美国创业公司青睐私募融资，IPO受冷
06-17
无论你想不想放手，它都已经结束了。
这一年，很多事情看似不可思议，却又如命运般迎来了自己的结局。
正当年底独角兽公司灾难性倒闭席卷全国时，北美科技天空中曾经闪亮的星星突然变得暗淡。
曾经被寄予厚望、吹嘘无限前景的巨头们，就像暴风雨中倒塌的数字塔一样，纷纷倒下。
今年，众多独角兽的倒闭就像一首悲壮的交响乐，给科技行业带来了不可忽视的冲击。
这也让人不禁好奇：科技革命的先行者在这一年是如何衰落的？ 本文将穿越那些破碎又华丽的美国梦，带你穿越2018年北美科技行业的这场黑天鹅事件，走进行业变革的阴霾中一探究竟。
01、当WeWork变成WeCrashed 曾经名声大噪的WeWork如今已成为年度最受瞩目的破产案例。
它几乎一手将“共享办公”的概念从朝阳产业变成了夕阳产业。
曾几何时，WeWork 是无与伦比的。
最高估值时，估值为1亿美元，折合人民币1亿多。
它是世界上最有价值的独角兽。
这是其今年1月IPO失败前的最高估值。
不到五年。
11月7日，WeWork申请破产。
说实话，这么多年了，从来没有赚过钱。
尽管该公司拥有约1亿美元的资产，但其总负债为1亿美元。
近期，其不仅无力支付贷款利息，还欠债超过1亿美元。
房地产公司和房东背负着近 1 亿美元的未付租金和租约终止费。
他们也已经规划好了自己的撤退，那就是尽快精简自己名下的办公空间。
“共享办公”曾经是社会上大型办公群体的精神乌托邦。
每月几千元，就可以享受高品质的办公环境：干净明亮的工作室，免费的咖啡和茶，还有可以播放音乐的时尚氛围。
卫生间，大家共用打印机和前台，不需要和房东签长期合同。
哪个初创团队不会被这个想法所吸引？当然，Wework虽然只是一个二房东，但它也是世界上第一个实体社交网络。
它想做的是建立一个透明、可衡量的真实共享社区。
但没有什么是永恒的。
在后疫情时代，当人们习惯了远程工作或混合日程时，他们不再每周呆在办公室五天。
办公室空置率达到几十年来的最高水平，有大量空间可供转租，租金往往比大流行前低得多。
一旦参与者失去了热情，无论多么新颖的概念，都如同空中楼阁，经不起时间的推敲。
我们不会详细介绍 WeWork 的增长情节。
去年，Apple TV+ 在一部名为《WeCrashed:The Rise and fall of WeWork》的电视剧中讲述了这个故事。
它的特点是创始人吹牛、公司估值过高以及迅速崛起。
和失败都是现实的反映。
我们在之前的文章中也对此进行了报道。
WeWork破产会对共享办公行业产生较大影响吗？答案是肯定的。
优客工场作为WeWork的国内标杆，曾被誉为国内“顶级联合办公股”。
该公司2018年以SPAC在美股上市后，并没有迎来快速发展。
上市前三年，受疫情冲击，共享办公业务几乎遭受重创。
2018年，该公司净亏损达到3.22亿元，总市值仅1万美元左右，较上市时下降90%。
与最初的 15 亿美元相比，它的模式也被证明几乎是失败的。
今年以来，优客工场多次因失信被执行，涉案金额数百万元。
结果，创始人毛大庆被限制过度消费。
至于SOHO 3Q、氪空间、纳什空间、梦加等公司，现在都沉默了。
共享办公行业从辉煌走向了失业。
经历过疫情的阴霾、远程工作环境的挤压、资本市场兜售的泡沫的破灭； WeWork直言，这么多年从来没有真正盈利过，全靠烧钱的投资者。
钱通过输血活了下来。
我们需要抱怨软银和孙正义吗？事实上，没有必要。
如果不是当初投入这么多钱之后过度追捧、刻意抬高估值，也不会出现今天的耻辱。
毕竟“出去玩迟早是要还钱的”。
当然，投资人不会告诉你，共享经济不仅仅是一个烧钱的生意，更是一个需要验证的商业模式。
也许共享办公的商业价值还在，但已经不是上个“十年”了。
当投资者理性回归以现金流和利润为中心的模式去寻找良好的商机时，或许共享经济将迎来新的曙光。
02、生于下华，死于“*风暴” Convoy，美国最大的互联网货运平台之一，曾经估值38亿美元的独角兽，10月23日宣布关闭运营，取消所有运营未能筹集到资金。
命令，解雇了大部分员工。
其上一轮融资是去年4月的E轮，完成了2.6亿美元融资，其中来自Baillie Gifford和T. Rowe Price两家英国机构的1.6亿美元，以及来自加州Hercules Capital的1亿美元。
美元风险贷款；以及摩根大通额外提供的 1.5 亿美元信贷额度。
E轮融资后估值立即飙升。
在后疫情时代物流运输业大繁荣的前提下，康宏几乎迎来了创业以来最好的时刻。
不到两年时间，估值几乎为零。
这看起来令人难以置信，不是吗？这家估值38亿美元的独角兽在深秋倒闭，因为它无法依靠新的融资来生存。
