【创业24小时】2023年11月3日
06-17
在消费升级背景下，大消费领域受到众多PE的青睐。
除了少数基金专注于某些细分领域外，大消费领域几乎成为所有PE的投资领域。
人们的“衣食住行”自然是消费领域的重点，而餐饮业占据着非常重要的地位。
然而，餐饮领域经过多年的淘金，如今餐饮业的投资已经走到了十字路口。
投资和退出都显得困难重重。
近期，多家拟上市餐饮企业A股上市遭遇受挫，凸显监管部门对高端餐饮企业的特殊对待。
据记者了解，受此影响，包括晶雅食品、俏江南等餐饮企业纷纷对海外市场产生兴趣。
PE要面对的另一个挑战是，那些较为低端、大众化的餐饮企业也面临着标准化运营的问题。
同样让PE头疼的是，这些整天排队的热门餐饮企业并不关心PE。
有兴趣，更不用说采纳PE提出的标准化业务建议了。
高端餐饮上市面临租金 证监会的“态度”正在考验众多餐饮企业的耐心，其中最典型的就是俏江南股份有限公司（以下简称“俏江南”）。
简称俏江南）。
谋求A股上市的俏江南的上市进程并不理想。
记者获悉一则未经证实的消息称，俏江南A股上市进程已基本被搁置。
俏江南原本希望年内A股在深交所上市，但这一变化不仅影响了俏江南的战略部署，也让俏江南背后的投资者感到炙手可热。
2008年金融危机期间，以鼎辉为首的PE资本投资了俏江南。
经过三年的准备和积累，PE资本正在等待俏江南的丰厚回报。
另一家与俏江南颇为相似的公司是静雅食品有限公司（以下简称静雅食品）。
精亚食品是一家专门经营高端海鲜的山东公司。
目前门店主要分布在山东、北京、辽宁等地。
晶亚背后的投资人团队更是豪华，包括中信产业基金、深创投、红杉资本、九鼎投资等。
据悉，晶亚食品已经向证监会提交了上市材料，准备登陆A股市场，但也遭遇了与俏江南相同的遭遇。
事实上，目前A股市场上餐饮企业屈指可数，幸运通过考验的只有全聚德和湘鄂情（06）。
晶亚食品的一位投资人向记者证实，公司的上市过程比想象的要困难。
来自证监会的消息并不乐观。
“高端餐饮企业在创业板上市很难。
可能性比较高。
中小板业绩门槛较高，监管机构更担心餐饮企业的可持续性和成长性。
“事实上，这样的审核标准在行业内已经广为流传。
餐饮企业上市雷区很多。
对于大众餐饮企业来说，企业的成本和收入无法量化，导致公司治理不规范，这是他们面临的另一个障碍。
“更深层次的原因是，高端餐饮企业上市不符合价值取向。
说白了，很多高端餐饮企业都是公共资金集中的地方，鼓励此类企业去的合理性公众质疑，监管部门也承受一定的社会压力。
”上面的人说道。
另一位PE行业人士透露，他也见过一家高端餐饮企业正在筹划上市，但对该公司的规范运作心存疑虑。
他表示，在尽职调查过程中，他发现该公司为了满足连续三年盈利的条件，故意夸大收入和利润，但因无法识别客户而无法核实。
A股上市的大门逐渐关闭，迫使这些餐饮企业重新评估自己的A股上市。
这些被封锁的餐饮企业也正在慢慢将目标转移到海外。
日前，另一家内地餐饮连锁企业小南国集团近日参加香港联交所上市听证会，其9月份H股上市计划即将实现。
“我们正在考虑在海外上市静亚。
”上述晶亚食品投资人向记者证实，他对A股已经失去耐心。
做出这一改变的包括俏江南。
据记者了解，俏江南也有转投H股的打算。
餐饮业的投资悖论 民以食为天。
餐饮行业在消费行业中占据的主要地位一直吸引着PE资本的青睐。
巨大的市场体量、优秀餐饮企业源源不断的客流，怎能不让PE们兴奋不已？ 据统计，今年迄今已有百福餐饮、嘉禾一品、旺香园、金谷园等20余家餐饮连锁企业获得注资。
这样的故事至今仍在发生。
一个月前，欧洲PE基金Apax Partners以约2.5亿美元收购自助餐连锁店金豹，成为该行业最大单笔投资。
中国烹饪协会认为，连锁餐饮行业、VC、PE都处于“爱情”饥饿期。
其最新公告显示，目前处于资本运作阶段的餐饮连锁企业中，6%已引入资金或准备上市，72%正在与多家投行洽谈。
在所有衡量投资价值的因素中，餐饮企业是否可复制排在第一位。
大辰创投合伙人严小平认为，餐饮行业的现金流特别好，一些有特色、有品牌的餐饮企业并不缺人。
但餐饮企业无法将单店的成功经验复制到更多的连锁店来成长。
性方面承受着更大的压力。
“餐饮企业需要风险投资来支持连锁规模的扩张，这在上市之前是不可避免的。
但餐饮企业在快速扩张的过程中不可避免地面临着巨大的风险。
连锁店对管理能力要求很高，包括装修设计、质量控制、流程管理、服务水平标准化、团队建设等都需要更多的经验，这也是投资后可能存在的风险。
”另一位PE投资人也感叹道。
因此，选择有小规模连锁店运营经验、可持续定位的商业模式，就成为了投资人考虑的因素。
但其实，曾经有足够多的选择。
好的如今时代逐渐黯淡，除了A股退出的挫折，PE眼中的理想“猎物”也开始频频拒绝PE 边上的奶奶餐厅伸出的橄榄枝。
杭州西湖每天的聚餐总是人满为患，店外常常人流如织，这只是浙江奶奶餐饮有限公司旗下连锁餐饮有限公司的热门场景之一。
目前，奶奶家已在浙江、北京、上海等地开设了数十家连锁店，其良好的品牌号召力和规模化的连锁经营模式自然吸引了很多PE的关注。
他们，但他们已经明确表示不想引入投资者。
”浙商创投人士表示，“餐饮行业的违规现象还不少。
监管部门不再鼓励高端餐饮企业，而中低端餐饮企业则面临标准化运营后成本大幅上升的压力。
这也给我们带来了困难。
“当然，连本土创投机构浙商创投都没有什么招数，更别说其他机构了。
大辰创投等很多知名PE机构也都被拒绝了。
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