经纬万浩基解读无线投资创业团队青睐多产品策略
06-18
7月29日，英特尔发布财报后，股价下跌近9%，而AMD股价上涨超过3%，市值再次突破1亿美元。
英特尔（十亿美元），这一象征性信号在5天后AMD发布财报时得到强化。
一方面，英特尔公布了年初以来最差的财务业绩，营收同比下滑22%，达到1亿美元；另一方面，AMD营收连续第八个季度创历史新高，本季度同比增长70%，达到1亿美元。
66亿美元，实力打脸英特尔前CEO科再奇的一句话“AMD不会卷土重来”。
对此，去年重新出任首席执行官的英特尔老将帕特·加尔辛格(老将 Pat Galsinger)的解释显得苍白：该季度的业绩受到宏观经济逆风和PC市场出货量下降的影响。
确实，在COVID-19疫情的前两年，远程工作的需求激增，PC出货量提前预付；但现在，这部分“溢价透支”的出货量正在加速萎缩。
今年以来，全球PC市场出货量连续第三次下滑。
第二季度有所下降。
但显然，外部环境等客观因素并不能解释英特尔惨烈的财务业绩。
在财报电话会议上，美国银行分析师 Vivek Arya 直接询问 Pat Galsinger：“我可以理解 PC 市场的疲软，但奇怪的是：数据中心性能也比预期低了近 25%。
这是由于毕竟，大多数企业和云客户所报告的收入和支出基本符合预期。
”基辛格坦言：“我们自己在产品设计、数据中心和人工智能部门（DCAI）的销售。
加速计算系统和图形事业部（AXG）等领域执行力存在问题 事实上，为了推动英特尔各项业务的执行力，基辛格自1月份上任以来已经进行了多项业务改革。
逻辑上，英特尔本季度业绩承压可谓是改革之痛，在财报电话会议上，他多次用“意愿”、“预期”、“正确”等词语解释本季度业绩只是阵痛。
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但外界质疑基辛格真的能让英特尔重拾昔日辉煌吗??？从当之无愧的霸主，到被曾经看不起自己的对手超越甚至超越。
英特尔的市场地位从什么时候开始不再稳固了？自2016年发布酷睿2系列CPU以来，英特尔一直是市场上无可争议的老大哥。
同期，因巨资收购ATI而陷入金融危机、研发停滞的AMD进入了十年间的至暗时刻。
2016年，AMD CEO苏姿丰回到母校演讲时说道：为什么麻省理工学院的博士生都想攻读其MBA？说不通的是，苏姿丰接手AMD的那一年，AMD的市值只有英特尔的百分之一，一度濒临死亡。
当时，AMD经常被嘲笑：它存在的最大意义就是防止英特尔因垄断而被分拆。
直到2002年，随着基于Zen架构的Ryzen处理器的出现，AMD才逐渐回到了舞台中央。
在台积电先进工艺的加持下，Zen3架构的芯片性能甚至超越了英特尔，甚至还遭到了英特尔的“挤牙膏”，产品上市后消费者反目成仇，大喊：AMD YES！显然，英特尔正在逐渐失去其主导地位。
01 10nm“七年之痒” 回顾Intel的倒下，不得不提的是它近十年来采用的“Tick-Tock”模式。
就芯片行业而言，市场上存在三种不同类型的公司。
一是只从事芯片设计（Fabless），如NVIDIA、高通和AMD，2016年出售了Global Foundries晶圆厂；另一种是只从事芯片制造（Foundry），如台积电、中芯国际等代工厂；另一种是两者兼具的A型（IDM），例如三星和英特尔。
随着摩尔定律的推进，芯片设计和芯片制造需要巨额的研发投入，这对于选择IDM模式的英特尔来说是一个不小的挑战。
因此，2016年，英特尔正式提出了Tick-Tock模式，为芯片设计和芯片制造分配资源。
Tick-Tock 源自时钟指针发出的滴答声。
Intel表示，Tick-Tock周期为每两年一次，Tick一年，Tock一年。
