今晚，沈南鹏与达利欧聊了一小时
06-17
从寻求品牌和业绩增长到寻求产业协同。
近日，贝泰妮旗下的工业投资公司再次出手，斥资5亿拿下悦江投资的控制权。
一时间引起市场热议：这笔交易划算吗？ 综合多家行业投资人士分析，被投企业悦江的投资一方面在于其创始人团队的品牌运营能力——总经理郭亮创办的线上品牌运营公司被欧莱雅收购；另一方面在于其创始人团队的品牌运营能力——总经理郭亮创办的线上品牌运营公司被欧莱雅收购；另一方面在于POME、Za是两个前资生堂大众护肤品牌，在中国仍然拥有一定的市场资产。
“我认为通过这次投资获得团队和能力对贝泰妮来说意义更大。
”上述投资者认为，“线上运营是贝泰妮突破的重要方向”。
01 承诺三年累计净利润不低于2.35亿，贝泰妮的投入“值得”。
近日，贝泰妮宣布，其全资子公司海南贝泰妮投资有限公司（以下简称“海南贝泰妮”）将以自有资金4亿元人民币收购悦江。
浦（广州）投资有限公司（以下简称“悦江投资”）48.55%股权，同时用自有资金5000万元向悦江投资认购追加注册资本12万元。
总投资金额为5亿元人民币，交易定价基于悦江投资投前估值10亿元人民币。
本次交易完成后，贝泰妮集团将通过海南贝泰妮持有悦江投资51%的股权，悦江投资也将纳入贝泰妮合并报表。
此外，原资生堂旗下的两个美妆品牌珀美和杂吉瑞也将纳入贝泰妮的投资组合中。
贝泰妮官方公告截图。
公开信息显示，悦江投资成立于今年11月，创始人就是郭亮。
郭亮还在2011年创立了广州白库，代理明治面膜等品牌的网上销售。
到2016年，广州白裤被欧莱雅集团收购，随后郭亮离开欧莱雅开始第二次创业，成立悦江投资公司。
据悉，该公司核心创始团队来自欧莱雅、宝洁、百酷、通用电气、阿里巴巴、唯品会等公司。
悦江投资定位为具有全球区域市场运营能力和研发生产能力的国际化品牌运营管理集团。
2002年开始代理资生堂旗下颇尔美容品牌，并于2002年正式收购Porphyry和Za两大品牌。
该公司还计划收购或孵化更多品牌。
坡美和Za两大品牌对于中国消费者来说并不陌生。
Za成立于2007年，定位为“国际轻妆品牌”。
品牌产品线涵盖防晒、护肤、隔离、彩妆、卸妆、清洁等品类。
方正证券研究所信息显示，该品牌在天猫全年销售额为1.08亿元，同比增长15.64%。
过去一年（.10-.9）抖音渠道成交额约为1.96亿元。
其中，品牌爆款单品“Za/吉锐隔离”历经5轮升级迭代，深受消费者市场好评。
该品牌天猫官方旗舰店信息显示，截至2020年9月20日，该产品累计销量突破10000件，荣登天猫隔离霜畅销榜/好评榜/追加购买榜*，并且抖音美白隔离霜清单*。
另一个品牌“Pure&Mild”诞生于2007年，最初是资生堂集团为中国女性设计的植物护肤品牌。
2018年，博美升级为“植物+科技”的产品开发方向。
博美专注植物护肤，形成保湿、美白、控油祛痘、底妆、赋活舒缓等多个系列，涵盖乳液、眼霜、面霜、精华液等。
、隔离等品类，目前核心产品价格区间在50~元左右。
完成此次收购后，贝泰妮有望实现政绩的又一次突破。
公告显示，全年悦江投资营业收入3.08亿元，净利润4900元，净利率约为4.6%。
看来，由于疫情的原因，公司去年的业绩并不突出，但今年的业绩却出现了明显的复苏趋势：仅上半年，公司营收就达到了2.86亿元，接近3亿元。
全年营收人民币1.5亿元，净利润超过去年同期及上年。
悦江投资还在公告中对本次收购做出了业绩承诺：悦江投资2018年度实现净利润分别不低于1万元、1万元、1.05亿元，且三年内累计实现净利润承诺不少于2.35亿元人民币。
信达证券分析，从投资回报来看，如果回报率按照“（承诺净利润×持股比例51%）/收购总额”计算，那么贝泰妮今年的投资回报率为7.6分别为 % 和 10.0%。
，显着高于现金委托理财的投资回报率。
对于此次投资，资深投资人士告诉《FBeauty未来迹》：“贝泰妮这次的投资仍然是基于合并报表的投资，利润增长是主要目的之一。
” ” 02 弥补短板：进入大众，增强线上运营能力。
事实上，除了业绩增长之外，悦江资本或许还有助于贝泰妮的集团运营。
