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风险投资公司如何在周期中生存？

发布于：2024-06-17 编辑：匿名来源：网络

风险投资是一个收获周期性红利的行业。

这句话的潜台词是：在下行周期，VC吃不饱是自然的。

我们经常称赞一些经验丰富的投资者“穿越周期”，并认为他们必须在如何穿越周期方面拥有丰富的实践经验。

殊不知，他们的经历可能只有一个字——“躺”。

那些善于守城、善于克制、通过不采取行动或少采取行动的撤退策略来“生存”下行周期的人，不能说是“穿越周期”。

这样的做法就是为了避免循环。

当然，他们并不不聪明，甚至可以说相当“聪明”，因为他们选择了风险最小的方式穿越。

然而，创投圈一直是“聪明人”饱和度非常高的行业。

在这个行业里，剩下的一小撮坚持“折腾”的“傻人”显得尤为珍贵。

那么什么是贯穿循环呢？ “骑行”是指无论周期上升还是下降，无论周期内玩法规则如何变化，无论玩家在周期内如何迭代，“骑行人”始终站在第一线行业的发展，继续最大化本轮红利。

只有在每个周期中都位列行业榜单TOP的人，才能被称为“周期旅行者”。

风险投资公司如何在周期中生存？我们最近和一些投资者聊天，得到的最常见的答案是：“直达地心”的产业洞察和资源积累，以及“精确到离谱”的市场预测和人类识别。

这些都是在每个周期中获得巨额回报的领先VC所使用的统一“销售策略”。

他们是他们在每次VC面试中为了证明自己而改变的核心竞争力。

因此，可以合理地认为，VC穿越循环所依赖的底层能力正是这两点。

有清醒的人回应：这两句话不是废话吗？ ——你需要多深的行业资源和洞察力，才能真正与其他机构拉开距离？对人和市场的预测要多准确才能真正形成核心竞争力？除了VC自身的退出表现之外，还有什么能够真正证明这两种虚假能力的存在呢？如何证明退出绩效与这些能力真正相关？中国风险投资出现了30年，互联网蓬勃发展也才10年，消费升级也才5年。

AI甚至经历了多轮短周期波动，包括??社交、电商、共享经济、区块链、ARVR、元界、创新药等。

、新能源等短命热门曲目。

有无数的细分轨道。

我们应该储备哪些行业的资源，提高哪些行业的认知，才能保证VC在下一个周期占有一席之地？依靠细分行业的深度知识和资源来跨越周期，无非是一个美好的希望。

当然，我们并不是说行业知识和资源不重要，但它不是跨周期的决定性因素。

当前周期，铺天盖地的行业报道和新闻报道都表达了一个不争的事实：国有LP已经成为国内创投市场份额最大的LP类型。

换句话说：在当前周期中，国有LP是最富有、最愿意投资的LP。

相比之下，国有LP对GP的诉求也发生了相应的变化，从单纯追求金融退出转向追求地方招商或产业链并购的政绩诉求。

这套新规则颠覆了过去30年市场化VC寻求IPO退出的核心玩法，尤其是对于美元VC来说，这是一个根本性的改变。

颠覆游戏规则，必然伴随着抱怨。

这六个月来，各种关于回流投资、招商引资、破蛋的笑话接连不断。

台词中充满了对新游戏规则的蔑视和对新社交方式的调侃。

我以为这些声音只是来自创投圈一线的兄弟姐妹们，他们正承受着规则变革带来的工作量激增和工作方式的改变，但没想到有些投资巨头却上个周期达到行业顶峰。

，也对政府LP、国有LP，甚至是此类LP所关注的行业进行了“嘲讽”。

他们不应该是最先感受到时代变迁的人吗？他是第一个认清规则变化本质的人吗？你是最有机会跨越周期的人吗？为什么他们对推进自己的组织战略犹豫不决？这些大佬主动拥抱周期、迎合行业变化、走出舒适区真的那么难吗？是的，这比你想象的要困难得多。

最近我和一位年轻投资者谈到了一个概念：风险来自惯性。

所谓“惯性”，是指投资机构过去取得成功所依赖并不断构建的内在规则和能力。

机构规模越大，达到的顶峰越高，惯性就越大。

一个市场化的组织想要转型，会面临很多问题。

比如对老LP的承诺和责任、多年运营建立的项目来源渠道、多年培养的市场化投资团队、多年反复打磨的风控体系等等。

多年经营铺就的顺利退出路径。

这些“市场化机构”视为宝藏的积累，在新周期面前并不完全适用。

知道这个制度的作用正在减弱，要取代他们并建立一个新的制度并不容易。

更何况，谁能保证更换旧系统的预期效益呢？系统越完整、庞大，面对循环之轮就越难灵活应对。

并不是大佬不愿意主动适应周期，但这个过程确实难免缓慢。

所以我们的第一个观点是：抗惯性的能力是VC穿越周期的唯一能力。

另一个应该冷静接受的事实是，管理费是GP最稳定的收入，也是VC的生存线。

“在我们公司的年会上，我们非常直接地将管理费视为KPI。

IR已经成为公司赚钱最多的职位。

退出回报都是假的。

”一位来自人民币头部机构的一线投资者愤怒地说。

解释。

这没什么好羞耻的。

管理费一直是投资机构生存的基础。

如今，当LP的需求和退出路径发生变化时，管理费变得更加重要。

相应地，持续稳定的融资能力就成为行业最宝贵、最稀缺的能力。

这也是VC赖以生存的第二个能力。

筹款能力分为硬实力和软实力。

硬实力很容易理解。

该机构拥有优秀的历史投资回报数据、良好的历史LP声誉、稳定成熟的项目发现体系、投资决策体系和退出体系以及高效的LP创新能力。

、良好的沟通和文书能力，加上可以实施的招商引资能力。

LP的续约是一个不确定事件。

即使有十足的硬实力，LP也可能会因为自身的种种原因而选择不投资下一期。

所以，硬实力只是筹款的基础，筹款必须在筹款之外完成。

风险投资机构和创业者本质上没有区别，只是筹集资金的目的不同。

我们经常可以看到陆振耀、罗永浩、戴威等一批始终走在潮流前沿的企业家一次次出现在时代的喧嚣中。

不管最后成功还是失败，他们都能在下一次的骚乱中重新站起来。

他们背后有一群投资人，他们似乎没有决策成本，每一次大赌注都像“粉丝圈”一样热情投资。

确实，我刚才提到的都是有大成经验的企业家，跟他们比胜的几率确实是数百倍甚至数千倍。

但同时，他们也是惨败的“糟糕创业者”，甚至与不少前投资人发生过矛盾。

为什么他们继续创业，还毫不犹豫地拿到这么多资金？相信很多GP伙伴一定很郁闷：为什么我没有遇到一个如此坚定、可以继续投资我的LP呢？业内有一位大佬，非常擅长募集高净值基金。