UberEats 涨价：你还能烧钱多久？
06-17
不到4个月，网易、京东二度赴港上市，携程等7家企业、搜狗、新浪等概念股公司已正式表示或传言将回归私有化。
正如36氪此前《中概股私有化：密集踩点，趋势在即？》指出的那样，中概股的回归有望加剧。
尽管回潮数量不断增加，但国内企业赴美上市的热情依然不减。
今年以来，中国企业在纽交所和纳斯达克首次公开募股（IPO）数量已达29家，远超去年同期。
一方面，中概股公司在强有力的监管政策下密集回归，另一方面，美国本土IPO数量再创新高。
逆风上市，资本市场体现出怎样的运行逻辑？面临逆风，IPO数量再创新高，美国股市整体环境并不友好。
今年5月，美国参议院通过了《外国公司问责法》。
该法案要求，如果美国上市公司会计监督委员会连续三年未能对公司会计律师事务所进行检查，发行人的证券将被禁止在美国交易所交易。
汇盛国际资本有限公司CEO黄立冲曾向36氪解释：“具体是，瑞幸咖啡事件发生后，根据美国法律，所有在美上市公司的合规程序都必须遵循姚美国上市公司会计监事会明审计制度。
他们要求查看该公司的审计底稿，但根据中国相关保密规定，这种操作是不允许的。
这使得赴美上市的中概股的未来笼罩上神秘色彩。
然而，尽管面临逆风，中概股赴美IPO数量却创下新高。
资本市场数据平台Dealogic数据显示，今年以来，中国企业在纽交所和纳斯达克首次公开募股(IPO)数量已达29家，而同期仅有9家。
去年。
上市公司融资29亿美元，较去年同期增长近30%。
仅看7月下旬，7月24日，北科兆方正式向纽交所提交IPO申请； 7月30日，理想汽车登陆纳斯达克； 8月3日，36氪从多人处独家获悉，小鹏汽车最迟将于9月份登陆美国股市。
36氪图表：数据截至2019年8月4日美股开盘前。
对此，老虎证券CEO吴天华对36氪记者表示，“这不是一次意外，而是IPO积累需求的爆发。
在大众创业、万众创新战略的推动下，这几年诞生了一批企业。
新经济企业的审批，而这些新经济企业也只集中在这段时间。
“为什么要去美国？监管越来越严格，但企业赴美上市的热情不减。
原因是什么？”每个企业在选择去哪里上市时，都会考虑自己的实际情况，包括很多因素：监管政策、公司注册地、现有投资者结构、行业可比公司及估值等。
”瑞银股权资本市场亚洲区总监黄培浩36氪分析。
首先，美股尤其是纳斯达克天生就是为新经济公司设计的。
“新经济公司的共同特点是初始投资大、回报周期长。
比如亚马逊，成立20年都没有实现盈利。
美国投资者投资时，往往首先考虑公司背后的市场规模，以及公司的技术和工艺能否使其成长为该领域的领导者？”一位投行人士告诉36氪。
据36氪了解，今年上半年赴美上市的中国概念公司中，不少来自生物医药、通信、软件服务等相关科技行业，其余也与新经济相关。
其次，目前美股估值仍接近历史高位，可以为企业和投行提供良好的承销回报。
黄培浩认为，从基本面看，今年美股IPO市场较去年有明显复苏迹象，从上市环境来看，是历史性的好时机。
“在美联储刺激政策和流动性充裕的推动下，美股二季度以来强劲反弹，龙头科技股带动纳斯达克指数创出历史新高，这给IPO市场带来了良好的宏观环境。
尤其是疫情爆发疫情发生以来，投资者对科技、医药行业更加感兴趣，对这些行业已经上市或计划上市的公司非常感兴趣。
”从近期美股上市案例来看。
市场上，基本上所有中概股都赴美IPO。
受到投资者热烈认购，上市后股价表现良好，表明美国股市投资者仍然欢迎来自中国的油脂公司。
