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06-21
在中国的私募基金中，景林无疑是特立独行的：在私募行业里很少有VC、 PE和二级市场。
作为一家历史悠久、从二级市场起家的私募基金公司，景林年开始进军PE领域。
通过“晶林投资”和“晶林资产”两个相对独立、平行的实体，分别管理上市前的一级市场和上市后的二级市场，两个主体合计管理约1亿元人民币。
作为后起之秀，负责一级市场的景霖投资表现不俗。
在青岛集团评选中，景林投资位列年度十强私募股权投资机构，人民币基金第八名，外资基金第五名。
文：李梅 以高比例自有资金为基础，汇聚了国内外著名商业家族的财富……与其他投资机构相比，景林拥有深厚的投资背景和非凡的能力。
晶林投资的另一个特点是，其创始人和管理层合伙人是杰出的女性投资人、黄晓黎、北航计算机管理信息系统专业的工程学士、南开大学国际经济法研究所法学硕士学位这位拥有工程和法律背景的女性投资者谈论了既严谨又轻松的投资。
LP结构非常简单 目前景林投资管理着两只美元PE基金、两只人民币PE基金、一只人民币VC基金。
管理基金规模约40亿。
此外，自有资金投资规模超过10亿。
虽然规模不小，但晶林投资的LP结构并没有想象中那么复杂，甚至可以说非常简单。
黄晓黎向《投资界》介绍，这两只美元基金的LP基本上都是机构投资者。
这些LP大致可以分为三类：一是富裕的海外家族基金；二是海外家族基金。
二是世界知名的母基金；另一部分是国内成功企业家的离岸资产。
近年来涌现的国内财富家族是景林人民币基金的主要LP。
虽然都是富裕家庭，但黄晓黎发现他们的投资风格截然不同。
国外家族基金成立时间较长，规模较大，也非常成熟。
他们对投资机构有理性的判断，对资金配置有长远的规划。
景林持续稳定的回报让他们与这些家族基金的关系非常牢固。
国内创业LP参与投资的意愿更加强烈。
当前，国内民营企业正处于代际转型之中，第一代和第二代创业者之间的差异也很有趣：第一代LP更愿意参与决策，而第二代创业者则更愿意参与决策。
更热衷于追踪投资。
“第一代创业者对自己所从事的行业充满情感，更愿意参与自己熟悉的领域的决策。
由于我们是一个非常专业的资产管理机构，所以这个很难安排。
相比之下，70年代后出生的年轻企业家和企业家二代则更加开放、积极、主动。
他们不一定要求参与决策，但更愿意参与投资、开阔视野。
在这方面，景林可以为LP提供更多的机会和附加值。
“作为可持续发展的资产管理机构，景林有能力持续投资一流项目，为LP获取持续高额稳定回报。
这始终是第一要务。
在此基础上，我们会继续考虑LP的参与，甚至是产业战略上的协同协助。
除了共同投资或共同投资外，他们还可以通过景林团队接触到大量感兴趣的项目和团队，并可以利用景林进入全球资本市场。
“要从更广阔的角度来研究和判断各个行业的投资机会，如果未来基金退出项目，也可以先接手这些项目。
”黄晓黎表示。
在业内，景林投资以高比例着称。
在创始人蒋金志的带领下，景林积累了雄厚的自有资金，旗下两只人民币和两只美元PE基金累计投资金额高达35亿；从这个角度来说，景林也是他的LP “无论LP是谁，为LP带来持续高稳定的回报才是景林的目的，只有长期业绩才能证明。
具有核心竞争力。
” 合规意味着放弃一些投资机会 从VC到PE再到二级市场，包括一级市场和半市场的“定向增发”，景林投资和景林资产几乎贯穿了景林的整个产业链。
一二级市场的联动投资在国内私募基金中是很少见的。
产品几经更迭，在两位创始人的带领下，公司发展得很快，经过几年的培育，车联网互联网已经达到了创业板的标准，最后通过并购上市了。
车联网互联网曾经历过景林VC和PE投资，未来可能会成为景林资本的投资标的。
“不过，我们二级市场团队在一级市场投资全部撤出之前，不会出售他们的股票。
。
这是出于合规的原因。
”黄晓黎在提问前回答了我们的问题。
“要实现合规，其实很简单，就是放弃一些机会。
单个项目赚钱是小事，合规才是第一要务。
”景林认为，放弃的只是一个阶段性的投资机会，但一二级市场的联动将大大增加行业内部的分析、项目 景林投资的兄弟机构景林资产“在二级市场上有非常好的投资回报，除去管理费和套利，最大的中国金华基金每年都给国外投资者带来了收益。
”连续十年的复合净回报率为28%。
在国内A股市场，景林作为首批阳光私募证券投资基金管理人之一，已连续八年为投资者带来22%的年复合回报率。
相比之下，景林投资的回报率也不逊色。
“我们自有资金的投资回报率非常高，正好2019年是一个非常好的投资机会，几个项目都赚了十倍以上，退出的项目也已经取得了很大的成绩。
” 4倍以上回报。
目前，我们的两期人民币基金和一期美元基金已全部投入，平均预期收益超过三倍。
” 一二级市场的联动让景林的LP有了更多的选择。
以LP投资为例，多元化配置是景林的基本建议。
例如，对于追求长期稳定收益、注重流动性投资者的某类投资，可将拟用于股权投资的资金总额的60%配置在流动性良好的二级市场（定向增发可适当配置） ），10%可以用来投资VC，如果不急于等待回报，30%可以配置在成长基金。
“作为多元资产管理平台，景林希望继续在境内外资本市场提供各类股权投资产品。
核心是为中国企业的成长赚钱。
”黄晓黎总结道。
IRR30%投资PE基金仍然是长期投资的最佳选择之一 “长期积累、长期稳定投资策略的成长型成熟基金的回报可以稳定在3倍左右 “在以中国企业为标的企业的股权投资市场上??，这个还是可以预期的。
”采访最后，黄晓黎提出了观点。
PE投资周期比较长，但回报也比较高，当然税负也比较高。
它并不像二级市场投资那么重要。
但按照一般投资期限4-7年计算，IRR可超过30%。
与很多投资类别相比，这个回报还是很可观的。
关键是要选择合适的，能够为投资者带来持续高回报的投资。
回归队伍。
景林这两年的投资行业配置基本是40%消费服务、40%医药健康、20%TMT。
不过，在黄晓黎看来，景林的主要关注点是一件事。
“大消费”理念及其核心策略：在大领域寻找高增长的子行业。
所谓高增长是指未来5-10年至少两位数的增长，然后是这些行业。
细分行业逐步实现全产业链投资，不断深化积累。
关于退出，黄晓黎透露，晶林投资的近20家企业已在两年内提交上市材料或被收购。
凤凰医疗锁定期今年已结束；景丰药业壳牌上市重组方案已获通过；多家A股公司正在接受审查；还有几个已经提交或近期正在香港、美国提交上市材料…… 这些即将退出的项目中，预计回报都不错。
历史上投资回报超过10倍的公司有世联地产、圣木高科等。
黄晓黎坦言，实现10倍以上的回报并不容易。
一般来说，只有在VC阶段进行投资，才有可能获得如此高的回报。
对于处于成长期或Pre-IPO阶段并发展到一定规模的公司来说，希望有这么大的回报空间其实是很难的。
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