争。
为了支持东亚桥头堡，美国对日本和韩国做出了相应的经济安排和产业事业。
但日本和韩国过于依赖美国，从未成为技术领导者。
如果未来日本和韩国仍然无法成为领导者，那么谁将被选为新的领导兄弟？这对日本和韩国意味着什么？这对中国意味着什么？这些都是值得思考的问题。
我个人认为，未来中、日、韩都将是核心制造国，三者关系将日益融洽，一场新的“三国恋”正在上演。
过去，美国主导产业分工，日本、韩国从事复杂零部件加工和材料设备提供，中国则从事低端组装和零部件加工。
未来，将不再有如此简单的高端和低端分工，也不会是一个国家完成所有产业链而排斥其他国家。
未来，三个国家之间的产业很可能会发生深度融合。
你有我，我也有你。
不再是纯粹的竞争关系。
这三个国家之间很可能存在横向分工和一定程度的纵向分工。
在高端制造和技术方面，中国作为领先的兄弟，中日韩都将拥有自己的份额。
三个国家将共同培育新产业链，占领世界经济秩序。
从这次疫情可以看出，中国的制造能力其实是最稳定的，也进一步增强了中国制造在国际市场上的能力。
如果中日韩包括东盟能够达成自由贸易协定，中国将在很大程度上控制全球产能。
四、宏观经济政策分析 1、对十九大政策的一些分析 很多人对当前的经济形势非常焦虑，但我个人并不那么焦虑。
如果一种风险早就被预测到了，其实它并没有那么可怕。
最可怕的是意想不到的风险。
国家现在的管理层在十九大报告期间做出了预测，甚至在十八大报告期间形成了观念，对未来经济将遇到的问题做出了非常清晰的分析。
近年来做出的政策安排，实际上是为了应对即将到来的经济金融危机和困难。
我们现在看到的政策更多的是对未来预测的安排。
那么中央将如何发展经济呢？发展经济不是单纯依靠货币政策，而是综合组合和安排。
简单来说，就是提高“市场”和“效率”。
扩大市场规模，提高效率（城镇化、市场化、国际化，与工业化、信息化共振）。
进一步市场化，市场进一步扩大。
包括以“一带一路”为代表的国际化，通过国际化将更多资源融入市场。
通过城镇化将农村资源融入城市，扩大规模和资源配置。
2.工业化与城镇化的关系。
城镇化的目的是扩大市场规模、农民转化为居民、提高效率。
中国过去的城镇化模式是城镇化，发展大量中小城镇，对大城市进行人口限制。
但后来做了一些调整，现在更加注重城镇化。
中国的城镇化道路选择了日本和美国的一体化模式。
日本是一个大都市圈，例如东京市区和横滨市区。
主要人口集中在市区，人口密度高。
这种选择与东亚资源匮乏、人均居住条件不符。
面积小与此有很大关系。
美国则是另一种方式。
真正的美国不在纽约或底特律，而是在城镇。
许多美国电视剧都是关于小镇生活的。
美国有很多平原，有很多适合居住的土地。
虽然也有大城市，但主要人口仍然在大量提供高质量生活的小城镇。
反观中国，未来会有一些特别大城市，比如北京、上海、深圳等几千万人口的特大城市，在国际分工中占据一定的地位。
然后我们把这些城市建设成大都市区。
一个例子就是长三角经济圈和以上海为核心的长三角一体化。
现在最大的体会就是，在长三角地区出行，去哪里都非常方便。
从上海到苏州的感觉和穿越一座城市没有太大区别。
城区一体化不仅能带来市场规模和效率的提升，还能带动高铁、地铁、轻轨建设，拉动经济。
除了特大城市之外，还将出现以养老、休闲为目标的城市。
在整个过程中，县作为一个层级将会被削弱。
以前，县城都会有自己的水泥厂、砖厂，融入小区域生产力，服务地方经济。
但当交通更加便利时，分工就会更大规模地进行，低效的产能就会被淘汰，过去以县集体为代表的经济区域就会在全国范围内进行重构。
许多县经济技术水平不足，很可能作为落后产能被淘汰。
但县城的一些其他功能属性会保留，比如消费功能、教育功能等。
农民工外出务工后，回到当地买房，又回到县城生活。
未来，该县还将在全国产业分工中找到新的定位。
可能是特色农产品，也可能是某个产业链中某些产品的加工等，会参与更广泛的产业布局。
在农业方面，中国将选择与美国合作，大规模购买美国农产品。
中国将学习韩国、日本解决农村问题，实现收入来源多元化。
未来，生活方式将会改变。
因为城市的生活成本高，所以城市里会有较小的房子，农村会有较大的房子。
这种生活方式改变了过去的习惯。
城市化进程与基础设施有关。
我们可以尝试从城镇化的角度来理解新基建以及新基建带来的新动能。
未来，轨道交通将是城镇化的一个非常重要的点，将进一步统一各个城市。
并且通过高铁和一带一路倡议，国外市场将成为中国市场的一部分，扩大规模。
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