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06-21
上周三，谷歌资本进军上市公司，并宣布成为上市公司Care.com的大股东。
消息公布当天，Care.com股价在盘后交易中飙升18%，两天后市值飙升至5.08亿美元。
硅谷资本的这一举动这几天并没有引起太多关注，一些行业观察人士认为这只是一件小事。
但这不是事实。
相反，这笔交易可能会开启私人资本投资公开交易股票的新时代，或者PIPE（私募股权）交易的复苏。
对于任何经历过资本市场繁荣和萧条的人来说，这一点都会很熟悉。
在 20 世纪 90 年代互联网泡沫的余震中，PIPE 交易变得越来越受欢迎。
因为互联网泡沫之后，公开市场不愿意接受科技公司，无论是准备IPO的初创公司还是已经上市的大公司。
对于这些科技公司来说，当时有几种选择：其中一些资金短缺的公司转向外部投资者，例如风险投资家和对冲基金；为了换取资金，这些公司经常向这些投资者提供折扣公共融资。
持有股票时承诺，如果他们的股票缩水，这些新投资者可以获得更多股票来弥补损失。
在某些情况下，事情进展顺利。
时任华登创投合伙人、现任 IDG 资本总经理的菲尔·桑德森 (Phil Sanderson) 表示，他当时主导了两笔上市公司投资，都带来了快速而丰厚的回报。
其他典型的例子还有VitalStream和Niku，这两家公司后来都被成功收购。
桑德森表示，两家公司都提供了“在两到三年周期内实现 3 到 5 倍回报”的模型。
“我加入了董事会，提高了销售额，并帮助招聘员工。
我还与分析师讨论了我对公司的了解，并试图说服对冲基金购买该股票......这是一项艰巨的工作。
参与，但一切都得到了回报。
”但其他公司就没那么幸运了。
据一位关注后期的风险投资者介绍，PIPE交易一开始是积极的，但在一些“不道德”的对冲基金涌入后，投资交易甚至不需要知道被投资公司做了什么，因为那样投资结构保证赚钱但不赔钱。
这对投资者来说很好，但对公司来说却很糟糕。
当公开市场投资者发现后，他们通常会惩罚这些公司，压低它们的股价，并在此过程中增加对冲基金的所有权。
桑德森将此称为“死亡螺旋交易，对冲基金只是获取越来越多的资产，然后将其出售”。
所谓死亡螺旋，是指企业的自我实现和不可控性质，一旦触发，就像核裂变一样，结果是灾难性的。
尽管上周 Care.com 交易存在许多特殊之处，但 Google Capital 能否扭转投资者对 PIPE 的情绪仍有待观察。
例如，Google 对 Care.com 的股价支付了 24% 的溢价，而不是折扣。
同时，还对Care.com前股东Matrix Partners进行了1万美元的股票回购。
“我不知道潜在的动机，”谷歌资本的后期投资者表示，他指出 Care.com 作为一家上市公司一直在努力发展，现在没有足够的“流通量”——有意义的股票交易——每日基础。
让 Matrix 将其持股分配给有限合伙人。
不管怎样，其他投资者都关注结果：Care.com 的股价上周上涨，因为人们认为谷歌正在采取明智的举措。
如果谷歌资本认为这笔交易有什么好处的话，那就可能是该股被低估了。
“这或许能够消除PIPE交易造成的市场污染。
”谷歌资本的一位后期投资者表示。
后期公司Institutional Venture Partners 的长期普通合伙人桑迪·米勒（Sandy Miller）似乎也认为这是可能的。
尽管米勒指出，与互联网时代不同，对于大多数希望筹集更多资金的上市公司来说，这并不困难。
他还指出，当前的市场“极度两极分化”，顶级公司能够轻松获得所需资金，而基本面良好的公司则交易基本面不太好。
它们可能是 PIPE 再次活跃的潜力股。
IDG 的桑德森在谈及 PIPE 时表示：“我确实认为 Care.com 可以为风险投资公司带来机会。
你可以以更高的估值关注健康的公司，这也是大多数风险投资基金有能力做到的。
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