紫金矿业作为LP投资CPE源峰
06-18
近三年，陕西IPO表现相当亮眼，当年上市5家，当年7家，7家今年再次出现的公司。
今年到目前为止已经上市了3个。
事实上，上市的本地公司数量突然增加了一倍。
这背后的一个重要推动力是大量风险投资机构的早期投资。
系列回顾中，“年度IPO案例五分之三”的西高投资，近三年A轮早期投资占比均超过50%。
6年全周期《与你一起飞》“魔道君走得早，走得早的人更多”。
从“投资早”和“投资小”的角度来看，西高投资对去年底上市的钜光科技（67）的投资颇具代表性。
主角两者兼而有之。
第一个是陕西集成电路基金，西高投资担任GP：2018年2月，钜光科技终止新三板上市后第二次股份转让期间，集成电路基金持有6200股首次，占比6.12%。
在股东中排名第六。
公司持续融资后，IPO前持股比例为5.57%。
其次是进入较早的西高投资：2018年6月钜光科技完成股改后，首次持股9400股，占比4.17%，在股东中排名第10位。
后来，随着公司加速融资，在IPO前进行了持股。
该比率为2.47%。
不难发现，西高投资已经陪伴年底在科创板上市的钜光科技长达6年之久。
凭借两轮后续支持，持股总数一度位列第三大股东。
西高投资的“陪伴全成长周期”模式，全国首批科创板上市公司之一的布利特（33）曾评价：陪伴投后企业共同成长，不仅提供所需资金的同时，也协助企业进行市场管理、周边资源协调、关系整合等，营造良好的成长环境。
进入新的一年，“飞伴模式”仍在不断演变，而这一次的体验者就是钜泰科技。
钜泰科技成立于2007年，属于环保资源回收+新能源电池行业。
通过回收尾矿渣、废催化剂、废旧电池等废弃资源，可提取钴、镍、钒、钼等多种稀缺资源，可用于新能源电池、航空航天、军工等领域。
其他领域。
年中，钜泰科技A轮融资超3亿元。
本轮融资由西高投资与国众创投、长安汇通、开元证券、中兴众创等机构共同投资。
其中，西高投资持股比例为3.86%。
它被认为是最高的，但它是领先的投资者。
在钜泰科技眼中，西高头是“扶马上战马的人”。
“我们第一次接触是在2008年，虽然钜泰科技成长迅速，但和大多数本土制造企业一样，它对资本市场缺乏系统的了解。
”西高投资人士表示：在风险投资机构的全力支持下，公司去年业绩翻了两番。
“资本启蒙”可以看作是西高投资“早投”和“小投”策略的另一种解读。
A轮占比超过50%。
除了种子阶段，A轮确实可以称为“早期投资”。
我们注意到，今年以来，西高投资累计参与投资项目24个，A轮投资占比超过50%。
代表性项目如下： 1：博瑞吉鑫：2016年参与A轮投资，公司主营集成电路和微系统，专注于各类军事侦察、指挥控制微系统装备的研发。
年初，博瑞吉鑫完成D轮融资，由国众资本、深创投、湖南高新创投共同投资。
2：吉利电子：今年8月参与A轮投资。
公司主营业务为湿电子化学品和水处理化学品。
其主要客户包括三星电子、隆基股份、富乐顿、中芯晶圆、易思微等。
3：中科立德：2017年参与A轮融资，公司主营业务为以红外热成像技术为核心的智能光电系统。
其产品包括红外成像设备、特种光学镜头、智能医疗红外成像设备等。
4：华天汇创：2018年参与A轮融资，公司主营业务包括晶圆级光学镜头、结构光模组、指纹/摄像头目前，西部高新投资和陕西集成电路产业投资基金各持股5%。
通过以上梳理，我们发现： 1：每年都有“早期投资”项目：2009年至2009年，投资连续4年每年都覆盖“早期投资”项目。
虽然今年才开工3个月，但毫无悬念的是，已有两个项目出现。
青泰科、新诺新材等单一“早期投资”项目。
2：“早期投资”项目都是以技术为基础：在初创期的前三年，66%的中小型科技公司会因缺乏资金而陷入死亡陷阱。
风险投资具有一定的“政府主导”意义，进入就变得非常重要。
在该市推动创新驱动发展的背景下，作为国企的西高投资可以说准确地填补了这个位置。
“早期投资”会成为“新常态”吗？那么，回到我们的问题，为什么西高投资在A轮阶段如此明显地参与早期投资呢？其实这个问题并不难回答。
1：赚钱效应：对于喜高投资来说，过往的案例也证明，虽然风险也存在，但通过“提前抢座”是有可能获得更多利润的。
例如，博瑞吉鑫、喜高投资2011年入市时估值约为3亿元，如今已达到13亿元。
这种打法得到了领先机构的认可。
例如，红杉中国正在大力增加早期项目的权重。
除天使轮和种子轮投资企业占比36%外，A轮投资占比超过40%。
2：气质偏好：西部高新投资总经理张凯表示，西部高新投资作为高科技金融控股的重要组成部分，必然会选择贴近高新技术产业主导产业的投资方向。
高新区，即“硬科技示范区”，要长期投资。
以价值投资为动力，用国企的责任来支持早期项目，“这是我们更有耐心的关键。
” 3：市场压力：外资领先创投机构进入西安市场是今年以来的一个重大变化，如《人的西高新小公司：马云投了“上亿” 》、《第6家，雷军再“链”西安公司》等，这些募资动作给西安市场带来了一定的压力。
本土风险投资。
“目前各类资本都在向上游延伸，包括国内领先的明星资本，已经对企业的估值和定价产生影响。
”西高投资相关人士表示。
“因此，当我们锁定投资标的时，我们会倾向于尽早进入市场，不仅可以巩固投资回报，还可以帮助企业合理进行资本规划。
”4：政策机会：秦创源即将上市庆祝成立一周年，省财政局等单位在《关于金融支持秦创原创新驱动平台建设的若干措施》中提到，政府将出台扶持天使投资、创业投资的激励政策，鼓励早期投资、小额投资、科技投资、创业投资等。
与此同时，环境也在发生变化，2018年，陕西省入库科技型中小企业数量及增速明显。
入库企业数量创历史新高，高新技术企业数量突破3万家，同比增长41.8%。
从某种意义上说，西高投资坚持“早投资”，既是机遇的推动者，也是政策的受益者。
因为我们注意到，西高投资旗下的“天使基金”和“人才创业基金”已经进入规划。
结语：显然，本土投资机构发力“上游”已成趋势。
最新消息是，西安金融旗下同样明确“早投”的“科技创新天使基金”和“龙门成长基金”已完成注册设立。
我们判断“早投入、小技术投入”将在更大领域得到政府的鼓励和支持，这不仅有利于一直走在市场前列的希高投资在持续募资方面，意味着整体本土创投环境将更加立体化、多元化。
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