「灵彩科技」获数千万元A轮融资
06-18
5月28日消息显示，联通和电信仍在CDMA资产定价上展开竞争。
不过，在资本市场上，机构对中国联通未来的业绩愈发看好。
一位重仓联通的北京基金经理告诉记者，保守估计，复牌后持有联通的短期回报应该在20%左右。
而如果当时市场好转的话，可能会超出预期。
上述基金经理认为，中国联通股价中期可看15元，明年可看18元。
另一方面，记者发现，重组消息公布前，各基金对联通的操作差异明显，浮躁心态一目了然。
事实上，在近期愈发明显的“趋势投资”心态影响下，资金一度对是否持有联通感到担忧。
联通估值逆转 根据机构普遍预测，中国联通将是本次电信重组的最大直接受益者。
不过，在机构此前假设不进行重组的情况下，中国联通今年的每股收益不会乐观，分析师的估值也大幅下调。
中国联通的经营下滑在4月份就已经显现。
东方证券提供的数据显示，中国联通4月份用户增速低于预期，环比呈现下滑趋势。
数据显示，中国联通4月新增GSM用户9000户，略低于3月水平（4000户）；用户增长率为0.97%，也低于3月份1.08%的用户增长率。
此次重组中联通拟出售的CDMA业务的经营状况也不太乐观。
东方证券统计显示，4月份CDMA新增用户28.9万户，用户增速0.68%。
3月份的数字分别为30.1万和0.71%。
从环比来看，新增用户数和用户增速均有所下降。
平安证券分析师刘军认为，假设不进行重组，受二季度开始全国漫游资费下调影响，中国联通收入增速预计将从4.4%降至3%以下。
预计其A股每股收益为0.元。
如果按照30倍PE计算，A股合理股价为7.02元。
但如今电信重组在即，联通股价面临多重利好。
刘军认为，首先，中国联通运营的CDMA业务税前利润为12亿元，仅占公司税前利润的10%左右。
如果联通这次能做到千亿以上的价格，那将是一个相当可观的代价。
如果将CDMA用户资产以50倍PE出售给中国电信，公司每股收益将增加约1.4元。
其次，公司摆脱运营两网困境，有望提升GSM网络运营效率。
粗略估计性能可以提升20%左右。
另一方面，重组前公司红筹目前静态收益率为24倍，网通红筹静态市盈率为16倍。
如果重组后公司按目前股价合并，每股收益将增加约25%。
综合以上三项，重组对中国联通估值的直接提升作用达到60%左右。
按未重组合理估值7.02元计算，合理股价为11.9元。
也就是说，重组后，红筹股每股收益将达到0.0元左右，A股每股收益将达到0.35元。
仍以同样的30倍PE估值，加上出售资产升值1.4元，A股合理估值为11.9元。
。
23日，中国联通A股收盘价为9.74元。
趋势投资压制重组预期 而这种重组后盈利的预期立刻吸引了大量以资金为首的机构入市。
TOPVIEW数据显示，联通停牌前三天，资金净申购金额高达10.92亿元，导致以资金为主力的机构持有联通流通市值占比从27.62%上升到28.78%。
如果按照中国联通1亿股的总流通量计算，该基金在短短三天内净买入1.2亿股。
不过，据记者对一些曾大量投资中国联通的基金的采访显示，由于担心目前A股股市的波动局面，直到消息公布前一周，资金才走多了。
。
从去年10月到今年2月，在重组传闻不断的刺激下，联通A股股价一路上扬，从低点8.7元涨至高点13.5元。
然而，在此期间，A股市场出现了超过30%的大幅调整。
多数蓝筹股也出现资金减持，市场整体估值水平大幅下降。
直到2月底至4月初，资金也开始大幅减持联通，期间联通跌幅最高达到34%以上。
其中，曾经重仓联通的中邮基金成为此处减持的主力。
数据显示，截至2019年3月31日，中邮基金旗下两只基金持有中国联通股份最多0万股，占流通股的3.89%。
不过，对比今年12月31日的数据可以发现，中邮基金今年一季度减持了0万股中国联通股票，占原来增持的1/3。
对此，中邮基金内部投资研究员向记者表示，一季度大幅减持并不是因为不看好联通重组，而是因为联通股价持续上涨以及公司做空长期投资回报已经非常客观。
而且当时外界对于中国联通这个在中国邮政系统投入巨资的企业有很多非议，也是在各种因素的影响下我们才决定高价出售。
据其披露，去年9月联通股价9元左右时，中邮基金在短短一周内买入了多达5亿股联通股票，而减持时的股价则在9元左右。
11元和12元。
元之间。
相对而言，同期H股市场，中国联通股价走势较为平稳。
2月底至4月初，中国联通H股跌幅接近9%。
4月至5月，境内资金对联通A股的操作进入多空对决阶段。
电信重组即将进行的传言已经传开，但当时市场正处于深度调整，这使得基金经理对于是否增持市场蓝筹中国联通的分歧更大。
其中，不乏处于波动区间的基金经理。
TOPVIEW数据显示，4月1日至5月9日，该基金专属席位以65亿元买入中国联通，但对应的卖出金额也高达58.3亿元，资金净流入仅约680万元。
南方一位基金经理告诉记者，他4月份以8元左右的价格买入了数千万股中国联通股票，但随后又以9元左右的价格卖出。
对此，他表示，他们也相信电信将不可避免地在2019年进行重组，但时间很难预测。
因此，这里的操作主要考虑市场因素的影响。
“在目前的市场情况下，中国的基金趋势投资行为过于严重，很少有人能够坚持长期价值的口号。
而我们也不可避免地受到影响，在市场走势仍然不明朗的情况下我们束手无策。
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