其中，金山云在瑞幸事件后在美融资5.1亿美元，最新市值突破80亿美元；理想汽车融资10亿美元，最新市值接近1亿美元。
这可能表明美国股票投资者仍然欢迎行业领先公司，无论他们来自哪个国家。
“新经济公司一般都有美股对标，在定价、估值和流动性方面都相对较好。
以我们承销的理想汽车为例，获得超额认购的主要原因之一是特斯拉。
美国市场理解并认可电动汽车产业的存在。
”吴天华告诉36氪另外，从财务结构来看，一些企业从成立之初就瞄准了去美国股市，不可能转。
由于政策不确定性而中途回归，蓝思研究创始人邝玉清告诉36氪，“从金融结构角度来看，美国的中概股投资者可能会接受更多的美元资金，他们最不希望看到的是肯定是美元退出通道，有些公司在初期融资阶段就已经明确未来的上市地点是纳斯达克，不会受到当前环境的影响。
”36氪表示，以6月5日上市的达达为例，红杉从一开始就对其天使轮进行了投资。
红杉资本持有达达10.5%的股份，沃尔玛也持有10%的股份达达股份；理想汽车的融资背景包括经纬中国；小鹏汽车的A+轮融资包括纪源资本、IDG和经纬中国，除上述原因外，美股上市的简单流程仍然具有全球吸引力。
黄培浩解释说，美股上市流程比较简单。
美国证券交易委员会非常重视上市后的披露要求以及对公司和董事的持续监管。
IPO审核过程时间相对可控。
从开始上市准备到上市整个过程需要5-6个月。
。
“对于希望赶上当前资本市场窗口期并尽快上市融资的企业来说，还是很有吸引力的。
”风险？重要的是先公开，然后再讨论。
资金的获取、消耗和使用对于新经济公司来说确实很重要。
从资本角度考虑，只要路不堵，能IPO的自然不会退缩。
“可以看到的是，这部问责法只得到了美国参议院的通过，美国立法机构众议院还没有任何消息。
”老虎证券合伙人黄磊告诉36氪，“遵守审计稿并不是什么新鲜事。
，早在十年前就已存在。
从目前情况来看，正式法律尚未出台，从目前交易量来看，不会对中概股赴美上市产生实质性影响。
“就算到时候政策落实了，通过立法，还是有办法补救的。
”IPO是一个长期的目标和计划，而不是一时兴起。
当你有正确的时间、正确的地点和正确的时间时，你一定会去IPO。
“首先要应对未知的风险。
”吴天华解释道。
不过，中概股公司赴美上市后的潜在风险依然存在。
黄培浩解释道，“地缘政治冲突会影响监管政策；以及中概股公司因审计要求而被迫退市的风险。
目前，未来的立法进展和具体影响还很难取得进展。
此外，活跃的“做空机构也会给上市公司带来负面压力”。
中审众环（香港）审计监管服务部合伙人佘胜鹏告诉36氪，未来港交所可能会逐渐成为新经济公司上市趋势的引领者。
重点关注考虑范围。
“对于中概股来说，港股市场的融资并不比美股差，而且港交所大力鼓励生物科技公司、高新技术企业和有一定市值的公司IPO或上市。
近年来香港二次上市将是中概股海外IPO的首选。
”事实上，无论监管因素如何，优质标的都是。
无论在哪个市场上市，优质的创新龙头企业，无论是在美股、港股、还是科创板上市，都会受到投资者的追捧。
以中芯国际和泰格生物为例。
虽然他们没有在美股上市，但一路走来也备受关注。
“关键还是要看公司的主攻赛道、行业地位和成长前景。
”上述投行人士告诉36氪。
所谓公司在天时、地利、人和上市，只是公司希望利润回报最大化。
这位投行人士预测，只要政策不阻断美股上市这条通道，尽管有迷雾，还是会有源源不断的中概股企业前往美国。
【本文作者陈卓，投资伙伴36氪授权发布。
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