洞察：中国特色社会主义VC生态圈已在建设中
06-17
近日，北交所发布《北京证券交易所交易规则（试行）》《北京证券交易所会员管理规则（试行）》2项基本业务规则和31项详细指引，这意味着北交所7项基本业务规则已全部发布。
基础体系已经准备就绪，北京证券交易所即将开业。
不少人预测，上述规定正式实施的11月15日，可能就是北交所开市的时间。
自9月初北交所宣布成立以来，基金经理就忙着对选定的公司进行加仓；私募领域的大佬通过提前“抢坑”赚了很多钱；创投机构时隔多年携资本重返新三板……资本市场重燃新三板热情。
一些投资者非常乐观：“蛋糕的尺寸可能会更大。
”基金经理忙“加仓” **直奔北交所（ID：tobse）** 据中国证券投资基金业协会统计，截至11月5日，仅有一只私募基金包含了字样为“新三板”，并已“投入运行”。
其中，北交所成立后（9月3日）新设立的私募基金有5只。
北交所成立后新设立私募基金图片来源：直达北交所。
从规模上看，除了新鼎资本的管理规模在50亿到50亿之间外，其他几家私募机构的管理规模都在0到5亿元之间。
截至目前，这些私募基金尚未披露更多信息。
值得一提的是，北交所成立以来，新三板企业尤其是精选级标的，开启了新一轮上涨行情。
**直通北交所（ID：tobse）** 发现包括金浩医疗（25.NQ）、广智国际（92.NQ）、广脉科技（24.NQ）在内的69家精选企业中的62家一线公司的股价上涨。
率先定向增发的大佬已实现浮盈。
“精选大哥”贝特瑞（85.NQ）发布的定期报告显示，私募基金大佬、葛卫东去年三季度买入该公司股票9800股，股份数量截至今年上半年，持股比例未发生变化。
在此期间，贝特瑞股价从42.9元/股上涨至0.5元/股。
据此粗略估算，葛卫东已获利9亿元。
公募基金方面，不少基金管理人也开始将精选个股纳入投资标的。
与私募基金不同的是，证监会今年4月份才允许公募基金进入新三板市场，而且仅限于精选级别。
Wind数据显示，截至今年6月底，共有8只公募基金持有精选级股票，其中2只重仓新三板股票；截至今年三季度末，已有5只公募基金重仓精选级个股。
从重仓来看，公募基金更青睐精选层的高市值蓝筹股。
Betray（85.NQ）、连城数控（68.NQ）、长虹能源（39.NQ）等均纳入公募基金投资组合。
不仅如此，多位基金经理均表示将继续加仓精选标的。
例如，华夏基金管理人顾新峰在三季报中表示，未来随着北交所开业，将适时适度增持精选层（北交所）；南方基金经理雷佳源也表示，将积极考察和探索新三板可能被市场低估的优质标的。
此外，还有部分基金公司申请了以“北交所”命名的主题基金。
据证监会官网显示，今年10月以来，已有8只公募申请带有“北交所”字样的主题基金。
其中，最先申请的是广发基金。
10月15日，广发基金申报了一只京交主题基金，名为“广发京交精选两年持有期混合基金”。
三天后，南方基金、易方达基金、华夏基金等也陆续申请北交所主题基金。
据了解，此类产品大多以北交所股票为主要投资方向，采用封闭式管理，固定开放期限为两年。
“北交所”主题基金图片来源：直接向北交所创投大佬带资“转身” 根据北交所规定，北交所上市公司来源有两个：一是精选公司新三板直接转入北交所挂牌企业；二是上市满12个月并符合一定条件的创新型企业。
符合条件的基础层上市公司可以申请转入创新层。
**直通北交所（ID：tobse）** 经梳理发现，入选的66家可转板京交所的公司中，背后有多家投资机构，包括天兴资本、亦创投资、浪马峰创投和冠亚投资。
其中，天行资本持有精选级公司5家；冠亚资本和亦创资本各部署了2家精选级公司。
一旦北交所开盘，这些机构如果尚未退出，将直接成为第一波红利的接受者。
值得注意的是，不少投资机构都是2016年布局的新三板公司。
此后，很少见到相关公司的融资信息，“明星创投”也很少出现在新三板公司的股东名单中。
直到北交所的到来，不少新三板公司才开始受到机构的青睐。
11月4日，新三板创新公司合创科技（18.NQ）发布定向增发公告，拟募集资金总额不超过1.42亿元。
本次发行确定的标的2家，分别是深圳红杉汉辰股权投资合伙企业（有限合伙）和北京启创科源股权投资基金合伙企业（有限合伙）。
前者是知名创投——红杉资本旗下的公司。
红杉资本上一次出现在新三板公司定向增发名单是五年前的新工作室（30.NQ）定向增发。
红杉并不是北交所成立后唯一一家重返新三板的知名创投。
高瓴资本和深创投也刚刚加大了对新三板企业的投资。
9月15日，新三板基础公司时金科技（69.NQ）公告称，本次定向增发已获9家投资者认购，认购总额达2.5亿元。
高瓴旗下基金珠海慕恒股权投资合伙企业（有限合伙）也出现在认购名单中。
高瓴上一次踏足新三板也是在2016年，当时高瓴参与了君实生物和和泉药业的定向增发。
随后，君实生物转板，和泉药业从新三板退市。
半个月后，新三板创新层公司天博信息（39.NQ）发布定向增发预案。
公司拟发行不超过10,000股。
发行对象包括深创投及其子公司佛山宏图君盛创投。
产业资本也在“拥抱”新三板。
今年9月底，腾讯旗下深圳腾讯创业基地发展有限公司获得新三板创新层公司盛剑网络（86.NQ）新一轮融资； 10月，阿里旗下浙江阿里旅游投资有限公司获得创新级公司贝斯特（00.NQ）全部定增股份。
新三板公司无锁定期，方便投资机构退出。
提前入驻的投资机构也将获得第一波政策红利。
从无兴趣到买不起“近两个月来，市场明显感觉到新三板定向增发公告增多、定向增发价格上涨、定向增发提前完成增多、知名风投增多”资本也回来了。
”开元证券创新投行部负责人孙建奇透露，9月3日以来，新三板发布定向增发公告的公司数量是去年同期的四倍多。
新三板企业定向增发的频率有所增加，部分定向增发的估值也会有所提升。
以上述石金科技最新定增为例，高瓴参股石金科技的定增价格为15元/股，较上一轮定增价格3元/股高出五倍。
合创科技的定增价也远高于前期平均收盘价。
公告显示，红杉参股的合创科技最新定增价为19.62元/股，而其前20个交易日平均收盘价仅为12.47元/股，定增价为19.62元/股。
高出 57%。
阿里巴巴集团参与定向增发，计划增发1.5亿元，发行价格为14.06元/股，较一年前上次定向增发6.95元/股的价格翻了一倍多。
。
从PE倍数来看，部分私募的估值水平也相当高。
如果按照年净利润计算，时金科技的PE倍数高达数倍；贝斯特的增量估值也超过数倍。
不仅如此，大幅提升的固定价格涨幅并没有吓跑不少机构投资者。
多家新三板企业非公开发行及认购股票提前结束。
与科创板、创业板相比，北交所的上市门槛较低。
截至目前，科创板+创业板注册制上市公司已有多家。
“北交所上市公司数量或将超过2万家。
”专注中小企业的北交所被不少投资者认为将惠及更多VC/PE机构。
一些投资者非常乐观：“蛋糕的尺寸可能会更大。
” （完）双十一创业节如期而至！爆品低价，优惠券等你拿，还可赢取天猫超市卡、苹果电脑等好礼。
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