今年，教育机构正处于破产浪潮之中，
06-18
近日，马斯克创立的脑机接口公司Neuralink又获得1万美元风险投资。
加上前几轮融资，Neuralink目前累计融资金额已超过7亿美元，近50亿元人民币。
不过，Neuralink的“高调”还不止于此。
今年9月中旬，Neuralink宣布已获得正式批准，将进行首次人体试验，将设备植入ALS患者的大脑中。
伴随这一里程碑事件而来的是国内二级市场的集体飙升。
据Arterial.com观察，9月18日至28日创新医疗增速达到12%以上，冠豪生物、神州泰岳增速则超过7%。
但除了兴奋之外，Neuralink 还面临着许多挑战。
据悉，在正式宣布首次人体实验的第二天，美国医师委员会就表示，Neuralink 和加州大学戴维斯分校在动物实验中折磨并杀死了猴子。
实验中的 23 只恒河猴中有 15 只死亡。
。
事实上，FDA也对这一实验的安全性提出了质疑。
因此，今年以来，Neuralink的人体实验申请已经两次被FDA拒绝。
从Neuralink的“经历”延伸来看，似乎与目前整个脑机接口行业的流程类似。
一方面注重资本市场的超高人气和关注度，另一方面又以安全和前沿创新为主，带来诸多不确定性。
但有一点是确定的，那就是脑机接口未来一定会有所作为。
今年恰逢“脑机接口”概念正式提出50周年。
我们不妨仔细看看：脑机接口已经“连接”了吗？ 01 热搜持续，脑机接口现在在哪里？ 虽然目前市场正处于寒冬，但脑机接口似乎并没有受到影响，反而有些“逆寒冬”。
图1. 2020年1月至2020年1月脑机接口领域代表性融资公司（数据来源：Artery Orange） 据Artery Orange数据库不完全统计，2019年1月至11月，脑机接口领域共发生41起融资事件-我国计算机接口领域。
参会投资机构有数百家，包括鼎晖投资、大辰财智、礼来亚洲、启明创投、丹鹿、诺宇等领先机构。
而如果再往前追溯，红杉、经纬、高瓴、联想等也相继押注了这一领域。
那么回到起点，脑机接口备受关注，而让其在资本寒冬依然流行的“底气”从何而来？ 答案是多维度的。
我们先从脑机接口行业本身开始。
其技术领先，市场潜力巨大。
被认为是整个医疗市场最后的蓝海。
此外，在微灵医疗创始人兼CTO李小健看来，“脑机接口现在已经到了临床转化的临界点，已经在很多医疗场景落地，能够满足一定的需求。
”此外，脑机接口针对的疾病，包括ALS、阿尔茨海默病、抑郁症等，目前还没有很好的解决方案，尚未满足临床需求，因此被寄予厚望。
当然，“马斯克”也被认为是当前脑机接口行业成功的关键因素。
在本次采访中，无论是科研端的研究者，还是产业端的企业家、投资人，都谈到了它对脑机接口行业的巨大推动。
毕竟，作为当代最具影响力和创新力的企业家之一，马斯克近年来在脑机接口行业的一系列动作和突破，让这个前沿领域拥有了无限的想象空间。
除了诸多“内部因素”外，整个医疗行业和资本市场的变化也为脑机接口的持续“退出”提供了条件。
对此，诺宇资本创始合伙人杨志文表示，“整个资本目前其实面临着很多困惑。
基本上大家都不知道该投资什么项目，因为很多领域现阶段已经比较忙碌了。
在这样的前提下，大家突然发现，神经系统有大量的疾病是没有治疗选择的，比如AD、抑郁症、焦虑症、睡眠障碍等，这些疾病的探索是人类面临的重大课题，而脑科学自然也成为了大家关注的星辰大海。
”此外，硬技术的投资也是目前的一个大方向，这也间接带动了当前脑机接口的投资热情。
正是基于这种普及，脑机接口现在已经到了需要“交出成果”的阶段，面临着既是发展期又是瓶颈期的危急局面，主要体现在“发展期”上。
