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06-08
12月21日至23日，中国创业投资年度盛会——第二十二届中国股权投资年度论坛在深圳举行。
本次峰会由清科创业投资共同体主办，深圳市财政局、深圳市南山区人民政府协办，深圳市引导基金投资有限公司协办，汇聚中国当前活跃的创投力量，共商股权投资。
行业的现状和未来。
招商资本首席执行官郭健受邀出席论坛并发表主题为《把握趋势 守正创新 高质量助力实体经济发展》的主题演讲。
以下为演讲实录，投资界（ID：pedaily）编辑： 今年清科论坛的主题是“不忘初心，未来可期”。
从时间上看，初心就是起点。
自2016年清科举办首届行业论坛以来，已经过去22年了。
22年来，清科的论坛一直是我们股权投资行业交流的重要平台，也是大家凝聚共识的平台。
从可预见的未来来看，毫无疑问，股权投资基金是构建现代产业体系、支持创新发展、绿色发展的非常重要的力量，并且正在不断提高直接融资的比重。
在投资方面，也是股权投资领域的主战场。
所以从这个角度来说，我们股权投资行业的未来是大有可为的。
一开始，主持人艾诚表示，经过这三天的讨论，我们业界已经达成共识，就是一个字——难。
从这个角度来说，今年清科论坛的主题——美好未来，是一个让大家憧憬和鼓励的平台。
我们在看到行业可持续发展未来的同时，也必须保持清醒的头脑。
就是说大家都觉得很难。
为什么他们会有这样的感觉？这个困难不仅体现在我们如何提高投资能力；如何提高风险防控能力？如何研究市场热点，穿越周期，与时间做朋友。
更重要的是，我们要清醒地看到，我们的行业生态已经发生了根本性的变化。
自2016年举办论坛以来，我们的市场实际上经历了很多周期性波动，但从来没有像现在这样困难。
为什么？因为这个变化除了周期性的变化之外，还有很多趋势性的变化，甚至还有很多结构性的变化。
是这三个变化叠加起来的整个行业生态的深刻变化。
这让我们思考应该如何应对这一变化。
从行业的未来来看，我们的未来是充满希望的，是完全确定的。
然而，我们现在却有一些隐忧：这个未来属于谁？是别人的未来还是我们自己的未来？如果我们不深入了解我们所面临的行业生态的变化，那么这个行业的未来可能就是其他行业的未来。
我们不会收到任何未来清科行业论坛的邀请。
因此，面对这些问题，招商资本也有很多思考和实践。
今天我很高兴向大家汇报招商资本的一些做法。
首先，我介绍一下招商资本的发展历程。
2007年，招商局成立了现存最早的风险投资基金——中国科投，由招商局集团、当时的中国科委、国防科工厅共同出资。
该基金是双方共同设立的最早的风险投资基金，至今仍存在。
2009年，招商局集团在香港设立招商中国基金。
这也是首只在香港联交所上市、专门投资内地非上市股票的基金。
该基金是目前招商资本在香港和深圳的双平台设立的。
境内外业务互动、美元基金和人民币基金协同发展奠定了很好的基础。
2007年，招商局科技集团成立。
招商局科技集团是一家致力于投资早期风险投资公司的企业集团。
也是国内最早采用跟投制度的基金。
它是一个公司基金。
这为现行投资资本充分跟随投资的激励约束机制奠定了良好的基础。
十年前，招商局集团合并了集团内所有二级公司的相关股权投资业务，成立了招商局资本。
今年是招商资本成立十周年。
从此，招商局集团的股权投资业务有了统一的平台。
2016年，招商局集团引入GLP，进行混改。
招商局目前有两个股东，一个是招商局集团，另一个是普洛斯。
股权比例为50%：50%，进一步优化市场机制。
董事会成员也是50/50。
董事轮流担任银行家。
董事会每三年召开一次。
第一任期由招商局出任董事。
