【创业24小时】2023年12月28日
06-18
外资摩根士丹利（晨摩根）最新报告指出，由于PC出货前景恶化，韩国两大指标厂持续争夺市场以及大陆供应链制程及良率改善，受DRAM、存储闪存（NAND Flash）、编码闪存（NORFlash）三大因素影响，三大存储器件市场前景悲观，给予南亚科、华邦电子、旺宏电子和功率半导体制造有限公司给予“跑输大盘”评级。
去年8月中旬，摩根士丹利发布了一份看空内存市场的报告，标题为《内存冬天即将来临》，罕见地引发台湾内存三大巨头旺宏董事长吴敏秋、台积电董事长焦友军的反应。
华邦电子，以及当时的群联董事长。
潘建成同时喊道“我不同意”。
由于三大巨头的信心，当时被做空的股票在报告发布后短期股价并未出现剧烈波动。
直到当年10月，市场才大幅下跌并触及16波段低点，只有达到该点时回调才有意义。
但随着近期俄罗斯和乌克兰战争的激烈以及全球通胀高企，科技股成为市场资金撤离的目标。
摩根士丹利昨日（24日）最新报告泄露后，加深了市场对内存市场前景的疑虑并引发震荡。
摩根士丹利在一份长达15页的报告中指出，一个月前NAND芯片市场吃紧，有效支撑了报价走势，使得市场预计第二季度NAND价格将上涨5%至10%。
不过，经过最近的走访发现，随着PC需求前景持续恶化，第二季度NAND价格可能只会上涨5%。
DRAM方面，虽然三星和SK海力士已经停止生产1Gb/2Gb容量产品，并减少了DDR3内存的产量，但这两家韩国公司并没有放弃DRAM市场。
相反，他们正在准备将 4Gb 产品迁移到 DDR4。
此举可能会影响南亚科的电视/机顶盒市场，并对利基DRAM价格造成压力。
预计二季度报价环比降幅将在5%以内，与行业普遍乐观的价格走势并不相符。
此外，大陆内存厂长鑫内存新产品良率不错，计划在今年第二季度向客户提供新样品。
摩根士丹利认为，长鑫存储器的产品成本结构优于南亚科、功率半导体、华邦等台湾厂商；此外，另一家大陆存储器制造商GigaDevice也开始销售19nm 1Gb/2Gb DRAM芯片，由长鑫存储器制造。
相关因素对台湾内存厂商不利。
NOR芯片方面，摩根士丹利预计第二季度价格将与第一季度大致持平。
但近期PC等终端需求疲软，加上疫情等不确定因素，将导致下半年价格市场出现更多变化。
预计今年相关企业将会出现更多变化。
预计上半年盈利将保持稳定，下半年库存将开始增加。
延伸阅读：摩根士丹利认为存储冬天即将到来。
分析师担心内存行业即将迎来寒冬，这对美国内存巨头美光科技公司（Micron Technology Inc.）造成冲击，美国半导体股走弱。
MarketWatch和Barron's报道称，摩根士丹利（俗称摩根士丹利）分析师Shawn Kim将美光科技的投资评级从“增持”下调至“中性权重”，并警告该行业“冬天即将来临”（WinterIsComing）。
，预测DRAM报价可能下跌。
摩根士丹利报告称，DRAM商业周期已开始逆转。
该证券原本认为，如果需求持续走强进入第四季度，报价有望继续上涨。
然而，摩根士丹利现在担心，尽管需求“相对”强劲，但在过去几周已显示出恶化迹象，导致报价降温的预期。
报告指出，初步迹象显示，经过第三季度的漫长谈判以及制造商决定提高报价后，第四季度可能面临更加困难的定价环境，预测年内这一趋势可能会逆转。
这可能会导致市场对内存股的关注点从“制造商的盈利潜力”转向“内存周期结束时股票的公允价值是多少”。
对于美光，摩根士丹利指出，他们对该公司的结构改善印象深刻，但报价走势仍令人担忧。
尽管过去两个季度DRAM价格上涨了35%，预计到今年年底都会温和上涨，但明年报价可能会面临“更深的跌幅”，这主要是由于部分市场的客户库存较高。
摩根士丹利将美光的目标价从 1 美元下调至 75 美元。
摩根士丹利还将SK海力士的投资评级从“增持”下调至“减持”，并将韩国科技行业的前景从“符合预期”下调至“保守”。
美光12日跌6.37%，收于70.25美元，创下12月29日以来收盘新低，跌幅为费城半导体指数30只成分股中最高。
这是美光科技自 3 月 16 日以来最大单日跌幅。
美光科技表示，笔记本电脑的散热影响不大。
