华盖资本完成8亿元医疗早期募资
06-18
IPO热潮，依图是一家什么样的公司？ 2019年11月4日，依图正式提交科创板上市招股说明书。
这家公司是国内计算机视觉领域的“四小龙”之一，最初以AI算法闻名。
但招股说明书中的依图与刚成立时有很大不同。
依图在招股书中明确描述了其目前的定位：依图科技是一家全球领先的人工智能公司，以人工智能芯片技术和算法技术为核心，开发和销售包括人工智能计算硬件和软件在内的人工智能。
智能解决方案。
简而言之，依图现在是一家芯片和算法兼备的公司，为客户提供软硬件结合的算力解决方案。
因此，依图虽然在创立之初就以算法闻名，但现在却是一家不折不扣的算力公司。
依图为何要从算法转向芯片？有软件背景的公司能做好硬件吗？制造芯片是一件非常昂贵的事情。
依图投资了多少？说到上市，依图的财务状况如何？带着这些问题，我们深入依图的招股说明书和发展历程寻找答案。
依图是如何从算法公司转型为算力公司的？ 2019年5月，依图发布了Quest芯片，随后发布了基于Quest芯片的Rough Stone系列服务器和尖端系列边缘计算设备，开启了他的算力公司之旅。
此前，依图主要销售软件产品。
从算法到芯片，从销售软件到提供整套算力解决方案，这些其实都是依图为适应AI发展而主动做出的调整。
在过去很长一段时间里，行业似乎默认了人工智能是软件的形式。
然而，早期的计算机并不区分软件和硬件。
软硬件分离的概念随着计算机系统复杂性的增加而逐渐演变，在Wintel联盟时期达到顶峰。
随着人工智能算法的发展及其向各行各业的渗透，大数据与人工智能算法之间的交互变得更加复杂。
硬件和软件对端到端性能的影响很难明确。
新形式的计算能力再次将硬件和软件结合起来。
软件耦合更加紧密。
这使得AI算力具有软硬件一体化、垂直整合度高的特点。
传统的芯片、服务器、软件、算法的技术和产品分层结构已经不能满足AI算法发展的要求。
算法与算力之间的矛盾日益突出。
应用人工智能的公司要么牺牲算法性能，要么削减算法性能来满足自己的需求；或者他们没有先进的算法并浪费资源。
在推行人工智能的过程中，依图很早就意识到了这个问题，并主动做出了相应的探索和突破。
而且，从更宏观的角度来看，科技自力更生已经成为国家发展的重要战略支撑。
国家大力发展芯片产业，两期超亿元的“国家集成电路产业投资基金”已作为关键核心投资于芯片相关上下游产业。
科技创新提供金融保障。
此次，依图计划通过科创板上市筹集75亿元资金，其中56%将用于芯片及相关产品的研发，这与国家战略方向不谋而合。
如此梳理后我们可以发现，依图作为一家算法公司，深入芯片环节，符合行业发展规律，顺应大势。
然而，作为一家有算法背景的公司，依图有什么信心去做芯片这样困难的事情呢？我们可以从两个方面来看：AI芯片设计思路，以及上海完整的集成电路产业基础。
首先，依图制造的AI芯片与传统通用芯片不同。
随着摩尔定律即将失效，工艺改进对芯片计算性能的影响正在逐渐减小。
通用芯片逐渐无法满足深度学习模型发展的需求。
AI定制芯片已成为主流，芯片设计进入“算法就是芯片”时代。
这就是“AI算法公司”依图的机会——只要找到芯片的应用场景，准确预测出最适合该场景的智能算法，然后根据两者定制硬件，就可以打造出更高的芯片。
-高性能AI芯片。
依图在招股说明书中对此进行了解释：求索芯片的架构设计与NVIDIA Tesla GPU系列芯片和Jetson系列芯片不同。
它集成了ARM架构通用计算单元、ManyCore??人工智能计算单元和图像视频解码单元。
求速芯片具备人工智能推理计算的端到端处理能力。
它在单芯片内完成所有计算步骤，将低带宽、高延迟的片间通信转变为高带宽、低延迟的片内通信，实现成本和功耗的降低。
和吞吐量效率的优化。
其次，芯片作为制造业，对上下游产业链的依赖度极高。
依图所在的上海拥有完整的芯片产业链，包括先进芯片制造、芯片设备制造、设计服务、封装测试、EDA设计辅助软件、IP模块供应商、存储芯片等。
上海也非常擅长发挥自身优势，通过政策推动集成电路与人工智能协同发展。
在如此有利的产业资源和政策的支撑下，依图在核心制造之路上拥有诸多优势。
此外，上海作为一个特大城市，拥有其他城市无法比拟的丰富应用场景，并积极鼓励上海率先测试人工智能的最新成果，例如高度复杂的城市管理系统。