明年起，普洛斯将担任招商资本董事。
这就是中国央企投资平台混合所有制改革的力度。
最大的基金。
截至目前，招商资本管理的基金规模已突破1亿。
十年来，招商资本主要在四个方面发力。
第一是要建设一支PE管理国家队。
目前，招商局集团主动管理的全国性基金有3只。
第一个是由企业管理的服务贸易基金，由财政部、财政部和招商局联合发起，是混合型基金，其中30%为直接投资，70%为母基金。
该基金与同行联系非常密切，已成功成为优秀的基金管理人。
伙伴。
二是综合基金，由农业部、财政部和招商局集团共同发起设立。
基金总规模1亿。
另一个是中白基金，是中白工业园为支持“一带一路”节点项目而设立的产业基金。
由七家央企共同出资组建。
第二类是招商局集团参与设立的国家级基金，一是京津冀一体化发展基金，二是先进制造二期。
另外我们还投资了诚通和国信两只基金，还在香港投资了两只基金。
参与创建共同之家。
我们在发展业务的同时，高度重视市场化体系建设。
目前，招商资本拥有非常完善的激励和约束机制。
这个机制在行业内应该是非常领先和先进的。
招商局集团将其绩效薪酬的30-50%用于奖励员工的跟随投资。
至此，所有完成后续投资并取得相应业绩的企业均已得到充分表彰。
这就是投资资金的基本情况。
其次，我想跟大家分享一下我们行业生态的变化。
事实上，我们对未来抱有很多期待，也做了很多准备来迎接这个未来。
但需要进一步思考的是，如果我们只致力于提升投资能力，注重投资的确定性，就一定会有一定的未来吗？我们需要与时间做朋友，穿越轮回。
如果这些任务都完成到位了，我们以后就一定能到吗？要回答这个问题，我们需要分析一下我们面临着哪些变化？如果这些变化是周期性的，那么我们就必须与时间做朋友；如果它们是结构性的，仅仅与时间成为朋友是不够的。
如果是结构性的变化，如果我们只从自己的角度考虑，如何提高自己的投资能力和投资业绩，是否能够在市场上站稳脚跟？那么之前就已经确定了，投资能力决定一切。
但从现在开始，我们可能还需要更深入地思考这个问题。
最近其实有两则相关新闻。
一是在上个月的软银年会上，孙正义最终黯然离开。
在这个行业工作了40多年，他最终以这样的方式结束了自己的职业生涯，令人唏嘘不已。
他这40年都做了什么？是什么造成了今天这样的结果呢？这需要我们仔细思考。
另外，前天清科论坛开幕式上，倪总还代表清科发布了行业报告。
里面有一组数据非常发人深省。
他的报告分析了2016年设立的所有基金中，国有基金和国有管理平台的比例迅速上升。
亿元以下基金中，非国有基金占比50%。
亿元以上资金中，国有投资、国有管理平台占比大幅提升。
亿元以上资金96%由国有投资和国有平台管理。
这些现象足以说明，如果我们努力提高自己的投资能力，努力提高自己的行业分析判断，显然无法进入市场的主流。
所以我们要看看我们的行业生态发生了哪些变化，为什么会出现这些变化。
从行业生态来看，其实主要分为两端。
第一端是入口端，也就是LP投资端，第二端是出口端。
我们先从入口侧来分析。
我们会发现，今天LP和GP的关系已经发生了根本性的、深刻的变化。
首先，LP的需求发生了重大变化。
正是因为它的需求发生了重大变化，才是我们行业生态发生变化的最重要原因。
我们之前接触的LP其实只有一个导向或者需求，就是财富管理需求。
他作为LP的目的就是帮助我们LP管理机构把他的财富升值、增值、保值。
那么这个时候他对于LP的核心能力其实很简单，就是管理公司投资的能力、选择项目的能力、盈利能力。
也就是说，作为GP，核心竞争力就是一个——投资能力。
但我们也要清醒地看到，从投资者结构来看，国有投资比重不断上升。
