耀铭科技登陆科创板，至道资本见证国产工业软件成长
06-17
月度回顾：?55家中国企业境内上市，6家境外上市，账面回报率VC/PE投资企业海外上市量同比均上升 ? 继汽车之家、百度、哔哩哔哩之后，携程集团4月重返香港上市 ? 广东省上市公司数量和金额领先全国融资规模，互联网、金融、生物科技/医疗健康行业位居上市公司上市融资前三名 ? 证监会明确规定将再次为科创板企业定调科创板，强调企业的“硬”科技属性。
清科私募渠道数据显示，今年4月，共有61家中国企业[1]在全球各个交易市场完成交易。
IPO数量同比增长0.6%；融资总额5000万元，融资金额同比增长0.1%，环比下降38.1%。
本月完成IPO的中国企业覆盖18个一级行业，在6个交易市场上市。
中国IPO平均融资金额8.98亿元，环比下降44.2%，单笔最高融资金额71.16亿元。
本月共有41家VC/PE投资企业上市，涉及机构3家，VC/PE渗透率为67.2%。
图1 2019年4月至2020年4月中国企业境内外上市数量及融资总额 资料来源：私募股权.5 网 4月份IPO前十大企业占融资总额56%数量。
本月融资金额最大的三家IPO公司分别是：携程集团在香港联交所主板二次上市，共募资71.16亿元；联易融科技在香港联交所主板上市，募资总额66.96亿元；华立集团在深圳证券交易所创业板挂牌，募集资金总额38.87亿元。
表1 4月份IPO企业融资额前10名 资料来源：私募股权投资网.5 网 表2 4月份境内外VC/PE支持的中国上市企业IPO融资额排名前10名 资料来源：私募股权投资网.5 网pedata网境内上市公司占比90%，注册上市融资占比近50%。
4月份，境内上市中国企业数量为55家，占本月IPO中国企业数量的90.2%。
首期融资金额达6300万元，占当月融资总额的69.3%。
今年4月，创业板和科创板分别有22家和17家公司成功注册上市，占当月上市公司数量的63.9%，首发融资金额占比近50% 。
今年2月份之后，A股市场新股发行进入快车道。
新股发行常态化无疑给资本市场带来了重大变化。
4月，3只中概股在美股上市，融资金额约12.45亿元人民币； 3只中概股在香港联交所主板上市，融资金额约420亿元人民币。
美国和香港股市融资额和上市数量均环比下降。
图1 2019年4月中国企业境内外上市分布（按上市行业划分） 资料来源：私募股权.5 图1 2000年4月至2019年4月不同新股发行制度下境内上市中国企业分布2020 年 4 月 资料来源：私募通.5 中国上市公司分布：地区差距拉大。
据私募数据统计，今年4月，广东、江苏、上海、浙江、北京五省市共有44家中国企业上市。
占全国总量的72.1%；首期融资总额超过2700万元，占全国总额的83.2%以上，与其他省市和地区形成显着差距。
其中，广东省上市公司数量、融资金额领先全国。
表3：2020年4月中国企业境内外上市地域分布 资料来源：私募股权。
5 网 4月IPO涉及18个行业，其中互联网行业融资金额最高。
2018年4月，IPO涉及18个行业，行业间差距相同。
显著地。
半导体及电子设备、生物/医疗健康、机械制造和IT行业持续受国内市场和政策利好影响，上市公司占上市公司总数近50%。
从融资金额来看，互联网、金融、生物科技/医疗健康行业上市融资金额位居前三位。
图4 4月份IPO企业数量及融资金额行业分布 资料来源：私募股权。
5 网 4月份上市公司VC/PE渗透率为67.2%。
本月上市企业中，有41家中国企业获得VC/PE机构支持，其中38家为境内上市企业。
深交所创业板和上交所科创板分别有15家和14家IPO企业获得了VC/PE机构的支持。
境内上市VC/PE投资企业账面收益率有所下降。
2020年4月，账面收益率倍数（按发行价计算）为2.7倍，环比下降4.3%，同比大幅下降35.1%。
2019年4月，境外上市账面收益率同比均处于平均水平。
上升明显，增幅分别为0.7%和62.6%。
