黑石创始人：清华大学学者项目已融资2.6亿美元
06-17
国盛证券-电子团队 日月光最新财报显示，公司今年第四季未经审计营业收入为新台币2300万元，同比-同比增加2%，环比减少新台币2,300万元。
%。
其中，半导体封装业务、电子代工服务、其他业务对净利润的贡献分别为：57.5%、42%、0.5%；本季度营业毛利新台币4900万元，毛利率17.1%，同比增长6%，环比增长4%；营业利润率为7.5%，同比增长2%，环比增长4%；归属母公司净利润新台币63.83亿元，同比增长17%，环比增长11%。
本季度摊薄每股收益为新台币1.47元，好于上一季度的新台币1.33元。
公司全年营业收入为新台币8200万元，较去年增加11个百分点。
其中，半导体封测业务占营收比重为59.4%，较去年增长13%；电子代工服务占比40.1%，同比增长9%；其他服务占比0.5%，较去年大幅增长近83%；全年营业毛利新台币1100万元，毛利率15.6%，上升5个百分点；归属母公司净利润新台币6亿元，减少33%；全年摊薄每股收益为新台币3.86元，较2018年下降34%。
各事业部营收 a) 半导体封测(ATM) 日月光封测第4季营业收入达新台币8,700万元，较2018年成长同比增长8%，环比增长2%。
其中：包装收入占比81%，同比增长8%，环比增长2%；检测占比17.2%，同比增长9%，环比增长4%；材料直销占比1.8%，同比增长12%，环比增长17.2%，环比增长1%。
日月光半导体封测部门本季度毛利率为22.7%；营业净利润率为10.6%；盈利能力显着提高。
公司半导体封测部门全年营收新台币5400万元，较去年成长12%。
其中包装占比81.3%，比上年增长12个百分点；检测占比17%，同比增长19%；材料直销占比1.7%，下降1个百分点。
日月光半导体封测部全年毛利率为19.9%；营业净利润率为7.6%。
b) 电子代工服务(EMS) 日月光代工服务第4季实现营业收入新台币6,200万元，同比减少4%，环比减少4%；毛利率8.9%，同比下降6%，环比下降。
4%；营业净利润率为3.2%，同比下降29%，环比下降26%。
公司全年营业收入新台币5300万元，较去年增长9%；毛利率8.8%，同比提升2个百分点；营业净利润率为2.9%； EBITDA为新台币91.25亿元，同比增长8%。
下游产品应用收入a)半导体封测：从下游产品应用类别占比来看，通信占Q4半导体封测收入的54%，计算机占16%，汽车、消费电子等应用端占30%。
近年来，下游通信、计算机、汽车、消费电子等主要行业占比基本保持不变。
日月光半导体Q4封测业务产品组合如下：Bump/FC/WLP/SiP占比38%；包装占36%；离散及其他占7%；测试占17%；材料占2%。
19Q4先进封装占比大幅提升。
b) 电子代工服务 今年第 4 季度，通信占电子代工服务收入的 43%，消费电子占 32%，计算机和存储占 11%，工业应用占 10%，汽车电子产品占4%。
其中，通信业务增长9%，消费电子业务下降9%。
电子代工业务分布图谈新芯片产业转型升级机遇一、机械设备资本支出及EBITDA情况公司今年第四季度资本支出约为4.57亿美元，同比-同比增加2.09亿美元，环比增长4.8%；其中2.27美元2.05亿美元用于封装业务，2.05亿美元用于测试业务，20万美元用于电子代工服务业务，1万美元用于互连材料业务及其他； EBITDA为7.38亿美元，同比增加5300万美元，环比增长8%。
。
全年公司资本支出15.75亿美元，其中封装业务7.98亿美元，测试业务6.89亿美元，电子代工服务业务、互连材料业务等1万美元。
经营展望 1、业绩展望：1）半导体封测Q1产量将介于当年Q2-Q3水平之间；毛利率将略高于今年Q2水平； 2）电子代工服务Q1产量将与当年Q1水平相近；营业利润率将略低于第一季度水平。
2. 业务：年内，我们的EMS部门凭借SiP产品的优势，实现了创纪录的收入。
我们仍然相信我们的 EMS 实体提供了 SiP 的关键组件，即系统级封装。
今年12月，我们宣布有意收购欧洲第二大EMS公司Asteelflash。
我们正在清除所有相关监管障碍，预计将于今年第三季度完成合并。
但目前我们无法预测此次收购对全年业绩的贡献有多大。
但我们可以说Asteelflash的收入在10亿美元左右。
此外，在我们的SiP产品组合以及整体计算工业和汽车领域的推动下，我们的EMS业务也将在2020年继续增长。