一方面是相关核心技术的巨大突破，比如在电极方面，随着近年来柔性电极技术的逐渐成熟，目前获取的脑电活动信息更加精准。
。
具有空间分辨率。
以Ladder Medical为例，团队采用了超柔性电极设计方案，在材料本身的柔性难以进一步降低的情况下，通过减小电极的厚度来降低弯曲应力。
此外，随着人工智能的功能逐渐放大，算法能力也增强，其在脑机接口领域的应用价值也在快速提升。
“发展期”的另一面是脑机接口已经在很多临床场景中成功落地。
据悉，脑机接口目前有潜力成为现实，范围从ALS和脊髓损伤等运动障碍，到癫痫和疼痛管理等神经调节，再到抑郁症和强迫症等精神疾病。
例如，在对抗精神疾病方面，脑机接口可以通过识别脑电信号的相位和幅度来更准确地监测和评估患者的情绪状态，并针对特殊情绪的脑电信号制定专门的训练任务来调整患者的状态并实现精确控制。
当然，任何事情都有两个方面。
在多种临床场景具备落地可能性的同时，脑机接口企业目前也面临着“首个适应症如何选择”的棘手问题。
对此，诺宇资本创始合伙人杨志文表示，“选不准适应症对于脑机接口公司来说其实是相当灾难性的，因为作为一家初创公司，它的资金规模、人力规模等都存在一定的问题。
”有限，而且脑机接口本身的投入也很大，所以一旦做出错误的选择，很容易陷入困境，甚至‘死亡’。
”这也是当前脑机接口行业面临的“瓶颈期”。
其中之一就是如何“选择产品”。
但考虑到植入效果和医疗器械注册审查规则等因素，脑机接口公司目前会优先考虑罕见疾病（如ALS）和没有临床解决方案的疾病。
从绝症开始（如脊髓损伤）；然后转向严重疾病（如帕金森病、阿尔茨海默病）、轻度慢性疾病（如难治性抑郁症、疼痛管理）以及旨在诊断中脑功能区和明确发病机制的难治性癫痫的神经外科已成为研究方向以及多家脑机接口公司的发展路线。
不过，这需要时间来解决，但市场显然等不及了。
由于二级市场的挤压，脑机接口公司现阶段需要具备一定的流动性能力。
对此，一位资深投资人向Artery.com解释了原因，“国内二级市场持续低迷，所以对一级市场的要求也在提高。
因此，企业对投资标的的选择影响力很大。
操作要求也就是说，公司必须具备一定的“自生”能力，并获得稳定的现金流，这正在成为脑机接口公司的必备条件。
”所以，总体来说，经过前两年的投资。
热潮过后，市场接受了一波基于脑机接口的教育，所以对技术原理、临床应用、优先实施场景等有了基本概念。
到了今年，脑机接口实际上已经达到了实现里程碑的阶段。
02 行业是蓝海还是投资流失？如何定义脑机接口？ 京东前副总裁蔡雷是一名ALS患者。
今年9月，他公开表示，目前没有时间参加脑机接口试验。
他还表示，脑机接口现阶段无法拯救生命，只能加强沟通。
，他目前的主要工作重点是通过科学研究和药物开发来攻克疾病。
事实上，目前有很多人对脑机接口选择“沉默”。
毕竟对于很多人来说，脑机接口还是太新、太遥远、太耗时的概念，目前还有很多关键问题没有解决。
尚未解决。
例如，就最关键的安全性而言，第一个挑战是如何克服生物相容性。
众所周知，当物体植入人体组织时，人体免疫系统会排斥它，从而产生感染的风险。
对大脑的侵入性研究具有最高的临床要求，大脑环境中会发生各种情况。
许多病例可能是致命的。
其次，在技术层面，比较典型的是数据采集技术的局限性。
人脑至少有1亿个神经元，每个神经元又有数千个链接。
这是一个巨大的网络。
它是如何运作的，人类目前的认知还很有限。
例如，Neuralink此次进入临床的产品，其N1植入物（脑机芯片）中有64根电线，上面分布着电极，可以直接连接神经元，记录神经活动。