图 5 2020 年 4 月至 2020 年 4 月 VC/PE 支持的 IPO 渗透率趋势 资料来源：私募股权.5 pedata网 图 6 2018 年 4 月以来中国企业 VC/PE 支持的 IPO 境内外账面收益率截至2020年4月 分布（发行日期） 来源：私募股权.5 14家VC/PE机构获得中国企业IPO。
本月上市企业中，有41家中国企业获得VC/PE机构支持，环比增长5.1%，其中共有14家机构投资不少于2家IPO企业。
亿达资本对华绿生物IPO的账面回报率高达41.5倍。
表 4 4 月份 VC/PE 机构投资企业上市情况（部分机构） 资料来源：私募股权.5 网 注：1.上表统计的 IPO 指境内外证券交易所首次上市2018年统计范围内，不包括总部位于中国（不含港澳台地区）、二次上市、多地上市的公司； 2、投资机构仅列出招股说明书中出现的知名股东； 3、账面金额按照投资项目首次发行前机构持有的股份数量（不包括基石轮/战略配售）*发行价格计算。
由于招股说明书中未披露首次发行前持有的股份数量，部分账面金额可能存在偏差。
证监会发文《关于修改的决定》明确科创板受理企业范围。
4月，证监会发布《关于修改的决定》（以下简称“修订版指引”），再次通过明确规定定调，强调企业的“硬”科技属性。
一、明确科创板受理企业范围。
证监会重要消息中阐述了本次修订的主要内容：“一是新增研发人员比例超过10%的常规指标，充分体现科技人才在创新中的核心作用。
”形成“4”科创属性评价指标二是按照支持类、限制类、禁止类划分科创板产业领域，设立负面类。
四是在发行上市审核中，交易所按照实质重于形式的原则，重点关注发行人的自我评估是否客观、是否客观。
申办者对科技属性的验证是充分的，并做出了综合判断。
”此次修订版指南新增的研发人员指标，是对研发投入、发明专利、营业收入指标的重要补充。
一方面，人才构成是科技创新企业核心竞争力的关键要素。
研发人员带动技术落地，实现科技成果转化，从而吸引资本加大研发投入。
另一方面，研发人员比例也可以与研发投入比例、研发投入金额等指标进行交叉验证，以验证数据的真实性。
此次指引修订的另一大变化是增加了新的上市公司类型限制和禁止事项，并建立了明确、可操作的负面清单。
首先，限制类别包括金融科技和模式创新公司。
事实上，自今年11月上交所宣布暂停蚂蚁金服科创板上市程序以来，到4月份京东数科主动撤回科创板上市申请今年以来，监管针对金融科技企业的态度已经明显。
本次修订指南只是在官方文件中明确这一点。
以蚂蚁金服和京东数科为例，与目前金融科技公司的监管政策相比，金融科技平台是否存在合规问题仍存在争议。
尽管京东集团今年1月将云和AI业务整合到京东数科，弱化了其金融属性，但通过监管审查似乎仍然困难重重。
对于拟在科创板上市的企业，需要考虑其金融科技业务的合规性、营收贡献比例等因素。
对于投资机构来说，在评估是否投资涉及金融科技领域的公司时需要更加谨慎。
典型创新企业实际上是“伪技术创新”企业。
主要从事商业模式创新的企业通常很难满足上述技术创新属性指标的量化要求。
其次，禁止类包括房地产和主要从事金融投资业务的企业。
这两个类别完全在科创板受理的六大行业之外，符合国家规范房地产市场、防止资金在金融体系闲置的政策导向。
因此，这一规定基本符合市场预期。
“科创板各项制度的设计，必须着眼于培育更多具有‘硬技术’实力和??市场竞争力的创新型企业，这是检验科创板成功与否的首要标准。
”证监会明确表示，本次关于修订科技创新属性指引的思考。
可见，此次修订并没有脱离科创板支持“硬科技”发展的核心目标，仍然围绕科创板的定位界定边界。
修订后的具体指标基本符合公众的一致预期，监管层的“默认”态度得到了明确落实。
对拟申请IPO的企业和保荐人将更加严格，投资机构的投资也将更加有针对性。
该公司提供投后管理服务。
本月重点案例分析：携程集团、联易融科技、华利集团 携程集团在香港二次上市，市值约370亿元人民币。
2019年4月19日，携程集团正式以“1.HK”股票代码在香港联交所挂牌上市，成为继汽车之家、百度、阿里巴巴之后，2018年第四只在香港第二上市的中概股。
哔哩哔哩。
携程集团二次上市发行价格为每股港币，拟发行5,600股，发行市值约人民币3700万元。
