苹果自动驾驶项目大量裁员； 抖音再次回应微信无法登录；蔚来CEO李斌转让5000万股私募-雷锋早报
06-17
虽然这两年经历了坎坷，但跨境电商依然是一个“星星之火，可以燎原”的行业。
与今年相比，中国创投市场总体较为冷淡，但新能源、硬科技、海外新投资等投资趋势日渐明朗。
严格来表示，出海并不是独立赛道，但今年以来，市场对跨境电商的预期飙升，使其迅速成为大多数美元基金重点关注的投资方向。
从电商平台、支付、物流等配套基础设施，到网站建设、ERP等SaaS软件，再到如今的消费品牌和硬核高科技企业，资本对中国海外企业的关注越来越多元化。
一个共识是，与互联网投资时代的想象力和商业叙事的高天花板不同，现阶段的投资更注重利润。
优质的海外投资企业需要验证其模式是否盈利，能否从早期获得长期盈利。
大多数关注海外项目的投资者强调，他们并不过度追求2-3年的增长，而是更关注公司的人才梯队建设、信息投入、体系和供应链管理优化等“内在优势”。
对被投企业的建议是关注长期指标，如品牌积累、用户认知度、效率、供应关系、成本控制等。
在海外投资方向，四年来流行一种“时间机器”理论。
或者五年前，认为中国的互联网发展向美国学习，未来十年，中国的互联网发展模式也将被其他新兴市场所采用。
学习，就是Copy From China。
这一理论得到了进一步的延伸。
在印尼、墨西哥、越南、巴西等市场，更多的消费场景转移到线上，但传统的基础配套设施，如物流、金融服务、支付方式等却没有及时跟上，甚至有“高在线渗透率与低设施覆盖率”的不匹配。
例如，在东南亚一些国家/地区，快递价格一般在8元至15元不等。
与低至“2元”的中国相比，这让极兔快递有机会成为东南亚领先的快递公司。
在新兴市场寻找各个领域的“错配”并完成升级——这是中国海外创业者的机会，也是投资者的机会。
随着平台模式、物流、金融等基础设施不断成熟和完善，跨境海外投资也向创新品类、科技品牌、供应链升级以及围绕跨境生态链提供全方位服务等领域延伸。
元璟资本就是秉承这一理念的代表之一。
投资了墨西哥最大数字金融服务商Stori、中东电商平台Fordeal、非洲“最后一公里物流公司”Sudafei、东南亚在线写作平台Mangatoon等。
近期，元璟资本更加关注“中国智造产品（Smart-tech）”出海的机会。
元璟资本由阿里巴巴联合创始人吴永明于2008年创立，目前管理资金总额超过1亿元人民币，主导投资了10多家初创公司。
在科技驱动产业创新的思路下，涵盖企业服务、数字健康、前沿科技、新消费、跨境海外拓展等领域。
探探、理想汽车、涂鸦智能、Flexport、Advance.AI、Stori、聚水潭、灵迪科技等优质企业均为其投资。
近日，亿邦动力与元璟资本合伙人王琦进行了深度对话。
王琦梳理了元璟资本走出去的策略和方法，以及对新市场、新业态的态度。
他认为：“未来5-10年，中国企业出海最大的红利将是‘从数字化海外到智能制造海外’，即从‘Digi tech到Smart-tech’。
” 01 中国海外扩张 企业将站在“Smart-tech”之巅 亿邦动力：如何理解“Smart-tech”理念在投资中的运用？王琦：“Smart-tech”是我们消费群体目前最关心的主线。
比如元璟资本此前投资的理想汽车、涂鸦智能等公司都与智能产品相关。
最近我们还投资了新的品类“智能感应加热器”和“纯电动户外摩托车”，都属于这个品类。
我们的判断是，如果能够利用最新的芯片、传感器、AI技术，创造出一个具有较强研发壁垒的新品类，或者将技术升级到现有的家电、消费电子或者任何硬件产品上，这里将会有很大的发展。
机会。
亿邦动力：“智能感应取暖器”和“纯电动户外摩托车”，如何判断这些创新是否不是虚假需求？王琦：“智能温控阀”集成了芯片和传感器（元璟投资了智能家居公司Meross），可以帮助用户家中的取暖器根据不同的温度自动调节。
在欧洲市场具有巨大的潜力。
因为欧洲的取暖费用非常高，冬天每户每月要花费100多欧元，即使是大房子也要几百欧元。
这与中国市场有很大不同。