难道它没有自己的现金流吗？ Convoy自成立以来一直被称为“货运界的Uber”。
为此，有媒体记者曾向创始人Dan Lewis询问Convoy是否会像Uber一样难以盈利。
Dan Lewis 回答说不是，因为“货运本身就是一个赚钱的行业”。
但现实是，康宏自 2018 年成立以来的八年时间里持续亏损，并没有真正实现盈利。
这家互联网货运中的独角兽公司行业专门利用数字平台帮助连接卡车司机和货运公司，提高物流效率，他们想做的是利用深度学习技术来匹配卡车负载，最大限度地提高卡车的满载率，并减少空驶使用互联网。
物联网技术让货主可以实时查看货物的状态信息，两位主要创始人丹·刘易斯和格兰特·古德尔都是前亚马逊高管，在亚马逊等巨头的资金支持下，Convoy 的业务版图有了很大的提升。
2017年刚推出时，迅速获得了价值约1万美元的天使轮融资，投资人阵容云集名人，包括亚马逊创始人贝佐斯、LinkedIn联合创始人Reid Garrett Hoffman、《时代》杂志、行业领袖等。
Salesforce 老板马克·贝尼奥夫 (Marc Benioff) 就是其中之一。
后续几轮投资Convoy的机构也都有强大的背景，包括比尔·盖茨、Alphabet、美国前副总统戈尔创立的Generation Investment等。
起点是非常高的。
公司成长八年来，累计融资金额超过10亿美元，但仍入不敷出。
尽管平台已经全面降低了成本，但仍不足以让公司在没有外部资本注入的情况下可持续运营。
去年融资之后，美联储加息刺破了一级市场泡沫，各行业独角兽融资状况急转直下。
在这种不理想的环境下，康宏连续宣布三轮裁员，员工总数从巅峰时的剩余人数减少到只剩下100人左右。
依然难以掩盖萧条的趋势。
截至今年第三季度，C.H.美国最大卡车经纪公司Robinson同比下跌45%；康宏主要竞争对手Uber Freight的总收入同比下降30%。
丹·刘易斯可能高估了货运行业的前景，但也低估了经济趋势对初创企业的蝴蝶效应。
他在公司内部信中感慨地写道：“我们同时面临着货运市场和资本的严重衰退。
市场的收缩，这两件事同时发生，形成了‘*风暴’”。
’，破坏了公司的发展，也破坏了理论上的战略收购者。
”也许康宏作为独角兽的没落部分是由于它的出现。
作为经济萧条危机的受害者，他生不逢时。
但与WeWork相比，它们都存在严重依赖投资者、盈利能力较弱的通病。
过去几年，不少独角兽企业都是依靠融资来维持增长神话。
也可以说，他们是靠融资来维持生活的。
但如今，随着融资环境变冷，寻找投资者变得越来越困难。
今年以来，美国一级市场融资形势持续恶化。
美国风险投资协会（NVCA）最新预测显示，2018年美国风险投资机构筹集的资金总额预计为1亿美元，同比下降67%。
这也意味着大量独角兽企业凸显了造血能力不足的问题，最终导致企业“失血过多而亡”。
03、车企独角兽的陨落。
近两年，美国一批造车新势力相继倒下。
他们都走了相似的路：烧掉数亿资金，自产能力差，销售业绩极其难看。
零交割就能筹集资金的日子早已一去不复返了。
同样悲惨的是，被誉为“客车界的特斯拉”的美国知名电动客车独角兽Proterra今年也未能逃脱死亡的命运。
Proterra于2016年通过SPAC在美股上市后，市值最高达到40亿美元。
过去它被寄予厚望，有宝马、通用汽车、KPCB和其他投资者支持。
一度在电动公交车领域对标比亚迪、特斯拉。
据 Crunchbase 统计，截至今年，算上未披露具体信息的融资轮次，Proterra 在十余年间融资次数不下 20 次，有 43 家个人和机构参与融资，每年的 Pre-IPO 融资金额约为10亿美元。
其中不乏知名投资人。
2016年，Proterra宣布获得宝马、戈尔等机构总计1万美元的F轮融资； 2018年，Proterra宣布完成2亿美元融资，由Cowen Sustainable Investment Advisors领投，索罗斯基金管理公司和Generation Investment跟投。
投资;此外，Proterra的投资者阵容还包括G2VP、美国风险投资公司KPCB、Constellation Ventures、日本综合商社三井物产、爱迪生能源、通用汽车风险投资部门和Tao Capital Partners等知名机构悉数到场。
短短两年时间，这支造车新势力迅速沉没。
当它最终破产清算，然后退市时，几乎所有投资者都血本无归，一分钱拿不回来。
是时代的悲剧还是自己的失败？ 从行业环境来看，美国汽车行业因疫情引发的原材料价格上涨和供应链瓶颈受到重创。
