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06-18
这样的国有资本投资实属罕见——投资界获悉，4月15日，哪吒汽车母公司合众汽车，宣布国有资本投资与桐乡城市运营有限公司、宜春金禾股权投资有限公司、南宁民生新能源产业投资合伙企业签署《合众汽车高质量发展联合协议》协议。
三方将共同向合众汽车提供总投资不少于50亿元。
如此大手笔的举动堪称今年最大的一轮国有融资。
这也是当前国有资产活跃的体现。
近年来，各地招商力度不断加大，国资成为创投市场的主力军。
正如一位投资人此前调侃的那样，“如果没有处理过国有资产，那基本上就没有融资的机会”。
三大国资联手，一举投资超50亿元。
此次与哪吒汽车母公司合众汽车签约的3家国有机构分别是：桐乡市国有资本投资运营有限公司（简称“桐乡国资”） ）；宜春金禾股权投资有限公司（简称“桐乡国资”、“宜春金禾”）；南宁民生新能源产业投资合伙企业（有限合伙）（简称“南宁民生”）。
说起来，各家企业都与合众汽车有着深厚的渊源。
其中，南宁民生的股东包括南宁市人民政府国有资产监督管理委员会，目前持有合众汽车约35.65%的股份，为其第一大股东；而宜春金合的实际控制人为宜春经济技术开发区局财务部，持股25.89%，是合众汽车第二大股东。
作为合众汽车的“大本营”，桐乡此次也派出桐乡国有资本出手，得到了桐乡市财政局的支持。
“国有资产直接投资往往具有较强的投资目标和产业属性。
”北京一位VC投资人这样评价。
事实上，合众汽车在国内拥有三个整车生产基地，分别位于浙江桐乡、江西宜春、广西南宁。
目前，这三地正在积极打造新能源产业集群。
自合众汽车成立伊始，他们就为公司提供了土地、资金等方面的支持。
作为龙头企业，合众汽车还发挥着产业集聚作用。
公告显示，投资协议各方将协调相关资源，继续加大对合众汽车产品研发和技术创新的投入，扩建智能网联研发中心，推动合众汽车扩大出口规模 - 合众汽车以前建于泰国。
今年海外工厂计划投产，加速进军海外市场。
本次融资后，三大国有平台将支持合众汽车尽快实现IPO。
如此巨额融资，不仅是输血，更是囤粮。
可以看到，造车赛场正在迎来一场残酷的厮杀：比亚迪、理想、零跑等十余家车企展开了价格战，而威马汽车和高合队一度跌入淘汰赛，新玩家不断涌现，老玩家求变。
归根结底，这是一场技术与资本之间的长期之战。
去年以来，新能源汽车企业掀起了一波融资热潮。
小鹏、蔚来、艾维塔等先后获得数十亿甚至数百亿元融资；不久前，上汽旗下智际汽车和吉利旗下吉利汽车星辰汽车也分别创造了两笔80亿和70亿左右的巨额融资。
显然，哪吒汽车面临的形势尤为严峻。
作为年度销量最高的新车企业，哪吒汽车已交付超过15万辆。
但去年哪吒汽车销量下滑16.16%，成为前五名中唯一出现同比下滑的品牌。
据股东集团财报显示，从今年年中开始，哪吒汽车累计亏损达到8000万元。
再过几天，被寄予厚望的哪吒L就要上市了。
此次50亿元的融资无疑是一场及时雨。
10余轮融资，VC/PE齐聚，最后会是国资轮吗？ 早在2009年，方云洲离开奇瑞，北上清华大学攻读博士后。
同时，他联合亿华通、浙江清华长三角研究院等清华系平台及前同事，在桐乡创办了合众汽车。
最初几年，团队经历了坎坷的融资期，随后经过一系列股权变动，桐乡、宜春、南宁等国资相继崛起。
后来公司以其差异化路线逐渐进入市场化投资者的视野。
从此后的融资来看，大部分都是市场化投资机构主导或参与的。
还记得去年，合众汽车宣布完成30亿元B轮融资。