人们担心库存和报价压力，影响了美光股价，近期有所下跌。
不过，美光首席财务官 Dave Zinsner 坚称，今年下半年供应链将继续面临短缺。
SeekingAlpha报道称，Zinsner在8月10日的KeyBanc资本市场技术领袖论坛上表示，今年下半年，云和企业客户需求将强劲，工业和汽车市场状况也有望复苏，供应链将继续收紧。
Zinsner表示，库存仍然很低，美光预计本季度末的库存天数“有时”会创下新低。
他表示，不平衡主要是在供应方面，而不是在更健康的客户方面。
分析师和投资者担心，随着PC需求从疫情高峰回落，尤其是低利润的Chromebook，下半年DRAM报价可能会受到冲击。
对此，Zinsner表示，与高端云和汽车市场相比，Chromebook和笔记本电脑仅占DRAM需求的一小部分。
产业链人士：第四季度DRAM合约价可能下滑。
据外媒报道，产业链人士和研究机构此前多次表示，第一、二季度动态随机存储器（DRAM）合约价将会上涨。
研究机构预测，二季度最低增幅为18%，最高增幅为23%。
产业链内部人士近日表示，DRAM合约价格在连续两个季度上涨后，第三季度将放缓，预计第四季度将持平或小幅下跌。
值得注意的是，今年年初，有产业链人士预测，DRAM合约价将在上半年上涨，三季度继续上涨，并有望在下半年开始调整。
第四季度。
产业链人士最新预估预计四季度将持平或小幅下降，这也符合年初给出的四季度开始调整的预期。
如果第四季度DRAM合约价格下跌，将会影响相关厂商的业绩。
不过，考虑到前三季度的价格上涨以及第四季度仅有小幅下滑的可能性，预计DRAM厂商的业绩不会太大。
影响大的话，大概率还是会明显好于去年同期。
TrendForce还表示，今年第三季度的PCDRAM合约价格谈判已基本尘埃落定。
随着供应商库存较低以及采购旺季的到来，本季度合同价格环比上涨3%至8%。
与第二季度25%的增长相比，第三季度的合同价格走势仍然相当温和。
展望第四季，TrendForce预计，随着DRAM模组现货价格持续走弱，第四季合约价格或将出现0~5%的跌幅。
随着供应商持续降价调整DRAM库存，PCDRAM现货市场需求在7月初也开始出现看跌迹象。
在合约市场上，PCOEM厂商目前的DRAM库存水平相对较高。
此前，他们囤积了大量库存，为即将到来的供应短缺做准备。
除了PCOEM厂商的高库存之外，欧美地区防疫措施的逐步放松（或减少台式/笔记本电脑的整体需求）也给不断上涨的PCDRAM市场带来下行压力。
据此，TrendForce预计今年第四季PCDRAM合约价将环比下跌0~5%。
DRAM模组现货价格方面，主要供应商纷纷降价去库存，导致8月份DRAM模组现货价格持续下跌。
据TrendForce调查显示，截至8月3日，主流PCDRAM模组现货价格自5月20日以来已累计下跌32%。
此外，今年第三季度DRAM模组现货价格首次较合约价低近20%。
预计短期内价格将会上涨。
当然，近期PCDRAM市场价格走势也反映出，今年第二季度COVID-19疫情达到顶峰，导致不少卖家积极囤积各种零部件。
4月份PCDRAM价格飙升25%，本季度需求也大幅增长。
但与二季度相比，今年三季度的涨价趋势和销量均明显减弱。
TrendForce今年6月底表示，大多数PCOEM厂商的DRAM库存周期约为8至10周，有的甚至超过10周。
截至8月初，他们的库存并没有明显改善。
不过，随着PCOEM厂商今年第三季度开始接到订单，部分厂商的PCDRAM库存周期超过12周。
从笔记本电脑市场来看，品牌Chromebook上网本的出货量也在今年第二季度达到了顶峰。
最新数据显示，随着欧美国家逐步解除COVID-19限制，公众迅速恢复日常活动（重返校园/重返现场工作），笔记本电脑的整体需求也开始下降。
削弱。
综上所述，尽管今年第四季度笔记本电脑市场出现周期性回升，商用市场出现换机需求，但ODM厂商仍会减少季度笔记本产能，从而减少PCDRAM的整体需求。
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