“纯电动户外摩托车”在美国市场具有突破潜力。
越野摩托车在美国一直很受欢迎。
但这款产品采用纯电动新能源，不使用汽油，也没有油箱或发动机。
整体车身会更轻，摩托车爱好者可以做很多“燃气车”做不到的极限运动，非常适合。
美国年轻人的使用需求。
因此，判断的关键仍然来自于对海外用户行为变化的洞察，而不是为了迭代而迭代。
亿邦动力：与海外领先企业相比，中国创业团队做“Smart-tech”有哪些优势？王琦：目前中国的工程师奖金优势还是非常明显的。
中国是世界上每年毕业理工科学生最多的国家。
近十年来，中国互联网培养了一批成熟、专业性强的软/硬件工程师，为跨境产品的开发带来了明显的人才优势。
中国的软硬件高度融合优势也位居世界第一。
尤其是在家电领域，这一趋势非常明显。
三十年前，日本人将机械化产品转变为数字化产品，他们的品牌在20世纪80年代和90年代主导了全球市场。
新的一年之后，中国企业将迎来智能化浪潮。
家电产品，无论是冰箱、洗衣机、扫地机器人还是各种新兴的硬件设备，都会有芯片，有的甚至还带有传感器和AI功能。
在这一波消费电子和家用电子浪潮中，我们相信中国将站在顶端并引领浪潮。
此外，还有供应链红利和成熟基础设施的红利。
供应链红利可以赋予品牌在成本控制、产品丰富度、快速迭代等方面的优势。
在物流、消费金融、流量渠道等方面，很多海外企业都是中国人创办的，中国品牌、中国工厂、中国产品制造商更容易利用这些基础设施。
02 当“科技产品”演化为“消费产品”背后的“解决方案公司”时，才更有价值。
亿邦动力：越来越多的海外消费品公司强调自己是一家“科技公司”。
您如何看待两者的融合？王琦：并不意味着产品具有“技术属性”就可以成为科技公司。
相反，一些“科技产品”会慢慢演变为“消费产品”。
怎么理解呢？ “扫地机器人”品类就是一个很好的例子。
扫地机器人早期的技术壁垒非常高。
能够做激光雷达、数字地图、智能布线的公司很少。
其中，科沃斯和石头科技各自占据了相当大的市场份额。
但近三年来，扫地机器人的相关技术全部被背后的供应链企业“模块化”。
这意味着科沃斯可以直接采购“模块化”技术产品。
如此一来，一方面，公司的成本会相应降低，用户的购买门槛会变低，更多的用户能够购买，市场蛋糕会变大。
另一方面，降低产品研发和创业门槛后，可以与他们在同一赛道竞争的品牌也更多了。
因此，科技产品变得像消费产品一样，企业的“离散化（不同品牌的组合）”程度变得更高，一家龙头企业吃掉市场上所有“蛋糕”的可能性变得更小。
多品牌竞争格局下，将更加贴近消费品的逻辑。
亿邦动力：从科技产品到消费品，是否也会影响二级市场的估值体系？王琦：是的，它最初被定义为“科技产品”类别。
由于其高（技术）壁垒，其估值为收入的5倍。
但投资三五年后，门槛降低了，逻辑变成了消费电子，二级市场的溢价也减弱了。
消费电子产品和科技产品在二级市场上有两种完全不同的估值体系。
亿邦动力：什么不变？王琦：投资“品牌背后的供应链公司”。
以扫地机器人品类为例，我们没有投资前端品牌公司，而是投资提供“模块化”服务的后端公司，即提供解决方案的平台（例如元璟资本投资了“乐动”） Robot”，一家专注于机器人和人工智能技术研发的公司）。
我们看到了演变，觉得背后的“解决方案公司”更有价值。
亿邦动力：您还投资了灵迪科技。
这是否也是投资“后台解决方案公司”的逻辑？王琦：是的。
因为服装品牌迭代太快，我们觉得投资服装品牌不是一个好主意，而且很难筛选。
然而，其背后的供应链公司和科技公司更有价值。
灵迪就是一家在这么大的逻辑体系下摸索过的公司。
“样衣”是整个服装行业的核心环节。
灵迪以“数字3D”切入了这个环节。
核心环节效率提升后，整个服装制作的效率也会相应提升。
这其中还有一定的“网络效应”。
在协作方面，服装品牌、设计师和工厂必须同时使用这个软件。
如果一方购买，就会鼓励其他两方也购买，从而更容易快速渗透市场。
亿邦动力：除了扫地机器人和服装品类之外，还有哪些品类可以采取类似的投资逻辑？王琦：我认为电动自行车也会是这样的趋势。