年底，哪吒汽车超出预期，完成由华鼎资本领投的20亿元C轮融资。
今年10月和11月，哪吒汽车完成D1、D2轮融资。
其中，D1轮融资已达40亿元，由集团领投，建银国际、中信证投、申万宏源香港新能源产业基金、积富创投等机构跟投。
当时集团连续两轮投资，总金额达29亿元，至今仍是其重要股东之一。
D2轮迎来重量级投资方宁德时代，双方在技术研发、供应链保障等领域展开合作。
2018年，哪吒汽车又获得深圳创投、前海母基金、方舟互联网、鸿泰基金、日初资本、洞察资本、点石资本、友博资本、新筑投资、深圳京城狂考、新松投资等机构的D3轮融资。
其他机构累计投资超过30亿元。
截至目前，D轮累计融资近亿元，投后估值一度达亿元。
直到2018年，哪吒汽车宣布完成70亿元Crossover轮融资，被视为加速上市的信号。
后期，国资存在更加密集——上个月，哪吒汽车与香港特区政府签约，成为重点企业合作伙伴。
香港政府将为哪吒汽车提供2亿港元补贴，并协助其基石轮投资2亿美元。
。
再加上三地国有资产超过50亿元的联合投资，合众汽车似乎终于迈向了“国投轮”。
这无疑是一个缩影。
回顾上周，特斯联宣布完成20亿元D轮融资，不仅由宁波余姚国资平台阳明股权投资领投，还汇聚了福田资本、徐州产业发展基金、南昌政府平台公司、崇科控股等国有电力。
此前，上海启源芯电科技宣布完成15亿元B轮股权融资，背后还出现了中国电力、国家绿色发展基金等国有平台。
知己汽车已完成超80亿元B轮融资。
投资方汇聚了中银资管、农银投资、临港集团等央企力量。
还有珞石机器人、天地合兴、智光储能……近期都完成了国资领投的大规模融资。
还有很多。
三、国有资本轮次盛行 国有资本轮次可谓是当前一级市场生态变化的写照。
“现在看来有一个新的融资渠道，那就是国有资产。
”一位资深投资人表示。
言外之意，据说各地国资已经成为创投圈的重要力量。
众所周知，国有平台不仅有资金实力，还有资源支持。
对于创业项目，尤其是硬技术项目，发展到一定阶段需要扩大产能，国有资产往往可以提供土地、税收优惠等服务。
现在梳理一下，每一个令人眼花缭乱的项目背后，大多都与当地的产业支撑有着千丝万缕的关系。
不少国有投资机构逐渐占据投资主体的地位。
甚至有投资人总结了创投圈最新的融资顺序：优先考虑产业资本和地方政府资金，其次是国家队，最后是纯金融资本。
尤其是现在，招商引资的难度逐渐加大。
过去简单的投资模式已经无法引进优质企业，因此不少国资成为了地方投资的排头兵。
有投资者感叹，“几乎每一个热门项目的融资场景，都少不了国有机构”。
然而，挑战也摆在我们面前。
对于国有资产来说，如何平衡政府战略目标和投资回报是一大难点。
大多数国有机构一方面需要项目满足产业实施和总部搬迁的需要，另一方面需要项目方计算税收贡献，还需要配合当地政府完成实施重大项目，肩负为地方建设添砖加瓦的使命。
此外，风险投资一直存在很多不确定性。
尤其是初创公司，失败的风险极高。
对于国有资产来说，“不亏损红线”在某种程度上容易与风险投资的客观情况发生冲突。
因此，国有机构的容错问题刻不容缓。
每一次收购国有资产的背后，都折射出当地发展产业的渴望。
历史的车轮滚滚向前，创业公司迎来更多的资金，但最终还是那句话：保持敬畏，保持专业。
本文来自投资界，作者：岳潇潇、陈晓，原文：【本文原创于投资界，网络转载须注明来源投资界（微信公众号ID：PEdaily）和作者姓名在文章开头。
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