百亿补贴两周年，拼多多这次真是辛苦了
06-21
01红旗连锁停牌 中国“便利超市*股”即将易手。
12月15日晚间，红旗连锁公告称，公司控制权变更尚处于协商阶段，公司股票18日继续停牌。
此前，13日，公司实际控制人发布公告称拟转让控制权。
两个交易日过去了，仍然没有结果。
一位零售业内人士告诉《灵兽》：“连续停牌，其实是一场关于未来实际控制人与股份分配比例的博弈。
”从股市数据来看，公告发布当天，红旗连锁股价小幅下跌。
跌0.51%，报价5.81元/股，总市值约73亿元。
公告发布后，股票投资者颇感意外。
有评论称“红旗链的大动作根本没有透露”。
另一位人士表示，“这是超市行业过去三年来最强劲的繁荣*。
“店转让了”，更庆幸的是“止住了，躲过了股灾”，而讨论最多的问题是谁来接手红旗连锁。
一个常见的猜测是控制权可能“从母亲传给儿子”。
天眼查数据显示，创始人与红旗链实际控制人曹世如目前持有该公司24.08%的股份，而她的儿子曹曾俊作为一致行动人，持有该公司3.55%的股份。
母子俩合计持股27.63%，市值约20亿。
此外，曹曾俊自2016年加入红旗链以来，经过18年的磨练，似乎具备了接班的能力。
不过，上述业内人士告诉《灵兽》，这种可能性并不高。
一方面，原因是母子不需要第二次停牌，只是一个公告。
此外，联想不久前还宣布，红旗连锁拟转让位于成都市温江区的一处房产。
转让总价为1万元，将为公司增加收入1万元。
这充分说明控制权转让的筹划已在产权转让前提上日程。
如果你想把控制权让给儿子，那没有必要。
毕竟目前楼盘处于低点，价格并不理想。
另一方面，停牌公告发布当天，曹世如立即表示，不希望红旗连锁成为家族企业。
第二个也是更多的猜测是永辉可能会接管红旗连锁。
数据显示，年底至年初，永辉超市已斥资约16.6亿元从曹世如、曹曾俊手中收购了21%的股份，成为第二大股东。
虽然永辉超市面临自身业绩不佳、持续亏损的局面，但通过控股红旗连锁，可能会减少西南市场的竞争，从而提振业绩。
值得注意的是，同样是在13日晚间，永辉超市发布公告称，拟以45.3亿元的对价转让所持大连万达商管1.43%的股权。
这意味着万达商管的股份将被清仓，其将持有巨额现金。
事实上，永辉超市并不缺钱。
目前，其账户上尚有近68亿元货币资金。
“这种可能性不大，永辉的经营也遇到了挑战。
而且，如果被永辉接盘，也应该处于停业状态，目前还不是。
”根据上述业内人士的分析，我个人觉得这次停牌是永辉造成的。
超市转让了21%的股份，曹世如转让了一部分，甚至套现离开，由另一家公司接手，直到新公司取得控制权。
02 为什么你急于采取行动？ 在整体消费市场疲软、零售业“低迷”的近三年里，红旗连锁作为西南地区连锁便利超市的领军者，依然交出了一份不错的成绩单。
前三季度数据显示，红旗连锁实现营业收入76.41亿元，同比增长0.89%，净利润达4.07亿元，同比增长13.99%。
这一成绩在整个零售行业普遍低迷的环境下显得尤为突出。
回顾红旗连锁近十年的发展历程，公司营业收入持续增长，2016年至2018年以7.8%的年复合增长率增长，从55亿元增至2亿元。
在零售业的“哀嚎”中，红旗连锁能够逆势增长，主要得益于门店数量的增加。
从年家到年家，年家的店面已经超过了门店的数量。
尤其是在成都市区，其收入占比高达51.95%。
但这种快速扩张也暴露出发展瓶颈。
首先，红旗连锁在成都市区形成了强大的网络布局优势，但这也意味着未来继续增加门店数量和营收的空间有限。
新店可能会对现有店的销售产生负面影响，从而减少单位销售额。
店铺优惠。
因此，在成都市区快速扩张的策略已经不再可行。
其次，省域扩张也面临挑战。
数据显示，川南市场尚未形成类似成都的规模效应。
与此同时，面对省内日益激烈的市场竞争，红旗连锁在省内二级城市的扩张速度始终慢于成都。