随着收购的进行，我们还预计扩大我们的地理覆盖范围，这可能会对现有和新客户产生影响。
总之，我们对EMS业务充满期待。
2016年，我们的测试业务超过了ATM其他业务。
鉴于2017年半导体行业萎缩的背景，我们很高兴能够将测试业务增长7%。
并使我们的组装业务保持相对平稳。
展望今年，我们将继续看到测试业务的强劲势头。
该公司目前正在寻找测试业务来加速，预计该业务的增速将是逻辑半导体增速的两倍以上。
SiP 业务在这一年增长了 13%，为多个客户提供了价值 2.3 亿美元的新 SiP 产品。
到 2020 年，随着 SiP 采用的加速，整体 SiP 的增长将继续扩大。
目前，在5G相关产品的推动下，我们看到2020年SiP业务的发展势头正在加速。
2017年，扇出封装营收超过了5万美元的预期目标。
当我们看到芯片收缩的输入/输出密度增加时，我们看到扇出封装成为必要，并且是成为下一个代工节点主流封装方法的途径。
此类封装技术的应用将在2018年逐渐加速，并在2018年增长更加活跃。
我们目前预计扇出封装收入年内将增长超过50,000美元。
今年，我们将继续投资面板级扇出。
冠状病毒的情况对我们的收入预期产生了一些影响。
在ATM业务上，我们大约15%的收入来自中国工厂；在EMS业务中，我们一半以上的收入来自中国工厂。
从季节性角度来看，第一季度通常是我们的低季，这为这些工厂的整体影响提供了一些缓冲。
尽管如此，我们在中国的工厂在农历新年期间仍有60%至70%的员工。
我们预计到2月底员工配备率将恢复到80~85%。
目前，我们仍然希望在第一季度末之前能够接近满负荷生产。
会议纪要 Q1：您如何看待近几个季度与持股相关的资本支出？公司明年的资本支出计划是什么？答：我们对今年保持乐观，我们将继续根据需要进行资本支出。
该公司已在年初进行了一些资本支出，用于持续的前期投资。
对于2020年，我们预计现在的资本支出将超过2020年的支出。
Q2：您如何看待公司的半导体封装业务，特别是SiP产品的发展趋势？对于整个公司来说，您对全年的看法如何？ A：就SiP而言，我们2019年的增长非常好，我们相信这种势头将继续强劲。
公司新项目收入超过了我们2018年实现1亿美元增量收入的目标，预计2020年将获得进一步发展的动力。
因此，我们的SiP业务也将在2020年实现持续增长。
对于全年展望，排除病毒因素，我们对全年整体收入保持健康增长持乐观态度。
第三季度：公司IC ATM利润本季度有所改善，主要得益于测试带来的增长点。
未来利润可能在哪些领域释放？答：从综合角度来看，我们预计今年利润率将健康增长。
首先，我们在 2019 年进行的更高负载和大量投资将在 2020 年开始得到回报。
我们期望更好地控制运营支出比率。
尽管我们目前无法量化，但我们确实预计一旦限制期解除，效率将有更大的提升空间。
总的来说，我认为今年的利润率将会有相当大的改善。
ATM和EMS业务都是如此。
Q4：您对今年逻辑增长的预期是什么？您能否谈谈今年测试业务的主要驱动因素是什么？答：预计是7~8%左右。
我们预计会出现健康增长，尤其是在 ATM 方面，因为我们正在采取的许多新举措将在 2020 年开始获得回报。
我们看到 SiP 业务的强劲势头，我们看到测试业务的强劲增长。
因此，总的来说，我认为我们未来将会有一个良好的趋势。
Q5：在今年的增长中，5G是最大的驱动力之一，而主要驱动力在中国。
您对中国以及5G在ATM领域的发展前景有何看法？此外，该公司仅有5%的收入与5G相关。
这是否会影响公司未来的发展？答：5G将是我们增长的主要驱动力，包括今年及以后。
但作为 5G 相关收入的百分比，这是一个非常难以估计的数字。
因为一切都是互联的，有些可能与5G直接相关，有些可能与5G实现无关。
但关键是要真正保持我们在5G开发或部署方面的先发优势，这是由我们整体业务和所有5G参与者推动的。
因此，无论谁提供更多的5G应用或产品，我们都希望保持先发优势，并相信我们将在5G领域保持主导地位。
Q6：您说中国工厂将在本季度末恢复正常生产，但假设问题没有解决，公司将如何从中国工厂转移产能？答：就ATM而言，大约15%的产能在中国工厂。
如果产能需要转移，大部分产品可以由我们台湾一方或者其他地区接手。
Q7：年度资本支出最终高于预期范围。