发行当日收盘价2.00港元，成交量3.3万股，首次发行总额84.78亿港元。
携程集团诞生于2000年，经历了2008年的互联网泡沫，终于熬过来，并于2018年12月在纳斯达克上市。
多年来，公司业绩稳步上升，位居国内在线旅游（OTA）行业第一。
2004年至2016年，携程集团成长为全球交易量最大的在线旅游公司，在全球拥有数亿用户。
截至2020年12月31日，携程集团已与全球数万家住宿合作伙伴合作，提供涵盖酒店、度假村、住宅、公寓、民宿、宾馆等全系列住宿产品；还与10余家航空公司合作，为用户提供覆盖多个国家的住宿产品。
全国及地区10余个机场的机票产品。
同时，携程集团在全球目的地提供超过31万种本地娱乐产品，并拥有超过3万家其他生态系统合作伙伴。
招股书文件显示，2017年携程集团毛利率维持在78%的高位，近三年波动幅度仅为±2%。
受疫情影响，携程集团全年净利润1亿元，净亏损32亿元，其中下半年净利润26亿元。
值得注意的是，2018年携程集团净资产维持在1000亿元，达到670亿元，比2018年甚至增加了340亿元。
来源：私募股权.5 金融科技公司联谊融正式挂牌，开盘股价上涨近10%。
2019年4月9日，联谊融科技集团“9.HK”在香港联交所挂牌上市，发行价格为每股17.58港元，计划全球发售78,500股，市值约人民币8300万元。
上市当日收盘价为19.32港元，共有47,700股成交。
此次，联谊融在香港上市。
红杉资本等作为基石投资者参与其投资，认购金额约为1万美元。
同时，联谊融的基石投资者还包括贝莱德基金、富达国际、骏利亨德森基金等，其中红杉资本认购总额达3.65亿美元。
联易融成立于2006年，是一家第三方供应链金融科技解决方案公司。
招股书显示，联易融的营收主要来自供应链金融科技解决方案。
全年、全年收入分别为人民币3.83亿元、人民币7亿元、人民币10.28亿元，营业利润分别为人民币1万元、人民币1.4亿元、人民币3.2亿元。
联易融还直接参与经营金融业务。
连年，联易融基于中小企业信用科技促成的自有资金融资交易额分别为3.55亿元、14.99亿元、10.06亿元，未偿还金额分别为1.85亿元、5.3亿元、和3.16亿元。
十亿。
作为科技型企业，联益融2016年、2015年研发费用分别为3000元、6000元、1.04亿元，分别占总营收的10.79%、8.56%、10.08%；同期，销售及营销费用分别为0000元、20000元、8000元。
资料来源：Private Equity.5 华立集团在深圳证券交易所创业板上市，市值6800万元。
2019年4月26日，中山华利实业集团股份有限公司“79.SZ”在深圳证券交易所创业板挂牌上市。
已上市。
华立集团本次在深交所创业板挂牌，发行价格为33.22元/股，市值为6800万元。
保荐机构为兴业证券股份有限公司。
发行当日收盘价为人民币元，成交量为3,800股。
华立集团本次募集资金总额为38.87亿元。
扣除发行费用后，募集资金净额为36.63亿元。
华力集团主营业务为运动鞋的开发、设计、生产和销售。
是一家专业生产运动鞋的制造商。
其主要产品包括运动休闲鞋、户外靴、运动凉鞋、拖鞋等。
截至招股书签署日，香港君耀持有公司94.31%的股份，为华立集团控股股东。
公司实际控制人为张从源家族。
华立集团2018年10月28日披露的招股书显示，公司拟募集资金38.38亿元，其中4.07亿元用于越南鞋业生产基地扩建建设项目，5.32亿元用于越南鞋业生产基地扩建及建设项目。
缅甸西川鞋生产基地建设项目，8.65亿元用于中山腾兴年产1万双编织鞋面扩建项目，7.83亿元用于华力股份有限公司鞋业开发设计中心及总部大楼建设项目，2.93 亿元用于华立股份。
运营信息系统升级及建设项目，9.6 亿元用于补充流动资金。
来源：Private Equity.5 本文中的“中国企业”是指总部位于中国大陆的企业，以下简称：“中国企业”。
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