即便如此，这也只是人脑中的神经。
总额的一亿分之一。
对此，脑虎科技创始人兼首席科学家陶虎曾表示，电极数量至少要达到10万个，才能在脑机接口的应用水平上取得实质性进展。
要分析如此庞大的信息量，现有的计算能力也很难满足。
那么在审批和行业规范方面，相关的监管政策和法规尚不成熟。
据资深人士透露，监管层面对脑机接口作为医疗器械的商业化应用仍然保持着相对严格的态度，要求足够的长期安全性、有效性和植入便利性，而这些都需要大量的临床数据。
来充当支撑。
当然，脑机接口现阶段仍面临重要的伦理问题。
与其他不使用时可以随时取出的医疗设备不同，植入式脑机接口将始终收集并解码大量的人脑信号。
一旦数据隐私和安全出现问题，入侵者就可能刺探“人脑中的窃窃私语”。
”，甚至有可能通过算法更精准地控制人的情绪。
不过，在专业人士看来，目前这仍然是一个长期风险，当前的技术探索还远没有超出伦理界限。
但这些问题是真实存在的。
面对这些问题，目前有什么好的解决办法吗？答案是不。
在本次调查中，不少专业人士明确表示，脑机接口行业目前面临的这些问题，目前其实是无法解决的。
这背后的核心原因是目前脑科学的基础研究还远远不够。
事实上，目前我国真正以神经科学命名的院系少之又少。
此外，脑机接口领域还融合了计算机、神经科学、生物工程、机械工程等多个学科。
因此，厘清其产业逻辑或解决产业问题还需要时间。
因此，投资者必须做好长期持有的准备，同时在行业中找到更多的确定性。
先说“长久陪伴”。
脑虎科技创始人兼CEO彭蕾曾表示，脑机接口需要耐得住寂寞的投资者，因为无论是研发还是商业化，基本上都没有前人的经验可以借鉴，所以大家都是在思考摸着石头过河。
但一旦有所突破，奖励绝对是超额的。
回到“寻找确定性”，事实上，虽然目前脑机接口存在很多不确定性，但其中有一些是经过科学验证的确定性结果。
例如，诺宇资本创始合伙人杨志文表示，在当前的脑机接口行业，神经调节是所有不确定性中最确定的，因为它有着悠久的临床应用历史，以及在运动等领域的功效。
疾病和痛苦已经被广泛证明，只需要沿着这个投资逻辑延伸即可。
因此，脑机接口目前到底是行业蓝海还是投资损失，其实不同的人一定有不同的答案。
如果你只是远离那些不确定的东西，那么你未来很有可能会陷入困境，而那些真正找到更多行业确定性的先行者很可能是第一个抢占蓝海市场并获得成功的人。
第一波行业红利的“门票”。
03 获胜者将在未来五到十年内决出。
谁能脱颖而出？ 据麦肯锡测算，2020年全球脑机接口医疗应用潜在市场规模预计将达到1亿至1亿美元。
其中，以中枢神经系统疾病治疗为主的重症医疗已潜在应用规模为1亿至1亿美元，而情绪评估和干预型消费医学的潜在应用规模大致在1亿至1亿美元之间。
在巨大的市场空间下，市场竞争不可避免。
中国科学院神经科学研究所重大任务与成果转化处处长李成宇曾感叹，十年前我们开始真正做脑机接口实验的时候，只有二十、三十家公司，但现在企业有几百家，所以这个行业走得越远，市场竞争就会越激烈。
对此，行业内一个声音开始变大，那就是未来有望获胜的脑机接口公司是什么样的？通过提炼科研人员、企业家、投资人等专业人士的观点，动脉网发现了以下四个特点。
第一点就是团队必须有光环，同时要“五福”。
有投资者提到，过去一两年，大多数机构在选择脑机接口标的时，“团队”比例往往接近标准的一半甚至一半以上。
这背后的逻辑是，脑机接口技术相对前沿。
尤其是在行业发展初期，团队的价值会更大。
这是因为，面对新兴的科技行业，拥有光环的团队往往更有抵御风险的能力。