这为依图不断改进AI芯片和算法提供了得天独厚的“压力测试”条件。
依图的财务状况如何？作为一家提供AI算力的公司，依图的业务领域主要集中在智能公共服务和智能商业。
依图从客户需求出发，提供灵活的解决方案，包括软件、硬件、软硬件组合、技术服务等。
在硬件方面，依图目前并没有单独销售求索芯片，而是销售一系列基于求索芯片的原石服务器和边缘计算设备。
2018年至2019年上半年，依图已为国内30多个省、自治区、直辖市以及海外10多个国家和地区的10多家政企终端客户提供产品和解决方案。
招股书显示，2020年上半年，依图营业收入分别为8.9万元、3.04亿元、7.17亿元、3.81亿元。
如果纵观全年，依图的收入数据呈现逐渐上升的趋势。
2018年3.04亿元，同比增长0.8%。
7.17亿元，同比增长0.9%。
细分收入来源，随着2018年自研芯片的推出，硬件及软硬结合解决方案的销售收入占比越来越大。
2018年至2019年上半年，上述部分的收入分别为1万元、1.72亿元、5.11亿元、3.21亿元，分别占营收的18.60%、56.59%、71.25%、84.31%。
依图在招股书中表示，随着2019年5月求速芯片的发布，基于求速芯片的原石服务器因其优异的性能和成本优势得到了市场的广泛认可，并逐渐在国内占据重要地位。
硬件和软硬件结合的解决方案。
同时，硬件产品也为依图的高毛利水平奠定了基础。
2020年上半年，依图营业毛利率水平持续提升，实现毛利率分别为57.39%、54.55%、63.89%和70.99%，已高于主要可比上市公司毛利率水平。
同一个领域。
从净利润来看，依图的表现似乎并不那么好。
2019年上半年亏损分别为11.66亿元、11.61亿元、36.42亿元、12.99亿元，合计亏损约73亿元。
通过研究依图的招股说明书，我们可以发现，亏损的原因主要有两个方面。
首先，依图是一家处于创业阶段的创新驱动型企业，需要投入大量资金进行技术研发和市场开拓。
其次，优先股公允价值增加导致亏损70%，四年总计51亿，这也是账面亏损的主要原因。
我们先来说第一个方面。
众所周知，算力和芯片的研发需要大量的资金投入。
以上半年为例，依图营收3.8亿元，研发费用38.38万元，占营业收入的0.10%。
而且，依图还处于创业阶段，需要在市场开拓上投入大量资源，比如扩大营销团队人员、加大营销力度等。
再来看第二个方面：优先股公允价值的增加导致了70%的损失。
据中国证监会网站介绍，优先股是区别于普通股的一种股份。
它们通常有固定股息，必须在分配普通股股息之前分配。
但股东参与公司决策管理的权利受到限制。
同时，如果公司业绩达到特定目标，优先股股东通常可以选择将其优先股按特定比例转换为普通股。
雪球财经表示，此类股票对投资者具有一定的吸引力，因为当公司经营状况良好、派发大量股息时，可以行使转换权，将优先股转换为普通股，获得普通股的收益。
股东；当公司经营状况不佳时，不能行使转换权，而是享受优先股股东的固定股利。
因此，一些公司经常发行可转换优先股以吸引更多投资者。
依图在招股书中透露，报告期内公司营业收入持续增长，人工智能芯片和算法技术保持行业领先水平。
公司自成立以来已进行多轮优先股融资，整体估值持续走高，优先股尚可。
价值持续走高，导致各期公允价值变动损失分别为9.83亿元、5.45亿元、26.19亿元、9.36亿元，累计约51亿元，约占总损失73亿元的70%元。
以2020年上半年为例，净亏损约13亿元，其中因发行公允价值变动而亏损9亿元。
减去这9亿元，依图今年上半年的实际损失还不到4亿元。
可见优先股公允价值的增加对依图的账面亏损数字有多大影响。
事实上，在过往上市的新经济公司中，小米、美团、美图均因优先股公允价值上升而遭受巨额亏损，但这并不能直接表明公司的实际经营状况。
依图在招股书中表示，本次发行上市后，所有发行的优先股将转换为普通股，未来公司优先股公允价值变动对损益的影响将被消除。
总体来看，依图虽然尚未盈利，但主营业务已趋于稳定，芯片与算法两轮驱动的模式已逐渐成型，营业收入也逐年扩大。
预计公司未来业绩有望扭亏为盈。
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