每个Tick代表一代微架构处理器芯片工艺（即芯片制造）的更新，这意味着在处理器性能相同的情况下，芯片面积、能耗和发热量减少；而每一个Tock代表着基于上一个Tick的芯片制造工艺，更新微处理器架构以提高性能（即芯片设计）。
英特尔认为，错开两者的时机可以使微处理器芯片设计和制造业务更加高效地发展。
不过，在第五代酷睿处理器Broadwell上运行Tick-Tock模式时出现了问题。
由于工艺限制，14nm继续推迟。
本来应该过渡到10nm的业务受到14nm工艺的限制。
后来出现了14nm+和14nm++。
最终，Intel在14nm工艺上停滞了7年。
同期，AMD从落后的32nm工艺转向7nm工艺，依靠台积电的先进工艺卷土重来。
就在近日，AMD 报道称，将于今年第三季度推出采用台积电 5nm 工艺技术的 Ryzen 处理器。
事实上，集芯片设计和芯片制造于一体的钟摆模型存在先天的问题。
这意味着英特尔主要依靠自身资源进行研发，并利用英特尔自己的芯片设计和芯片制造订单分别支持设计和工艺研发。
相比之下，不参与设计、只从事芯片制造的台积电，依靠全球顶级芯片设计公司的订单进行迭代研发，效率自然更高。
其次，这种强绑定意味着芯片设计和芯片制造荣辱与共。
一旦技术路线出现错误，无论是设计部门还是制造部门都会落后。
但技术路线的正确性往往要到多年后才能得到市场的检验，市场需求往往要到多年后才能看到。
在这方面，英特尔屡屡错失时代机遇。
02 赌错了技术路线，失去苹果移动芯片是最遗憾的第一。
早在2009年，苹果就向英特尔提出开发手机CPU的请求，但时任CEO保罗·欧德宁认为利润空间小且风险较大，因此拒绝了苹果。
这直接导致英特尔错失了获得移动互联网底层硬件份额的机会。
PC时代的ace X86架构在移动互联网浪潮中逐渐被Arm架构取代。
甚至几年后，当英特尔反过来向苹果推荐自家移动芯片Atom时，苹果也因为功耗方面的缺陷而直接拒绝了。
2016年，英特尔停止开发Atom芯片，此后退出包括手机和平板电脑在内的移动芯片市场。
此外，在英特尔的主场桌面芯片业务上，英特尔也押错了赌注。
在生产10nm芯片时，英特尔使用了尼康的浸没式光刻技术，而不是ASML的EUV光刻机，后者更适合先进工艺。
这阻碍了其 10nm 芯片的生产，导致交付延迟了 3 年。
类似问题多次发生，严重影响了下游硬件厂商，最终导致英特尔失去了苹果这一重要合作伙伴和大客户。
2016年的Macworld大会上，时任英特尔CEO保罗·欧德宁穿着防护服穿过干冰烟雾出现在舞台上，将怀里的硅芯片递给了乔布斯。
乔布斯此前曾表示，如果英特尔未能及时升级芯片，苹果将原地踏步。
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情况确实如此。
2017年，苹果表示，由于英特尔的芯片问题，Macbook需要重新设计。
第二年，它将 Macbook 出货量下降归咎于英特尔产能不足。
2017年，苹果正式放弃了自2016年以来与英特尔的合作，最后一颗英特尔芯片被撤下，该公司宣布实现全产品线芯片自研。
对此，英特尔前工程师Franois Piednolc曾透露，“如果英特尔的Skylake微架构没有发现这么多问题，他们仍然会使用英特尔芯片，但情况非常糟糕。
Skylake的小bug太多了，客户对此深感不安。
”此外，英特尔在尖端赛道的押注也出现失误，芯片领域的收购和重组被视为弯道超车的机会，尤其是在今年2月，AMD收购了赛灵思填补了空白。
这被认为是一次成功的收购，但英特尔在自动驾驶芯片领域的收购却要打上一个问号，当时英特尔以1亿美元的高价收购了自动驾驶芯片公司Mobileye。