，这样就更容易逃脱。
除了拥有“光环”之外，团队的诚信也非常重要。
毕竟，脑机接口是一门交叉学科，其研究需要神经科学、信息科学、机械工程、医学等多个学科的密切合作。
因此，在一个成熟的脑机接口团队中，需要有做材料、做电极、做医生、做电子、做AI系统设计的人。
同时，运营团队也是不可或缺的。
第二点是能够深入了解脑机接口行业，找到自己在产业链中的位置。
有专家在采访中表示，“如果正在进行技术突破的人缺乏认识，不知道哪些技术可以优先治疗疾病，或者需要哪些技术来治疗某些疾病，那么这是一个明显的短板，也是一个致命的弱点。
”言外之意是，脑机接口技术在系统层面考验的是团队的知识水平，最初的选择直接决定了很多后端的技术路线，所以非常关键。
此外，找到自己的定位也同样重要。
对此，微灵医疗创始人兼CTO李小健告诉动脉网，“未来，产业链会逐渐完善、成熟，但在此之前，团队必须有非常清晰的技术。
”路线，同时能够清晰地确定你的团队只有这样才能知道自己未来在整个产业链中的位置能走多远，因为步子太小或太大其实都不合适。
”第三点，在追求长期价值的同时，要抓住短期利益，避免浪费时间。
事实上，在经历了近两年专注“团队”的投资阶段后，现在的投资者已经开始转向关注脑机接口公司“交作业”的能力，即拥有核心产品是否已注册并获批？临床市场是否认可，是否有人买单等等，总之就是公司现阶段能否产生稳定的现金流。
对于这一点，诺宇资本创始合伙人杨志文有着深刻的见解。
他表示，“在当前的资本市场环境下，企业的盈利能力已经成为一个非常重要的指标，这意味着企业不仅要追求创新、坚持长期的价值观和目标，还要生产出能够持续发展的产品。
”未来两三年能产生现金流，但这个产品必须和主营业务有协同效应，不能太割裂。
” 第四点是走适合中国国情、有能力与海外明星企业直接竞争的技术发展道路。
脑机接口是我国重点前沿科技方向。
早在2016年，中国科技部就启动了“脑科学与类脑研究”计划，未来五年预计拨款约1亿元。
这意味着我国脑机接口产业蕴藏着巨大的市场机会，国产化潜力巨大。
另一方面，虽然我国脑机接口领域还在迎头赶上，但近年来，行业整体迭代速度非常快。
在某些技术维度上已达到世界领先水平。
另外，当前医疗器械“走出去”的背景下，能够在全球市场上具有一定竞争力的企业将拥有更大的市场价值，未来更有可能脱颖而出。
04写在最后期间采访中，一位企业家的话令人印象深刻，他说，很多时候，我们面对医疗场景时，更习惯从一个健康人的角度来看待，认为治愈应该是目标，然后就会产生顾虑。
但其实对于患者来说，比如癫痫或者肌萎缩侧索硬化症，别说彻底治愈，如果能够通过治疗达到自我保健的效果，患者其实已经很满足了，这就是价值所在。
现在的脑机接口，就是改善患者的基础生活，当然，脑机接口的潜力有很大一部分还没有被挖掘出来，这也是科学家、企业、资本目前所涉及的。
正在做或将来会做的事情。
就像2016年，美国计算机科学家雅克·维达尔（Jacques Vidal）在思考“人脑如何与当时冰箱大小的计算机进行通信？”现阶段，站在这个产业链上的探索者们已经在思考：脑机接口如何才能最大限度地服务医疗？ 参考资料：1.《高小榕：脑机接口50年》——经济观察报；2.《脑机接口「卷」起来了？?》——虎嗅； .com；3.《脑机接口，离治抑郁、瘫痪很近，离数字永生很远?》——36氪。
【本文由投资界合作伙伴Artery Network授权发布。
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