《连线》：中美紧张关系威胁ASML的未来
06-08
在本财年中，AMD在很多方面都创下了记录。
该公司在本财年核心业务收入实现快速增长，并在过去两个季度均上调了收入预期。
对此，华尔街企业财务分析机构SeekingAlpha对AMD过去财年的整体情况进行了分析。
得益于公司强劲的执行力，AMD第三季度营收同比增长54%，创纪录的43.1亿美元营收。
计算和图形业务，面向游戏玩家的Ryzen、Radeon和AMD Instinct处理器第三季度创造了24亿美元的收入，同比增长44%。
由于终端市场需求强劲，第三季度处理器平均售价/ASP 继续上涨。
其中，增长最快的是AMD，因为客户更快地吸收EPYC服务器处理器。
第三季度，AMD企业业务营收同比增长69%，达到16.9亿美元。
第三季度，AMD企业业务收入同比增长69%，达到16.9亿美元。
该公司预计本财年总收入同比增长65%。
AMD近年来每个财季的营收情况。
Nvidia和AMD均宣布目前正在接受监管机构的审查。
英伟达希望收购英国 ARM，以获得其芯片架构并节省许可费用。
AMD希望收购Xilinx以加强其数据中心业务并从业务组合中获得协同效应。
为此，去年 10 月，AMD 在一项拟议的 1 亿美元交易中提出，每股 Xilinx 股份可换取 1.3 股 AMD 股票。
该交易目前正在接受中国国家市场监督管理总局的审查。
预计很快就会做出最终决定。
由于AMD已向反垄断监管机构做出让步，并保证交易不会对中国市场产生影响，因此交易获得批准的可能性大大增加。
报道还表明，该交易将获得批准。
最近，AMD 股价下跌了 16%，部分原因是市场在中国监管机构做出交易决定之前表现谨慎。
如果收购获得批准，AMD的股价可能会反弹。
随着终端市场对处理器的需求增强、产品定价改善以及利润率扩大，AMD第一季度的自由现金流显着改善。
AMD 的自由现金流前景仍然被低估。
然而，由于强劲的市场状况，AMD 的产品仍然需求旺盛。
第三季度，AMD 销售额为 41.3 亿美元，创造了 7.64 亿美元的自由现金流。
这样计算，自由现金流利润率为18%。
由于 AMD 收入大幅增长以及收入现金转化率提高，21 年第三季度自由现金流总额同比增长 2.9 倍。
AMD 本财年前 9 个月的自由现金流利润率为 21%。
如果客户端处理器 ASP 定价在整个财年保持强劲，AMD 明年的自由现金流利润率可能达到 30%。
AMD的自由现金流 AMD的自由现金流率为1.68%，远高于Nvidia的自由现金流率。
AMD目前拥有近年来最强大的产品阵容之一。
Ryzen 游戏处理器正在热销，AMD 的 Radeon 显卡也是如此。
这些产品特别受游戏玩家欢迎。
GPU 的短缺（部分原因是加密货币矿工的需求）导致显卡市场价格飙升，推高了平均售价。
AMD 的第三代 EPYC（霄龙）服务器处理器也取得了巨大成功，该处理器基于 AMD 第三代 EPYC（霄龙）服务器的 Zen3 微架构，可提供更快的应用程序性能并提高企业生产力。
AMD将于明年推出新处理器，这可能会带来收入加速增长和自由现金增加。
随着新的升级周期的开始，这可能会导致收入加速增长和更高的自由现金流利润率。
新的升级周期开始。
22日第一季度，AMD将首次推出一款新的服务器芯片，即Milan-XCPU。
Milan-XCPU，基于AMD新的3D-Cache技术构建，承诺性能提升50%。
新型Milan-X处理器的发布可能会导致服务器CPU销售加速。
AMD 已经蓬勃发展的企业部门的服务器 CPU 销售将在本财年加速增长。
AMD和Nvidia都是伟大的公司，拥有出色的产品，但我认为AMD更好，因为它的增长相对于Nvidia有折扣。
AMD 预计本财年将产生 1 亿美元的收入，这一估计大大低估了 AMD 的价值。
我相信 AMD 本财年将创造 8 亿美元+/- 8 亿美元的收入，而且随着产品定价和处理器需求在进入本财年时保持强劲，该公司的增长速度将继续显着高于市场普遍预期。
但如果我们仅按照明年 1 亿美元收入的预测，AMD 的市值与销售额之比为 8.7 倍，而 Nvidia 的市值与销售额之比（基于 1 亿美元的财年收入预测）为 22.1 倍。
预计截至 2020 财年，英伟达的销售额增长速度将快于 AMD。
华尔街预计 AMD 财年营收为 8 亿美元（正负 8 亿美元）。
AMD vs. Nvidia、市值/销售额比较 AMD 第三季度毛利率同比提高了 4 个百分点，预计在本财年，AMD 将能够延续近期的利润增长。
由于GPU定价有利以及服务器市场对高性能处理器的需求不断增长，毛利率下降以及CPU和GPU平均售价下降可能是收入放缓的警告信号。
AMD近年各季度毛利率状况 AMD本财年核心业务将持续快速增长，尤其是服务器业务。
即使与本财年相比，收入加速也不是不可能的。
考虑到AMD明年将推出新的高性能服务器芯片，这将开始新的升级周期。
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