电动自行车的前端门槛还不够高。
电机、电控、电池均来自第三方。
大多数电动自行车公司实际上都是“组装公司”，核心技术在其背后的供应链。
所以，这样的赛道其实就是消费电子的投资逻辑。
就像很多化妆品品牌一样，有了想法之后，就去工厂拿方案，改变包装设计和香味，在营销上投入巨资后，就能卖出一定的销量。
这并不意味着“消费品”的发展逻辑不能投资。
如果一家公司在设计上做到了极致，在产品配方、用户洞察上都优于竞品，也能在消费品领域占据一席之地，但估值会有所不同，不会是营收的10倍。
估值投资。
03 新兴市场需要“漂亮”的产品，现在还不是投资SaaS的黄金时机。
亿邦动力：2017年，谷歌和淡马锡发布报告，称东南亚为“下一个中国”。
近一年来，更多的海外融资似乎发生在东南亚市场。
对于这种现象你怎么看？王琦：东南亚的增长可能是全球最快的，无论是GDP、年轻人口规模还是电商的增长。
目前东南亚整体电商渗透率不足10%，且文化与中国接近。
因此，中国产品出口到东南亚相对容易。
同时，我们在物流方面也有优势。
此外，东南亚确实是受全球经济波动影响相对较小的地方。
中东也直接受益。
石油价格飙升，整个国家的消费能力增强。
这些市场确实值得关注。
亿邦动力：与欧美成熟市场相比，东南亚等新兴市场的投资逻辑有何不同？王琦：在成熟市场，我们更注重新技术的应用和产品的智能化迭代，也叫“新物种”。
但在新兴国家，我们更关注“年轻人的消费升级”。
在新兴市场，年轻人的比例非常高。
他们有点像十年前中国的年轻人。
他们的工资更高，更愿意花钱消费。
我们在印尼和越南的市场调查中发现，当地年轻人的购房压力比中国年轻人要小得多。
他们的消费理念更接近欧美人，但钱包没有那么大。
他们也需要消费升级，需要更漂亮的产品，所以在这个市场上，我们会专注于以设计取胜的产品。
了解年轻人的喜好是把握新兴市场的关键。
亿邦动力：东南亚市场有哪些限制或明显的挑战？王琦：单个国家的市场容量还不够大。
这也决定了创始团队如果只在单一国家部署，“天花板”不够高。
从投资角度来看，我们还是希望看到“10亿美元”上限的可能性。
比如最近很热的越南，年GDP为1亿美元（约2.47万亿元人民币），还不如深圳的3.07万亿元人民币。
这意味着您在单个国家的投资相当于只为深圳市场投资一种产品。
“多国”战略可能更为理想。
在规划东南亚时，我们还应该关注泰国、菲律宾、新加坡等市场的机会。
此外，东南亚大部分市场的消费能力仍较低，这意味着客单价较低，这将对净利润和毛利均构成挑战。
因此，如何降低供应链成本是出海东南亚的企业必然面临的问题。
亿邦动态：与中国、欧美市场相比，东南亚电商SaaS还处于比较早期的阶段，多处于种子轮和A轮，公司规模也不大。
您认为现在是一个好的投资节点吗？王琦：我们需要进一步观察投资时机。
我认为SaaS软件应该在市场成熟之后出现。
为什么中国有聚水潭（SaaS协作平台），有这么多SaaS公司和服务电商公司？就是因为库存太高了，没有增量，所以大家都会用SaaS来提高20%的效率。
但在新兴市场，这种逻辑并不成立。
在东南亚电商市场，如果（一个品牌）做得稍微好一些，就会翻倍增长。
为什么要购买另一个 SaaS？只有在股市里我们才会想“更强”。
在欧美市场，电子商务的发展阶段更加成熟，服务商将有更好的机会。
亿邦动力：有没有适合早期开发的SaaS软件？王琦：是的，比如营销相关的软件。
但问题是营销软件相对分散，难以形成市场垄断，竞争激烈，毛利较低。
市场上也有一些工具产品，比如专门针对Facebook的营销工具、专门针对TikTok优化的营销工具。
但由于流量渠道政策变化较大，工具仍然过于个性化，难以标准化。
这一点在国内电商市场表现得更为明显。
一旦平台政策发生变化，原有的一套计算逻辑就彻底崩溃了。
但好消息是，海外（政策）变化的频率似乎没有国内那么剧烈，这可能会给营销工具带来不同的发展环境。
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