UMU完成1亿元C2轮融资，婺源资本投资
06-17
低价改变市场后，特斯拉承受着巨大的压力。
北京时间10月19日，特斯拉发布了四年来最糟糕的季度财报。
本次财报中，营收、净利润、营业利润率、毛利率等核心指标均出现不同程度下滑。
财报显示，特斯拉Q3营收为5000万美元，同比增长8.8%，环比下降6.3%。
收入增速创三年来最高；净利润18.53亿美元（约合人民币0.57亿元），同比暴跌43.7%。
;毛利率17.9%，恢复到年末水平。
对于这份不理想的成绩单，特斯拉将其归咎于全球工厂停工导致销量下滑，影响了营收。
特斯拉新任首席财务官 Vaibhav Taneja 在财报电话会议上解释称，这是特斯拉降低电动汽车成本的结果。
“降低车辆成本是我们的首要任务。
成本降低存在固有的滞后性，进而影响利润率”。
但马斯克继续降低成本的想法非常坚定，“我们必须让我们的产品更便宜，让人们买得起”。
在近三个小时的财报电话会议上，马斯克强调特斯拉是一艘非常强大的船。
但暴风雨中也存在挑战。
马斯克认为Cyber??truck是特斯拉“有史以来最好的产品”，但这款产品至少还需要12到18个月的时间才能成为正现金流的重要贡献者。
受此影响，特斯拉股价连续三天下跌16%，市值蒸发近亿美元，折合人民币1万亿元。
截至10月20日，最新市值为5500万美元。
相比之下，比亚迪不仅顶住了压力，甚至还获得了动力。
今年前三季度，特斯拉全球销量4000辆，比亚迪全球销量突破1万辆。
三季度业绩预告显示，比亚迪前三季度归属于母公司净利润1亿元至1亿元，同比增长0.16%至0.64%。
第三季度净利润95.46亿元至460亿元，同比增长67%。
.99%。
如果按照最高值计算，比亚迪与特斯拉Q3净利润的差距不到20亿元。
与特斯拉一直追求的成本降低相比，成本控制在一定程度上是比亚迪的“舒适区”。
激烈的价格战下，比亚迪正在逼近特斯拉。
1、价格战的后遗症。
去年年底，特斯拉率先发起价格战，频繁调整汽车价格，意图牺牲短期利润率，换取市场份额。
例如，去年Model 3由于续航和内饰的升级，价格在25万至27万元之间波动。
今年年初，Model 3的售价降至22.99万元。
6月份限时保补100元后，价格跌至22.39万元。
从数据来看，今年第三季度的自行车平均价格已经是特斯拉四年来的历史最高价格。
与去年同期的5.4万美元相比，特斯拉自行车第三季度的均价为4.5万美元，约合人民币33万元，下降了9000美元，约合人民币6.6万元。
2017年，特斯拉单车季度均价维持在40万元左右。
降价换取销量的效果是立竿见影的。
一季度国内车市遇冷背景下，特斯拉销量不降反升，交付22.93万辆，同比增长21%，全球销量达42.29万辆，同比增长增长36%。
第二季度继续保持高增长，全球交付了 466,000 辆汽车。
但一系列的降价策略也导致特斯拉的毛利率持续下滑。
年初以来，特斯拉的毛利率连续三个季度下滑，从一季度的19.3%下降到17.9%。
其中，核心汽车毛利率较二季度下降1.8%。
要知道，从今年第二季度开始，特斯拉的季度毛利率一度保持在24%至29%之间——这个数字连豪华车企都无法企及。
如今，特斯拉的毛利率不仅恢复到了去年的水平，甚至还落后于比亚迪和理想汽车。
半年报显示，今年上半年比亚迪毛利率升至18.33%，超越特斯拉。
马斯克对此也充满了心理预期。
在二季度财报沟通会上，他曾表示，“与长期前景相比，短期内扩大销量、牺牲毛利率是合理的。
”在本次财报会议上，马斯克再次强调，随着贷款利率不断提高，特斯拉仍需要继续降价，这意味着特斯拉可能会进一步压缩利润。
不过，从三季度的销量来看，特斯拉旨在提振需求的降价措施并没有持续奏效。
数据显示，今年第三季度，特斯拉全球销量为43.51万辆，环比下降6%，连续增长趋势被打破。
尤其是在中国市场，Model 3的情况并不乐观。
面临比亚迪汉、小鹏P7等竞品，其次是比亚迪海豹、蔚来ET5/ET5T等。
保险量数据显示，1-9月Model 3销量11.32万辆，同比增长13.6% %，增速远低于40%的行业水平。
特斯拉解释称，出货量下降的主要原因是关键设施升级导致产能关闭。
不过，市场研究公司Cox发布的报告显示，今年第三季度美国市场电动汽车销量首次突破30万辆，但特斯拉的市场份额却跌至历史高位。
摩根大通指出，即使所有车辆大幅降价，特斯拉仍然无法交付更多车辆。
这可能表明需求存在根本问题。
该银行分析师瑞安·布林克曼(Ryan Brinkman)表示，“特斯拉采取这些降价措施后，销量低于分析师此前预期。
”他认为，华尔街曾预计特斯拉2017年的汽车交付量约为1万辆，但现在这个数字已降至万辆。
在第三季度财报沟通会上，马斯克再次重申特斯拉今年1万辆的销售目标不变，这意味着特斯拉第四季度至少需要交付48.59万辆新车。
同时，马斯克表示，他仍将重点放在降低自行车成本上。