，Mobileye是无可争议的市场领导者，市场份额超过一半，但在接下来的几年里，以特斯拉为首的新汽车制造商需要能够基于现有的自动驾驶技术开发软件。
这需要能够解耦硬件和软件的芯片，Mobileye的高度封装的技术路线显然不适合新能源汽车制造。
因此，NVIDIA和高通等其他竞争对手正在逐渐占领Mobileye的市场。
英特尔当时认为自己拥有自动驾驶的眼睛和大脑，但现在对 Mobileye 不再感兴趣。
尽管由于订单积压，Mobileye的营收仍在增长，但英特尔却多次表示要分拆Mobileye。
03《芯片法案》拯救英特尔？为了重振蓝色巨人王朝，2019年2月，英特尔邀请其历史上第一位CTO帕特·基辛格(Pat Gelsinger)担任第八任CEO。
自上任以来，基辛格的许多行动都指向两个方向：执行和创新。
Pat Galsinger｜图片来源：视觉中国财报发布当天，英特尔宣布将逐步关闭傲腾内存产品。
据统计，这是Gelginger出售的第六项非核心业务。
如果说放弃非核心业务就是专注主业，那么，眼下英特尔的重点就是分拆芯片设计和芯片制造。
事实上，过去像AMD那样放弃芯片制造（Foundry）而专注于芯片设计（Fabless）是有风险的。
但在当前投资耐心和信心逐渐减弱的环境下，稳健的现金流和资产负债表更让人安心。
英特尔即将做好准备。
但基辛格并没有选择放弃晶圆厂，而是将制造部门从公司设计部门中剥离出来，即：推出IDM 2.0模式。
这种新模式仍然是同时做芯片设计和芯片制造，但在制造方面，英特尔不仅为自己制造芯片，还为其他芯片制造商代工，还将部分制造任务外包给其他代工厂。
基辛格认为，这样一个更加灵活的芯片制造单元可以增强其抵御风险的能力，同时也可以形成更强大的业务能力。
一位多年关注英特尔的分析师表示，英特尔希望利用台积电的先进工艺，满足现有客户对高端芯片的需求，寻找更多潜在的市场需求，扩大设计部门的订单。
另一方面，英特尔也想加强自己的制造能力。
目前，英特尔已相继宣布在美国亚利桑那州和俄亥俄州设立晶圆厂，加大对先进工艺芯片制造的投资，瞄准台积电和三星的地盘。
在英特尔公布的主要客户名单中，联发科选择了英特尔来代工其产品。
不过，IDM 2.0模式的有效性还有待时间的检验。
虽然英特尔多年来的技术积累还在，但无论是设计还是制造的生态利基都让其充满了竞争对手。
至少AMD和Nvidia更喜欢台积电而不是英特尔。
除了分拆芯片设计和芯片制造之外，Galsinger 还需要确保执行力。
他表示：“我重新加入英特尔是为了振兴和重建执行力和创新文化”，并确保执行力和问责制。
他将在未来几个月推出一种新的摆模型，“以推动流程和设计创新的一致且可预测的步伐”。
当然，像芯片这样的制高点争夺战，永远不可能一蹴而就。
仍然存在很多变数。
我们需要做好长期准备，争取天时地利人和。
回顾历史，台积电的崛起离不开遏制日韩的大国博弈背景，以及张忠谋作为英特尔创始人格罗夫的老同事的高层人脉，再加上每一位台积电的拼命研发。
工程师。
像苹果这样强大的公司，花了14年的时间共同努力，才实现了全产品线芯片的自研。
基辛格深知这一点，并积极寻求外部力量的帮助。
在财报电话会议上，他忍不住表示《芯片法案》对英特尔有利：“随着参议院和众议院的通过，我们期待在未来几天出现在总统办公桌上并签署进入法律。
《芯片法案》 这是一项历史性的立法，可能是二战以来国会通过的最重要的产业政策。
这将成为我们的战略助推器。
《这项法案的通过将为英特尔带来大量资金，影响芯片制造业的竞争格局。
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