国内首支影视文化产业基金在津设立，总规模5亿元
06-17
我寄予厚望的险资“活水”还没有到来。
眼看着希望一点点消失，中小基金难掩失望之情。
合伙人是深圳一家风险投资机构的创始人，管理着数十亿资金。
春节以来，他已多次前往上海，每次都拜访了几家保险公司，但尚未获得任何投资线索。
“年初和同行交流后，大家开始对保险资金抱有一些希望，所以公司在筹划新基金的时候，就想尝试寻求与保险资金LP的合作。
”该机构IR坦言，“通过这几个月的接触，我处处碰壁，感觉保险金太难了。
”事实上，在谈及与保险LP打交道的经历时，IR似乎充满了辛酸。
“去年下半年以来，保险资金开放股权投资的声音越来越强，但感觉门槛越来越高。
我们的基金本来是在洽谈的，但还没有收到。
”钱。
”一位来自上海的VC机构的IR无奈的说道。
多位IR向投资界（ID：pedaily）透露，保险资金目前在注册资本、管理资产余额等硬门槛上有更严格的要求。
有些保险基金甚至会要求签署保障协议，而大多数中小型GP则被排除在外。
显然，VC/PE机构尚未迎来保险资金的“春天”。
现实打破了GP的幻想：目前险资LP遥不可及。
去年下半年以来，保险资金进入股权投资行业的利好政策纷至沓来，一度让VC/PE兴奋不已。
然后几个月后，当创投机构真正联系保险公司时，却发现情况并没有想象中那么乐观。
正如IR人士所言，在募资寒冬中，股权投资并未如承诺得到保险资金的支持。
很多创投机构之所以错失保险资金，就是因为被困在管理资产30亿的水平。
“原本我们母公司和地方子公司管理的资产超过30亿，但后来保险公司要求不纳入子公司资产管理规模，所以我们没有达到标准。
”一位IR说。
事实上，很多全科医生都面临着同样的问题。
该问题源于中国银保监会于2018年10月26日发布的第《保险资金投资股权管理办法（征求意见稿）》（以下简称《股权办法》）文章。
该文章对之前的第《保险资金投资股权暂行办法》进行了修改，并开始向社会公开征求意见。
《股权办法》中提到，保险资金投资股权投资基金，投资机构应满足十项条件，其中两项条件是注册资本或认缴资本不低于1亿元人民币，管理资产余额不低于30亿元人民币（以人民币实际收到的资金和在境内形成的资产）。
但“管理资产余额”尚无明确的统计标准，这给保险机构的投资带来了很大的不确定性。
“大家都很困惑，这到底是只能统计私募基金管理人名下的私募投资基金（以资管协会备案为准），还是可以包括其他管理人名下管理的资产余额？私募基金管理人实际控制的实体。
“总共是多少？”此前，保险公司一般计入股权投资基金公司及其子公司管理资产余额。
值得一提的是，美元基金也被明确排除在统计范围之外，双GP基金也不符合保险投资标准。
自此，中小GP寻找保险LP的希望越来越渺茫。
坐在办公室里等待全科医生上门，很难选择一个大的全科医生。
与GP相比，保险资管投资者最担心的是缺乏市场化的投资能力。
选大不选小，是保险基金选择GP的惯用规则。
“保险公司在选择全科医生时，往往会选择行业排名前20名的全科医生。
”此前，一位小型GP投资人在谈到多次尝试与保险资金合作但无果而终时表示。
王强曾在一家投资机构担任投资经理，后来加入一家保险资产管理公司进行股权投资。
这次职业转变影响了他最初的心态——简单来说，他觉得自己的“地位发生了变化”。
从满世界找项目到现在，大家坐在办公室里来洽谈合作。
他说，投资变得更加容易。
不过，王强表示，因为自己当过GP，所以理解GP的痛苦。
对于保险资金来说，最大的痛苦是如何优中选优。
“清科排名前二十的机构，比如红杉、IDG，哪些不是优秀的GP，但我们可以选择的就那么几个，如何选择是一个大问题。
”王强说道。
其实小GP也不是完全不可能。
王强直言，他们在选择GP时会坚持三个逻辑：一是关系型，如果机构有深厚的资源背景，就可以投资；二是关系型，如果机构有深厚的资源背景，就可以投资；另一种是综合型，比如很多大机构的覆盖范围非常广，基金业绩也比较好；第三类是专业型，非常专注于某一特定领域，比如医疗基金。
但出于对当期收入的要求，保险资金对小型GP的投资会更加谨慎。
金海涛曾表示：“一般创投基金无法满足目前保险资金的收益考核要求，我们必须找到解决这些问题的办法。
” “IRR基本要保证在15%以上。
” 17万亿保险资金将何去何从？在保险资金的资产配置中，股权投资一直扮演着“边缘”角色，占比很低。
近年来，保险保费规模不断扩大，保险资金投资余额也持续增长，从2017年的0.57万亿元增至年底的16.41万亿元，累计增幅超过29次。
其中，保险资金大部分投资于股票和债券市场。
国内某大型保险公司资产达0亿，其中股权投资不到1亿。
但随着保险资金市场规模不断扩大，保险资金参与另类投资的比例有所提升，从2018年的23.76%上升到今年8月的38.62%。
从监管高层到保险业内人士，越来越多的人呼吁保险资金加大股权投资。
泰康保险集团常务副总裁兼首席投资官段国胜曾表示，保险资金要在全社会股权投资、项目投资中发挥更加重要的作用。
“保险资金应该在长期股权投资和效果投资中发挥重要作用。
它可以作为资本，因为我们的资金是长期的，特别是寿险资金。
”段国胜说道。
期限长、资金规模大、议价能力强是保险资金参与股权投资的三大明显优势。
受今年国内资本市场整体动荡低迷影响，五家主要上市保险公司股权投资均出现不同程度下滑，整体投资收益承压。
在此背景下，保险资金通过股权投资获得稳定回报的必要性更加凸显。
“我们投资的项目IRR基本要保证在15%以上。
”一位负责医疗领域直接投资的保险公司股权投资经理表示，“其他主要资产配置的回报率也在6%至8%左右。
股权投资一方面追求稳定，同时也追求更高的回报。
“推动保险资金进入股权投资市场的趋势越来越明显。
2019年1月29日，银保监会发文简化股权投资计划和保险私募基金审批流程今后，保险资产管理机构发起设立的股权投资计划和保险私募股权基金，由中国保险资产管理业协会（保险资产管理业协会）办理登记。
东方福海董事长、创始人也撰文表示，要真正推动中国经济转型，促进“大众创业、万众创新”发展，就要逐步以“长钱”代替“短钱”，努力增加机构投资者比例超过50%，途径之一是出台相关政策引导和扩大保险资金进入风险投资的比例。
然而，保险资金什么时候才能正式进入VC/PE行业呢？ （文中王强为化名）【清科集团与投资界共同主办的第十三届中国基金合伙人峰会将于2020年7月9日至11日在上海举行，峰会将汇聚优质LP与万亿级可投资资本共同探讨行业焦点。
还将有LPGP与TOP在投资行业的精准对接等精彩内容。
筹集资金的问题很难解决。
我们将在峰会上见到您。
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