那么随着投资者的这个结构性变化，基于这个变化，现在投资者的需求已经从过去单一的理财需求转向了地方经济社会发展的需求、产业引进、培育产业的需求。
。
。
这种需求远远超过了财富管理的需求和资产增值的需求。
正是由于这种需求的变化，对管理者的要求发生了显着的变化，这意味着管理者必须适应这种变化。
我们的核心竞争力不再是一个维度，不再只是投资能力，而是资源整合能力，就是把过去单一的能力转变为全行业的资源整合能力。
这是行业生态变化的结构性问题。
投资资本就像其他人一样。
经过长期的思考，我们思考问题和安排工作的角度必须根据过去与投资者的关系进行调整。
过去，因为是财富管理类型的需求，GP和LP之间是一种委托和委托的关系。
当然，它的需求已经成为综合性的需求，是地方经济社会发展的需求。
当产业发展需要时，我们和LP之间的关系就从过去的委托与被委托的关系发生了变化和演变。
它已成为一种新型的关系。
这种新型关系本质上是一种平等合作的关系，而且这种趋势越来越明显。
前天，深圳市政府借清科论坛之机，发布20个产业发展相关要求。
与此同时，这20只基金的评选标准也开始公布。
我们会发现，过去我们只认为其他地方政府对GP的要求是反投资的要求。
现在不再是简单的反投资要求，还需要管理。
人力产业资源能力对特定产业的引进提出了明确的要求，这一趋势也发展到了深圳。
深圳之所以提出20年发展战略，是因为深圳市政府深刻认识到需要用资金加速本土产业的形成和发展。
所以如果我们要申请深20产业基金，那么在申请材料中，我们就说我的历史业绩非常好，我在某些领域的投资能力特别强。
以前还好，现在对不起了，因为你这个能力已经不能完全适应深圳20个产业的要求了。
因此，我们内部需要进行一些结构性的、革命性的改变。
我们的关注点必须从过去关注自己、提高投资能力、行业判断能力，转变为提高综合综合能力。
这是招商资本对于当前行业生态变化的一些思考。
下一步我给大家汇报的是招商资本在此基础上采取的关联方法。
一是加强区域布局。
我们在京津冀、长三角、大湾区、成渝等相关区域发展集中地作出了相关部署。
当前，我们正在聚焦黄河流域高质量发展。
发展问题，同时我们还准备设立黄河流域高质量发展基金。
国家区域发展战略和投资资本发展必须紧密结合。
在提升投资能力方面，我们需要进行前瞻性、深入的布局，这对于培育我们的产业整合能力非常有帮助。
同时，为了满足LP的综合需求，这对地方政府来说非常重要，内部也必须进行相应的更新。
一是组织体系必须改变，把过去投研一体的简单组织架构发展为综合架构。
要加强中后台建设，打造综合服务能力。
要进行投研一体化布局，全面加强对LP的服务，布局产业体系投资，并在并购整合等一系列方面做出相应的努力。
同时，我们也更加注重生态系统的共建、共荣。
过去，投资资本基本上与同行很少互动，形成一个独立的体系。
近两年来，我们充分利用我们基金中基金的功能和作用，寻求与市场上各位白马基金管理人的合作，做好基金中基金业务。
同时，我们还着力发挥招商局集团和普洛斯的产业资源优势，将两家股东的产业资源优势转化为业务发展优势，为更多的金融机构和资产管理机构提供产品和服务。
同时，我们还加强与行业尤其是细分行业龙头企业的合作，在满足这些龙头企业发展的同时创造新业务。
最后我想说招商资本有两个方面。
一方面是整个行业生态建设端的出口方面。
我们正在积极部署。
现在我们有3个S基金正在加紧筹备。
我们也欢迎我们S基金的设立。
，能够与在座的各位同事进行业务协作。
招商资本期待与同行共同面对挑战，充分发挥各自优势，构建行业可持续发展的生态系统，创造价值，实现共赢未来。
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