一位Proterra内部员工向媒体透露：疫情之前，制造一辆公交车通常需要30个工时左右，但由于供应链问题，这个数字在过去几个季度增加到多个小时，成本大幅增加。
美国政府已在电动汽车行业采取行动。
Proterra 已获得多项政府支持的赠款，例如美国政府数百万美元的抗疫援助以及薪资保护计划提供的 1 万美元贷款，该计划于 5 月份免除了还款义务。
但加上融资金额，仍然是九牛一毛。
从Proterra发布的中报来看，截至6月30日，该公司营业收入为1.65亿美元，但净利润为-2.75亿美元，持续亏损。
更惨淡的是，从今年到今年，Proterra只卖出了几辆公交车，自身的造血能力几乎为零。
其瞄准的比亚迪仅今年上半年就向全球合作伙伴交付了超过5万辆纯电动公交车。
Proterra 在其破产申请中将其资产和负债分别列为至少 5 亿美元，并计划进行资本重组或出售其业务。
如果有资本愿意接手，或许还有一线希望。
但这个无底洞里没有光明，之前的投资者也没有损失什么。
这个时候这个行业谁会介入呢？ 资料来源：Proterra 不仅是Proterra，美国自动驾驶卡车独角兽Embark也在今年3月宣布破产。
该公司管理层在一封电子邮件中表示，“资本抛弃了我们，我们无法筹集资金。
我们非常抱歉。
” Embark也于2016年通过借壳上市成功上市，最高市值达53亿美元。
当时，其26岁的创始人亚历克斯·罗德里格斯(Alex Rodrigues)被誉为美国上市公司最年轻的CEO。
然而，六年来，Embark实际上只交付了一款卡车产品，其自身盈利能力几乎为零。
其余资金已投入试点示范项目。
今年6月，洛兹敦汽车公司申请破产。
它也是2018年通过借壳上市成功登陆美股的造车独角兽公司，一度被视为特斯拉最有力的竞争对手之一，估值一度高达50亿美元。
破产没有其他原因。
依然是被资本抛弃后资金链断裂，无法量产交付，然后黯然退出市场。
汽车市场上只有一辆特斯拉。
要知道，在盈利季度之前的15年里，特斯拉总共烧掉了50亿美元。
Proterra倒闭后，美国电动汽车公司的所有人都处于危险之中。
FF、Lucid、Nikola、Fisker等造车新势力也随时面临被资本抛弃的可能。
他们自身的造血能力堪忧，市场数据惨淡。
04、沉浮不仅是共享经济行业、汽车行业，生物科技行业的“明星”独角兽企业如抗生素公司Nabriva、肾病药物生物科技公司Goldfinch也在今年之内破产。
近两年，北美独角兽公司是科技风投市场压力最大的群体。
独角兽企业不仅是新兴科技领域的探路者，也是市场活力和金融流动性的标杆。
我们正在寻找几家典型失败独角兽对于独角兽批量倒闭的共识。
虽然有点惊鸿一瞥，但我们并没有发现什么：从外部看，后疫情时代的宏观经济和经济萧条导致投资者对科技风投市场的风险偏好发生了变化，投资者明显变得更加谨慎，不愿意承担更多风险。
软银在WeWork上损失惨重，数百亿美元被浪费。
KKR、黑石等私募股权公司近两年投资也遭遇挫折。
过去几年，以新兴技术概念为核心的新创业公司在加密货币和虚拟宇宙领域频频涌现。
这导致投资机构更加关注独角兽企业的发展前景，而不是关注中短期流动性。
泡沫一旦破裂，投资者损失惨重，开始反思以往投资逻辑的合理性。
从内部看，独角兽企业普遍存在巨大的经营问题。
比如，一些企业技术应用场景不明确，难以快速产生现金流，无法持续消耗巨额资金；或部分企业管理松懈，缺乏审慎的现金管理计划，导致抗风险能力较低。
很多车企独角兽都是如此。
短期内尚无商业应用场景。
他们无法盈利，无法摆脱继续烧钱的困境。
独角兽企业的困境也是美国加息周期风险资产集体承压的一个缩影。
在这个独角兽消亡的舞台上，我们见证了曾经绚丽如彩虹的企业是如何逐渐消逝的。
对于企业来说，或许这只是创业旅途中短暂的沉默，一场“晚秋梦”。
对于创业者来说，应该学习这些失败的独角兽的经验，记住这个独角兽的传奇，为未来的商业征程提供更有思想的方向。
这不仅是每个企业的终结，也是商业舞台上一次深刻的集体反思，值得我们警惕和记忆。
或许，现在的沉默，是为了更加辉煌的复苏。
2020年，我们期待下一批独角兽的崛起。
参考来源： 1.WeWork破产后，联合办公的未来在哪里？ (BBC) 2. 企业家可以从 WeWork 的倒闭中学到什么。
（福布斯） 3.Convoy 剩下的部分被卖给了另一家货运初创公司。
（《西雅图）时报》4.Proterra破产对电动巴士行业意味着什么。
（Green Biz）【本文由投资界合作伙伴硅兔赛车授权。
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