美国时尚品牌 Ruti 完成 600 万美元 A 轮融资
06-17
破产潮蔓延，当生物科技破产数量再创新高时，太阳终会出来，但并不是所有人都能坚持到最后，哪怕是上市公司。
今年以来，美国股市上市的biotch破产数量猛增。
截至9月底，已有28家生物科技公司破产，数量超过往年。
如上图所示，2019年是近10年来破产数量最多的一年，但公司数量“仅有”20家。
毫不奇怪，今年生物技术公司破产的数量将继续上升。
毕竟，还有一些生物科技公司只是在做最后的努力，实际上已处于破产前夕。
本轮资本周期参与者更多，最终带来更丰富的经验和教训。
今年美国生物科技企业破产创纪录，能给中国生物科技带来哪些教训？ /01/创新快速发展的必要性。
Biotech破产的直接触发因素是投融资活动突然下降，但也有行业本身的原因。
从某种程度上来说，破产数量的激增与创新的快速发展密切相关。
今年以来，美国生物科技产业经历了ADC技术大规模商业化、抗体药物进入多抗体时代、基因和细胞疗法兴起等多重浪潮。
这也使得市场竞争不断升级。
无论是肿瘤还是自身免疫性疾病等热点领域，需要解决的问题都变得越来越复杂。
结果，数以千计的生物技术公司正在探索更多无人居住的土地。
但创新的发展并非一蹴而就。
这些生物技术公司在探索无人区的同时，也直接面临风险。
红细胞疗法的先驱鲁比斯的垮台就是这样的一个例子。
过去，Rubius凭借其开创性的RCT技术，于2006年被Fierce Biotech评为“Fierce 15”全球生物科技初创公司之一。
在纳斯达克上市后，其市值一度超过20亿美元。
不幸的是，由于核心管线不断受挫，研发转移难以获得认可，最终经历了多次裁员，并在当年的寒冬中倒闭。
随着风险的增加，成千上万的生物科技公司的出现也意味着行业的竞争*，这也加速了生物科技公司在创新层面的卷入：它们需要更多的“骰子”才能成功。
但每一次“掷骰子”都需要资金，这直接加速了生物科技资金的消耗。
尽管这些追求更大梦想的生物科技管道仍然有价值，但在资本寒冬下却变得难以为继，最终走上了一条不归路。
总体而言，这些生物技术公司的倒闭表明，不可避免的反摩尔定律正在让制药行业的崛起变得越来越困难。
/ 02 / 创新与价值创造之间的平衡。
随着越来越多的玩家倒下，生物科技或许是时候思考一下：对于商业型企业来说，是创新更重要，还是价值创造更重要？ 这个问题没有标准答案。
但在资本寒冬中，受伤最严重的一定是那些创新能力足够，但短期内无法创造价值的企业。
这是细胞疗法最典型的潮起潮落。
2018年，CAR-T疗法进入商业化元年，彻底点燃了细胞治疗赛道的热度。
在全球范围内，大批初创公司带着梦想和资金进入该行业。
遗憾的是，产业化、商业化以及技术瓶颈的存在，让很多企业满怀信心地来，遗憾地走。
已在美股上市的细胞治疗公司的情况并不乐观。
除了依然强势的传奇生物之外，FATE、Allogene等曾经名声大噪的公司如今也经历了股价“膝盖砍断”。
细胞疗法也因破产而受到最严重的打击。
细胞治疗老牌Tessa成立于2007年，已累计融资2.5亿美元，今年也宣布将停止公司运营并进入破产清算程序。
FATE、Century等上市公司陷入财务困境，不得不大幅裁员、削减项目来维持公司生存。
它还凸显了投资者态度的转变，随着经济持续低迷，投资者变得越来越务实，更多地关注真正创造价值的事物，而不仅仅是看似创新的事物。
投资者的态度任何时候都不是一成不变的，而是受到宏观环境的影响。
但对于生物科技行业来说，生物科技并没有那么多的调整机会。
这也要求他们从一开始就拥有清晰的战略意识，才能避免传统生物科技的弊端，能够在这个充满挑战的时代走得更远。
换句话说，如何平衡创新和价值创造是每个企业都需要考虑的问题。
/ 03 / 如何规划有限的弹药 目前，大多数生物技术公司必须考虑的一个更务实的问题是：如何规划有限的弹药。
有市场人士表示，现金的使用规划不应以未来一年的发展为标准，而应以三年为标准。
这也意味着寒冷的冬天可能会持续很长一段时间。
这种说法似乎不准确。
从融资环境来看，目前可以看到改善的迹象。
例如，9月，生物技术公司Neumora和RayzeBio于同一天完成IPO，这两家公司的融资金额分别达到2.5亿美元和3.11亿美元。
RayzeBio 筹集的 3.11 亿美元是今年生物技术行业第二大 IPO，Neumora 也名列前茅。
这一信息无疑可以传递出积极的信号。
但客观地说，当前的融资环境对于大多数生物科技来说仍然是一个巨大的挑战。
无论是Neumora、RayzeBio还是今年上市的其他生物科技公司，大多都拥有后期研发管线，确定性相对较大。
换句话说，生物技术行业，由于大多数研发管线仍处于早期阶段，可能仍需“痛苦一段时间”。
从这个角度来看，目前做最困难的准备也是合理的。
国内生物技术可能也是如此。
A股IPO趋紧，香港股市气氛依然低迷。
大多数企业很难增加收入，只能不断压缩支出。
客观事实是，生物技术面临的挑战仍在逐步升级。
节流模式的难点在于如何保证节流的同时不影响核心管线的研发。
毕竟，在创新药物领域，“大鱼吃小鱼，快鱼吃慢鱼”。
对于所有生物科技公司来说，这个周期已经成为对综合能力的考验：制胜因素将不再仅仅是一个公司的技术实力，而是其了解市场需求、开发与其相匹配的管道以及做好产品开发的能力。
临床翻译。
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