我们今年的资本支出计划是什么？ NPI投资推动了第四季度运营费用的增长，这些投资实现收入的大致时间范围是多少？您如何看待 2019 年的运营支出？运营支出占销售额的百分比会下降吗？答：2019年总支出的变化是因为高达44%的资本支出用于测试，但到2020年，这一比例预计将降至30%以下，更多资源将用于组装和封装。
此外，更大的资本支出将用于EMS。
我们已经在下半年或第四季度将NPI纳入到一些新的SiP项目中。
运营费用方面，今年整体运营费用比例从9.4%上升至9.9%，这归因于与ASP相关的额外费用；此外，我们在研发上也投入了更多的资金。
鉴于贸易战形势，我们正在扩大一些基地，一些非中国基地。
所以我们把2020年看成是投资的一年，很多一线的投资都会在2020年开始得到回报。
这也让我们对今年的利润率有了更好的展望。
从总体控制经营费用来看，我们今年的目标是恢复到全年9.4%、9.5%的生活水平。
Q8：如果您比较ATM业务的行业增长情况，您认为该行业增长不够还是增长不够？您认为中国本土后端代工厂的市场份额正在增加吗？中国的半导体客户是否偏好使用日月光或本地供应商？答：从逻辑上讲，我们将能够跑赢整个行业，跑赢所有竞争对手。
此外，偏好与公司能力有关。
他们可以选择当地的供应商，但如果他们当地的供应商普遍不提供高服务质量或产品，我认为我们的客户会倾向于选择我们。
如果我们的客户更喜欢本地制造，我们可能会增加在中国的工厂数量。
Q9: Q4 封装、测试、植球的利用率是多少？您对第一季度的装载量有何看法？假设疫情对公司上半年业务造成一定影响，公司下半年能否弥补？答：我们第四季度的利用率在80%到85%之间，会得到充分利用。
我们对第一季度的预期是75~80%。
针对疫情的影响，现在可以在合理范围内进行弥补。
除非整个疫情彻底崩溃，否则我们有足够的规模或灵活性来应对这一情况。
目前我们观察到情况仍处于可控水平内。
Q10：从历史上看，日月光在高峰季度仍能产生25%、28%甚至30%的毛利率。
这些数字是在可预见的未来预计的吗？答：预计毛利率至少增长2%。
Q11：公司预计2月底达到80~85%，那么与常年2月底相比，产能减少了近20%？ A：是的，但是在疫情期间，我们基本上经历了季节性最低的季度。
Q12：EMS业务方面，2018年至2019年收入增长9%，但营业利润下降14%。
营业利润率下降 0.8%。
您能否再解释一下是什么原因导致营业利润率和营业收入下降？您对今年的展望如何？答：我们的 EMS 业务正在经历某种不同类型的扩张。
存在地域扩张，并尝试扩大当前站点。
该公司收购了 Asteelflash 并进行了大量其他交易。
这些扩张计划实际上导致了今年运营费用的额外成本。
我们目前认为这些并不一定会对运营支出产生结构性影响。
Q13：大部分扩张活动会在今年进行吗？答：是的，程度要小得多。
从EMS来看，还会持续增加，尤其是波兰、墨西哥、台湾。
就 NPI 而言，这实际上取决于我们将要获得的新项目。
但我认为从EMS的角度来看，扩建非中国工厂的大部分成本是在2020年完成的，因此会有额外的费用。
我认为，作为收入的总体百分比，它已经回到了更正常的水平。
因此，对今年EMS业务前景的结论是，营业额将增长，利润率将提高，OP利润率将稳定或可能提高。
Q14：公司EMS业务中收购的Asteelflash什么时候开始为公司贡献收入？答：由于交易尚未结束，我们还没有给出今年 Asteelflash 的相关数据。
但作为参考，去年他们的收入为11亿美元，第一部分和第二部分占比约为45%和55%；去年的净收入约为10,000美元。
我们预计将在第三季度初完成交割。
Q15：假设该业务的净利润率至少会优于我们现有的 EMS 业务，是否合理？有什么理由吗？是因为1/4的原因，还是因为混音的问题？答：是的。
我认为是因为业务性质不同。
他们专注于数量较少但品种较多的产品。
而且其中很多都不是传统的3C业务。
这笔交易的最大好处是三重。
一方面，它确实扩大了我们在整个欧洲的整体地理覆盖范围；其次，业务模式不同，它们为许多新应用程序提供服务，但数量较小。
一旦这些业务实现量产，Asteelflash很自然地将这些业务转移到环旭电子。
我认为客户组合确实非常互补，客户之间几乎没有重叠。
Q16：对于今年的股息，我们是否可以假设与去年持平？现金分红与去年持平吗？ A：如果此时不做任何更改，我们将退还60~65%的费用。
从美元角度来看，今年每股收益几乎保持不变。
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