“成本的重要性怎么强调都不为过。
”特斯拉的调价步伐仍在继续。
9月初，在更新版Model 3上市之际，特斯拉再次宣布对Model S和Model进行调价，在第三季度交付量公布后，特斯拉还下调了Model 3和Model Y车型的价格。
美国市场，涨幅高达美元。
平安证券在研报中指出，虽然特斯拉三季度业绩未达到预期，但特斯拉的策略仍然是抢占更高份额，降价的可能性始终存在，这将产生一定的负面影响国内新能源汽车企业。
。
2、比亚迪正在加速。
作为新能源汽车市场的有力参与者，比亚迪正在奋力追赶。
10月17日，比亚迪公布前三季度业绩预告。
预计前三季度净利润1亿元至1亿元，同比增长0.16%至0.64%。
其中，今年三季度，归属于上市公司股东的净利润95.46亿元至4600万元，同比大幅增长67%至46%；扣除非经常性损益后的净利润为86.05亿元至1.05亿元。
元，比去年同期增长61.29%至96.90%。
从季度营收和季度利润来看，比亚迪保持了快速增长，正在逐步逼近特斯拉。
今年一季度，特斯拉和比亚迪的营收分别为1亿元和1亿元；到今年Q3，特斯拉营收已升至1亿元，比亚迪Q2营收为5000万元。
4年间，特斯拉和比亚迪的营收分别增长。
5.14倍和6.89倍。
从自行车盈利能力（营业利润/销量）来看，与特斯拉相比，比亚迪自行车利润受价格战影响较小，上升较快。
2018年，特斯拉的自行车利润约为9600美元，折合人民币约7万元，成为全球最赚钱的新能源汽车公司。
这一利润水平仅次于法拉利，在全球车企中排名第二。
比亚迪自行车利润仅为7900元。
但进入新年后，特斯拉推出大规模降价促销策略，导致自行车利润环比大幅下滑。
比亚迪也采取降价措施来应对价格战。
但由于其产品在10万至20万元价格区间拥有稳固的市场地位，面临的市场竞争并不强烈，因此比亚迪并没有采取激进的措施来提振销量。
今年一季度，特斯拉自行车的利润约为5900美元，比亚迪自行车的利润约为6600元。
到第三季度，特斯拉的自行车利润已降至4100美元，同比和环比分别下降62.2%和21.2%。
相比之下，今年第三季度比亚迪的自行车净利润升至约10,400元（根据比亚迪非净利润预测中位数计算，不含比亚迪电子利润）。
更值得关注的是销量。
截至9月30日的三个月，比亚迪纯电动汽车销量达到03辆，较第二季度增长23%，包括混合动力汽车在内的汽车销量达到94辆，创下单季度新高。
比亚迪纯电动汽车销量已将与特斯拉的差距缩小至一位。
这距离市场此前的预期又近了一步：比亚迪可能在第四季度超越特斯拉，成为“全球最大的电动汽车品牌”。
瑞银此前拆解了比亚迪“海豹”新车，并称其成本比以大规模降本着称的特斯拉低15%。
这意味着，随着比亚迪产能进一步释放，其对产业链的控制力将越来越强。
规模效应下，比亚迪的成本将持续下降，毛利率将提高。
3、特斯拉需要新的增长点。
在销量增长放缓的背景下，特斯拉将自动驾驶和电动皮卡视为未来增长的关键。
为此，特斯拉不仅研发了自己的芯片D1，还打造了自己的超级计算平台Dojo。
今年第三季度，特斯拉的自动驾驶FSD在算法、算力、数据等方面取得了重大突破，未来将能够赋能Robotaxi和机器人。
比如，从数据来看，搭载FSD Beta的汽车行驶里程已经超过5亿英里，特斯拉预计年底将达到数十亿英里。
自动驾驶能力快速发展的背后是高额的资本投入。
自2009年以来，特斯拉累计研发费用已达85亿美元（折合人民币9700万元），是蔚来近五年研发投入的2.4倍。
特斯拉今年Q3的研发费用创单季度新高，达11.6亿美元，同比增长58.39%。
据马斯克预测，特斯拉对道场的投资到年底将达到10亿美元。
今年9月，摩根士丹利发布研究报告称，这些投资将为特斯拉带来高达1亿美元的市值增幅。
其中，Dojo为特斯拉节省了高达65亿美元的算力成本。
此外，Dojo还将加速特斯拉在自动驾驶和人形机器人方面的研发。
根据摩根士丹利的测算，这个潜在市场高达10万亿美元，特斯拉也将借此获得更高的份额。
电动皮卡Cyber??truck也有新进展。
马斯克表示，Cyber??truck目前的订单量已超过1万辆，其交付也将帮助特斯拉扩大市场份额。
不过马斯克对此却非常谨慎，希望大家降低对这款车的盈利预期。
“对于Cyber??truck来说，要达到销售目标是一个非常艰难的过程。
” Cyber??truck的交付比原计划晚了大约两年，该车至少需要18个月才能为特斯拉贡献正现金流。
马斯克表示：“可能要到明年才能实现25万辆的年销量目标。
”该产品此前被认为能够显着提高特斯拉的盈利能力。
从季度财报来看，特斯拉的扩张之路有些坎坷。
但不可否认的是，它仍然是国内车企最难以忽视的竞争对手之一。
【本文由投资界合作伙伴《中国企业家》杂志社授权发表。
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