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06-17
经过20个月的直接投资，获得IPO。
这家保险公司希望成为认识业内最好的GP的LP。
截至收盘，已达到16个字涨停。
股价从发行价1.26元/股飙升至最高13.78元/股。
市值一度突破亿元。
这意味着百年人寿股权投资部（以下简称百年人寿）成立不到3年的首个直接投资项目已成功挂牌。
2019年8月、12月，国务院、保监会分别发布《国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见》、《中国保监会关于保险资金投资创业投资基金有关事项的通知》鼓励和允许保险资金投资创业投资基金，打通保险资金直接或间接投资的渠道在风险投资公司或基金中。
在此背景下，年底，百年人寿保险股份有限公司成为首家成立股权投资部门开展直接投资和LP业务的保险公司。
2016年4月，张平加入并担任百年人寿股权投资部总经理。
11月，他牵头完成百年人寿对嘉泽新能源近15%股份的数亿元投资，不到两年的时间实现了两年多的投资盈余。
20亿。
潜入中国投资并购行业15年 （图为百年人寿股权投资部张平总经理） 名校教育，跨国公司工作10余年中国、日本和美国的投资银行和投资。
张平的成长经历是中国新时代顶尖商人精英的典型成长史。
，张平考入复旦大学高分子材料系。
大学期间，他接触到了很多来复旦学习中文的留学生，他开始对金融行业产生了兴趣。
在日本工作几年后，他进入芝加哥大学攻读MBA，随后顺理成章地进入了投资和投行界。
，张平加入日本新生银行。
作为第一个代表日本企业开展投资银行业务和不良资产收购业务的中国人，负责日本的并购业务。
在新生银行的两年里，张平开始与中国建立业务关系，包括带领他的团队参加华融不良资产第二次面向国际投资者的公开拍卖。
，全球最大金融集团东京三菱银行（UFJ）计划来华开展业务。
有一天，三菱董事长通过关系找到张平，询问刚满30岁的张平是否愿意到中国做生意。
“这是一个非常具有挑战性的机会，可以应用我所学到的知识。
张平毫不犹豫地接受了这个提议。
” 于是，张平只身回国，在上海设立了三菱UFJ投资银行上海办事处。
，并担任首席执行官兼总裁。
4年管理资金1亿美元，完成15个项目投资，5个项目实现IPO，包括江西赛维、A8音乐、海辉软件等投资及退出，味千拉面香港上市，无锡尚德等。
并购日本知名光伏企业MSK。
此后，张平加入AEA Investors（由洛克菲勒和沃尔伯格家族于2010年创立），成为第一位大陆合伙人。
这段经历让他有机会与世界顶级投资人互动。
共同参与投资工作、共同管理基金，也积累了深厚的价值投资理念体系。
张平回忆道：“AEA的投资理念中有一个重要的观点：投资就是为投资对象创造价值。
除了智力、战略能力、社会敏感度、政治成熟度、世界意识之外，未来对管理者的要求，最重要的是能够在矛盾的变化中保持冷静。
” 谈及为何辞去日亚投资（JAIC）管理合伙人职务加入百年人寿，张平向投资界表示：“离开AEA后，我选择与JAIC基金合作。
作为老牌基金投资了阿里巴巴、迈瑞等知名企业，JAIC在国内也有很多子基金，当时我在苏州主要管理美元和人民币基金的投资，期间也成功投资了。
苏州民间资本引入日本，恰逢安倍时期的量化宽松政策，当时我们也深刻认识到保险与PE、GP合作的大趋势，对LP业务存在双重需求。
和直接投资，这与我的兴趣和多年的工作优势非常吻合，多年来积累的人脉和行业资源让我无论是做资产配置、寻找优质GP，还是直接投资各种项目。
”。
张平这样评价自己：“过去的工作经历使我低调、保守，思想深思熟虑，做事严谨。
”这和现在保险公司参与股权投资的方式如出一辙 做最懂GP的LP “我们的目标是在长期收益和短期收益之间实现良好的分配。
“同时，我们可以通过直接投资和投资基金的方式与我们的百年主业寿险实现协同。
” 基于这个目标，百年人寿股权投资部主要有直接投资（VC/PE业务）和间接投资（LP业务）两部分业务。
Centennial Life的LP业务始于2001年，至今已投资了多只在各个细分领域表现出色的专业基金。
百年保险也是多家专业基金的首任保险LP，包括生命健康领域的同和裕成基金、医疗服务领域的千吉资本、物流消费领域的中鼎创投、该领域的国科嘉禾基金科技创新领域也有该基金的直接投资项目。
良好的互动。
此外，百年人寿还配置了多家业内知名基金，包括：中信产业基金、红杉资本中国基金、经纬创投、鼎晖投资、赛富亚洲、君联资本、同创伟业、启明创投等多家20件正在等待投资。
张平对于自己投资的基金规模有自己独特的选择逻辑：“在这个市场上，基金的投资能力不一定和它的募资能力成正比。
很多基金规模太大，子弹充足。
太多的资金只会导致被动投资于原本可能投资也可能不投资的项目，最终降低投资回报率，增加风险。
Centenary Life理想的基金是在某个专业领域努力耕耘。