首先，依托悦江投资旗下两个大众品牌，完善品牌矩阵，实现利润增长。
贝泰妮财报显示，集团全年营收突破50亿，仅薇诺娜品牌就贡献48.85亿元，占比97%；上半年营收同比增长15.52%至23.68亿元，其中薇诺娜实现营收22.6亿元，营收占比超过95%。
薇诺娜一直是贝泰妮业绩增长的源泉，这也让贝泰妮长期被批评“过度依赖单一品牌”。
在此背景下，贝泰妮开始孵化自己的品牌，并投资收购其他品牌，寻找第二条增长曲线。
从品牌矩阵来看，贝泰妮集团目前主打功能性护肤赛道，打造了薇诺娜、薇诺娜宝贝、贝芙汀、Aoxmed四大主力品牌。
完成此次收购后，Pome和Za将被添加到贝泰妮的品牌版图上。
价格方面，薇诺娜、薇诺娜宝贝、Beeftin均为功能性护肤品牌，核心产品价格在~元； Aoxmed定位为高端抗衰老产品，产品价格在~元之间。
近年来，通过多品牌布局，贝泰妮品牌产品已覆盖～元多个价位段，但在万元以下大众护肤市场尚属空白。
悦江资本旗下的Pome和Za品牌虽然产品功能比较基础，但核心产品的价格区间在50元到50元之间，正好填补了贝泰妮在大众市场的空白。
它可能有助于贝泰妮抓住各个美容细分市场的增长机会。
此外，悦江的投资将帮助贝泰妮提升全渠道运营能力。
贝泰妮在公告中指出，本次交易收购悦江 Investments控股权符合公司发展战略，满足公司业务发展需要。
悦江投资致力于相关化妆品品牌产品销售及品牌运营。
核心团队拥有该领域丰富的行业经验和国内外多渠道运作能力。
通过发挥公司与悦江投资各自的优势产业资源，形成协同效应，有利于进一步提升公司整体竞争力，强化国际化布局和提升经营业绩，加速实现公司战略目标。
“我认为通过这次投资获得团队和能力对贝泰妮来说意义更大。
”上述投资人认为，贝泰妮无论是研发能力还是线下渠道控制能力都走在前列，悦江整个投资团队能力也很强。
线上作战能力是贝泰妮当前想要突破的一个重要方向。
信达证券分析，此次合作有望推动贝泰妮在强研发壁垒上继续前进，打造“强研发+强运营”壁垒。
同时，大众化护肤品品牌系列、功能性护肤品品牌系列、高端化妆品品牌系列的建立，将有助于公司进入集团化运营时代。
03 从业绩增长到产业协同，投资逻辑是否发生变化？ 《FBeauty未来迹》研究发现，目前中国化妆品企业正沿着“大单品——强势品牌——多品牌——集团化??”的发展道路前进。
当前，多品牌、集团化经营是国内领先产品必须突破的重要坎。
近年来，绝大多数国内化妆品上市公司都开始了多品牌、集团化经营，收购品牌是其中的重要组成部分。
可以发现，通过收购品牌来提升业务范围和业绩是大多数企业的共同选择。
不过，一位业内投资人认为，“这种以获取品牌和品牌收益为目的的收购，已经不再是投资热点话题”。
他表示，一些化妆品企业早已意识到通过投资收购扩大业务版图，但事实证明，并非所有品牌都能带来持续的收益。
“事实上，本土美妆企业的投资逻辑已经发生了变化——从注重合并报表转向注重产业协同。
当它经历这种转变时，它的盈利能力会变得更强。
”他指出。
例如，华熙生物正通过投资并购积极探索玻尿酸原料以外的协同产业：今年6月，华熙生物正式发布CVC（企业风险投资基金）战略，并与富源投资达成战略合作，共同成立华熙生物。
富源投资.合成生物学基金；早在去年，华熙生物就与相关投资者共同设立私募股权基金，主要投资皮肤科和生命科学领域。
同年，还收购了北京怡尔康生物工程有限公司51%的股权，正式进军胶原蛋白行业。
珀莱雅也是如此。
早年，珀莱雅尝试通过投资合作的方式收购诗篇等国外品牌，但这些品牌后来未能实现突破性增长。
如今，一向对渠道和营销极其敏感的珀莱雅开始投资多家MCN机构，打通整个营销环节。
纵观国内整体美妆投资市场，潘迪创投创始合伙人曲洪林指出，目前美妆市场的资本投资，尤其是品牌投资已经降温，而对技术和投资团队的投资可以强化其投资力度。
自己的产业。
还有更强力的动作。
而这或许也正是贝泰妮5亿巨额背后的真正意义。
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