这说明依托二线城市扩张难度更大。
在运营方面，红旗链也面临一些挑战。
财报显示，公司库存周转天数近年来一直居高不下，每年达到90.5天，几乎是同行业巨头永辉超市的两倍。
库存周转天数的增加意味着库存积压问题加剧，可能导致产品过期、降价销售，增加运营成本和风险。
为了应对这一问题，红旗连锁对新产品实行了三个月左右的销售考核期。
不符合标准的产品将会被下架，迫使许多制造商尤其是新兴品牌在支付高额条码费用（5万/年）后进一步加大促销投入以实现销售目标，从而加剧运营成本。
“虽然红旗连锁的市场地位和影响力使其成为品牌厂商合作的首选，但这也反映出区域零售行业存在一定的垄断趋势。
”上述零售业内人士表示，因此，红旗连锁目前的扩张策略和商业模式已经逐渐接近发展极限，未来面临的挑战也不容小觑。
在此背景下，探究曹世如为何决定转让红旗链的控制权或许更容易理解。
据长江商报报道，2009年至2016年，曹世如父子通过二级市场、协议转让等方式，将红旗连锁21%的股权出售给永辉超市，套现共计约26亿元。
再加上连年的现金分红，两人总共套现超过30亿元。
曹世如最近给红星首都局的表态或许能提供一些线索：“因为有些手续还没有办完，也没有别的了。
曹操还是原来的曹操。
希望红旗链能走得更远。
公司正在发展中。
”好吧，合作将会很好。
”这并不是一件坏事。
”这说明，虽然红旗连锁在成都零售市场占据领先地位，但曹世如可能出于寻求更广阔的发展空间和更多的合作机会，或者“及时止损”的考虑，选择了转让控制权。
放眼整个行业，红旗链面临的运营挑战以及曹世如的决策，折射出零售行业日新月异的复杂性。
03 国资的可能性 目前，红旗链控制权转让细节尚未公开，但有消息称，四川国资旗下四川发展（控股）可能成为接管。
资料显示，四川发展控股作为省政府设立的国有独资公司，主要负责投融资和资产管理。
如果该消息属实，红旗连锁将成为其第四家上市公司。
“红旗链更有可能被第三方接管，尤其是有国资背景的机构。
”上述业内人士表示，红旗连锁作为区域性连锁店，覆盖面广、影响力大，是国有资产收购的潜在目标。
这种收购不仅可以增强地区经济，还可能涉及以国有资产全部或部分收购第一、第二大股东的股份，解决股权分散问题。
今年以来，类似的国有资本投资案例频频发生。
例如，家乐福中国与安徽省安庆市盈江区政府达成战略合作，陕西国资曲江文化投资全资控股人人乐，步步高与湘潭产投签署股权转让协议等。
这些案例表明，在经历疫情影响、业绩下滑后，国有资产在零售连锁企业中变得更加频繁。
疫情发生三年来，传统超市出现全面收缩、业绩下滑。
虽然国有资产的投资可以缓解一定的经营压力，但传统零售业在低价电商、前端仓、会员店等新兴业态的竞争以及零售业的介入下，仍然面临着巨大的挑战。
国有资产并不能完全改变这一趋势。
此外，所投资的国资大多没有经营零售企业的经验，国资将如何支持旗下的零售企业目前尚不清楚。
同时，也存在将收购的零售企业作为资本运作和整合平台的可能性。
IPG中国首席经济学家白文曦告诉《灵兽》，目前国资控股的零售企业往往是本土流通行业的龙头企业、世界知名品牌或上市公司。
为了维护地方形象、经济稳定或振兴上市公司，地方政府往往会协调国有资产接管业务。
在注入资源加速企业转型的同时，也意味着传统零售业态回归国有控股或实际控制。
因此，出售国有资产也被视为上市公司控股后作为资产整合或混改平台的可能性，因为目前国资混改和证券化的方向没有改变。
如今，对于不少陷入困境的“红旗连锁”来说，被国资收购或许是一个解决办法。
尽管国有资本投资不是唯一的解决方案，但它为这些企业带来了一线希望。
这不仅可以帮助企业摆脱当前的困境，也可以为企业未来的发展带来新的可能性。
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