凭借多年深厚的行业积累和人脉资源，理想的基金规模约为10亿元至20亿元，这也是最有可能获得极高超额收益的边界。
” 在投资行业选择上，百年人寿的LP和直投业务倾向于投资保监会支持的领域，如医疗、清洁能源、节能环保、消费升级等。
对于投资的基金选择，张平表示主要考察两个方面。
首先，他会对GP的历史数据进行深入研究，包括过去的回报、资金配置等。
“我们甚至会详细分析每个项目。
” 其次，投资行业以人为本。
即使是最著名、排名最高的机构也会审查谁负责该基金。
“我们喜欢每个细分领域最专业的投资者。
根据我15年的行业经验，我有足够的经验和能力来判断这个人是否能管理好这只基金。
” 作为保险资金最早参与股权投资的几位从业者之一，张平向投资界表示，与市场化基金中的基金、政府引导基金相比，百年人寿的LP业务优势明显： 第一，保险资金的钱是长期的。
，稳定可持续。
在与全科医生交流时，张平经常告诉他们，从结构上看，保费收入的增长是持续的，即使有波动，也不会太大。
第二，百年人寿可以帮助GP对接保险资金LP资源。
作为保险公司拓展LP业务的先行者，百年人寿的股权投资部受到了广泛关注，因此“我们也愿意帮助GP介绍给其他保险LP。
” 第三，与保险主业的关系与直接投资项目可以良性互动。
作为投后管理的一部分，GP投资的项目可以与保险业务、直投项目进行对接和互动。
在生态系统中，他们会尽力为GP提供一些帮助。
这也是一个双赢的选择。
第四，除了提供资金外，张平还会为一些遇到问题的全科医生提供建议，充分利用现有或过去的工作经验、人脉资源等。
至于外界对缺乏的质疑对于保险资金参与股权投资的专业性，张平笑道：“基于我和团队多年来在投资行业的深耕和资源积累，百年人寿有信心、有决心成为最懂GP的LP。
” 直接投资更偏爱“小而美+重投入” 在直接投资方面，百年人寿2年投资超过10亿元，每年只参与2-3个项目，还曾经有过一些好的机会，但出于谨慎的原则，如果看不够清楚，我们只能无奈放弃。
每年都有公司，至少目前还算令人满意。
” 张平认为，投资的唯一途径就是获得高投资回报。
百年人寿股权投资的重点不是选择大型且昂贵的公共项目。
“毕竟这个行业还是靠信息不对称或者判断角度不同来赚钱。
我们更喜欢小而美的项目，如果可以的话，我们会大力投资那些在成长性和估值上有明显优势的标的。
” 百年人寿从来不追逐市场热点，也不喜欢炒作概念。
相反，它更看好那些稳健、盈利、高增长的PE项目。
“我们会很好地守住底线。
目前最好的项目是嘉泽新能源，上市后的账面回报已经达到了6-7倍。
”这样的回报倍数也是充分考虑该项目后的投资结果项目投资前的估值和增长。
这次投资也可以算是一个巧合。
当时，嘉泽新能源面临上市，需要调整股权结构、引入外部投资。
张平立即与嘉泽新能董事长会面，随后对公司情况、业务特点、行业进行了深入的了解和研究 张平通过研究做出了准确的判断。
嘉泽新能是不可多得的优质资产，业绩非常好，很多场景都可以和百年人寿的保险业务挂钩。
“所以我们很快就做出了决定，必须投资。
最终，百年人寿与高盛共同投资了这家领先的民营风电公司。
事实终于证明张平的决定是正确的。
目前，嘉泽新能源已成功上市，百年人寿还有多家被投企业在排队IPO。
“除了IPO之外，我们还通过并购对接产业资源、退出。
“张平在简单的叙述中透露出十足的自信。
除了嘉泽新能，国科恒泰也是一个典型案例。
2019年6月，百年人寿张平联合科嘉和、同和资本、君联资本、北极光创投、山澜资本等业内知名基金联合投资国科恒泰B轮 这是一家为心脏支架、骨科关节等高端医疗耗材提供第三方专业物流平台和综合服务的公司。
当时张平投资的GP接触到了这个项目，在与国科恒泰深入沟通后，张平意识到这个领域的市场非常大。
高端医疗耗材与寿险产品密切相关，我们也可以设计相关的保险产品。
” 那么百年人寿是如何进行投后管理的呢？张平认为主要有两点：一是对接保险端资源，实现共赢；二是连接保险端资源，实现共赢。
二是确定海外并购目标，完成并购整合。
这也与其多年的海外并购经验完美匹配。
保险股权的市场化运作 投资基金和直投业务都要考虑， 张平表示，从稳定的角度来看。
从一开始，目前投资基金（GP业务）较多，但随着近两年直投项目IPO的不断成功以及良好的回报，未来两者的比例肯定会有所调整，而直接投资项目的资金可能会更高。
目前，百年人寿股权投资部门的资金全部是公司的保费。
张平已经在筹划将股权投资作为百年保险资管的特色，进行市场化运作。
未来可能会实施。
从其他保险公司甚至公众筹集资金。
“很多保险公司不投资股权，但他们可以来购买我们的产品。
我们会努力把这个生意做得越来越大。
” 张平多次强调：“保险基金里的钱是老百姓的养老钱。
我们用这笔钱去投资的时候一定要保守谨慎，不能有任何失误的余地。
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