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06-17
瑞幸咖啡亲手吹起的资本泡沫，被他自己戳破。
4月2日晚间，瑞幸咖啡（纳斯达克股票代码：LK）宣布，公司已成立特别委员会监督内部调查——该公司宣布其内部伪造交易价值约22亿元人民币。
受此消息影响，瑞幸咖啡美国股价疯狂下跌——开盘前，瑞幸咖啡跌幅扩大逾80%，从前一交易日收盘价26.2美元跌至4.91美元；开盘后，瑞幸股价迅速下跌，多重熔断。
截至雷锋网发稿，瑞幸咖啡已是当天第五次熔断。
该欺诈行为始于今年第二季度，COO刘剑已被停职。
据瑞幸咖啡向美国证券交易委员会提交的文件显示，在审计公司截至12月31日的财年合并财务报表期间，多个问题引起了公司董事辉的担忧；上述特别委员会成立后，将对这些问题的内部调查进行监督。
文件显示，今年第二季度以来，瑞幸咖啡董事和COO（首席运营官）刘剑及其数名下属从事了一些不当行为，包括捏造交易；特别委员会建议采取某些临时补救措施——包括暂停首席运营官刘剑及相关员工的职务，以及暂停和终止与已查明的虚假交易涉及方的合同和交易。
目前，刘剑已被暂停瑞幸咖啡瑶协会会员资格。
图为刘剑内部调查显示，第二季度至第四季度，与虚假交易相关的销售额总额约为22亿元人民币；在此期间，某些成本和费用也因捏造交易而大幅夸大，但该数字尚未得到核实，并可能因内部调查而发生变化。
瑞幸还表示，投资者不应依赖该公司此前截至2020年9月30日的九个月和2020年4月1日至9月30日的两个季度的财务报表和收益公告，以及与财务报表相关的信息。
与报告相关的其他通讯。
最后，瑞幸还表示，调查仍在进行中，瑞幸咖啡将在适当的时候发布内部调查的补充信息，并承诺将采取适当措施完善内部机制。
曾被浑水做空，如今证实瑞幸咖啡爆料内部造假，这并不奇怪。
早在今年1月底，以猎杀中国概念股闻名的美国做空机构浑水研究就瞄准了备受争议的瑞幸咖啡，并在推特上发布了一份长达89页的文件。
卖空报告。
当时浑水表示，该举报来自一封匿名邮件，作者收集了0多张收据、0多小时的门店视频以及大量内部微信聊天记录作为证据，证明瑞幸咖啡是今年第三季度和第四季度都出现了严重的数据造假事件。
作者还在报告中指出，瑞幸咖啡的商业模式存在缺陷，不可持续。
当时，在做空报告发布当天，瑞幸咖啡股价盘中跌幅超过20%，收于每股32.49美元，较前一交易日下跌10.74%。
报告开头是这样写的：瑞幸咖啡5月份推出时，基本上是一家失败的企业，通过高折扣和免费赠品向中国用户灌输咖啡饮用文化……报告认为，瑞幸关于核心功能咖啡需求的说法是错误的，因为目前中国咖啡市场仍然是小众且增长缓慢；而瑞幸的咖啡顾客对价格敏感度很高，不可能在减少折扣的同时提高同店销售额。
任务。
与此同时，瑞幸咖啡在非咖啡产品上也缺乏核心竞争力。
自推出以来，它只推出了一代茶饮料，远远落后于其他鲜茶品牌。
此外，去年9月推出的小鹿茶加盟模式尚未经过至少一年的直营店运营经验，因此存在风险。
报告称，因此，瑞幸确切地知道投资者在寻找什么，如何将自己定位为具有精彩故事的成长型股票，以及操纵哪些关键指标以最大限度地提高投资者信心。
该报告接着展示了瑞幸如何伪造数据，以及为什么他的商业模式存在两方面的固有缺陷：欺诈和业务基本崩溃。
其中，除了主观判断之外，作者还在报告中给出了大量的实证证据。
在瑞幸咖啡的调查中，他聘请了92名全职和3名兼职调查员，取得了3张收据，在日常营业时间内录制了0多个小时的店内视频，并收集了大量员工内部微信聊天记录。
综合收集到的信息，笔者认为瑞幸咖啡在五个方面存在“欺诈”行为：1、瑞幸咖啡夸大其门店商品销量。
今年第三季度和第四季度，每家门店的日销售额分别夸大了至少69%和88%； 2、小票整理的数据显示，顾客订购的商品数量有所减少，从今年第二季度的每单1.38件减少到每单1.14件； 3、虽然瑞幸每件商品的净售价至少提高了1.23元或12.3%，但实际上商店层面的损失仍在24.7%至28%之间。
“按照目前的价格水平，他们每天只能通过每家商店进行销售。
出售物品才能实现店铺级利润，否则必须将有效售价提高到最低13元。
这就是为什么他们需要弥补ASP（Average Selling Price，平均售价）数字来维持他们的商业模式。
” 4、报告称，瑞幸门店Q3的营业利润可能被多报了3.97亿元，该季度的广告支出也可能被多报了%以上。
其进一步猜测，瑞幸咖啡可能会收回其夸大的广告费用，以增加收入和门店利润，从而掩盖了门店仍处于亏损状态的真相； 5. 根据收据编制的数据，瑞幸咖啡来自“其他产品”（瓶装饮料、坚果、餐食、马克杯等）的收入仅占今年第三季度收入的 6%，而不是报告中报告的 23%媒体。
此外，报告还将矛头指向。
其直指瑞幸咖啡管理层，披露了投资者需要关注的“危险信号”。
首先，其表示，瑞幸咖啡管理层通过股票质押方式兑现了其49%的股份（占流通股总数的24%），这使得投资者面临追加保证金引发的价格崩盘风险。
其次，瑞幸最近通过后续和可转换债券发行筹集了8.65亿美元，用于发展他的“无人零售”战略，这很可能会吸引该公司的管理层。
收集大量现金的便捷方式。
最后，上述报道还质疑了瑞幸集团董事昌陆正耀、独立董事邵伟、联合创始人兼首席营销官杨飞的过往经历，尽管报道中戳破了泡沫。
大量证据被公布，但由于报告作者的匿名身份，瑞幸咖啡受到的质疑有限，公司股价下跌超过20%。
但从报告的具体内容来看，例如第89页，报告中基于三张小票信息的分析占据了绝大多数。
报告还用相当长的篇幅讨论了这些小票数据的合理性和严谨性。
针对瑞幸咖啡的卖空行为，香颂资本实施了。
董事和沉梦也表达了自己的看法。
沉萌表示，他自始至终对瑞幸的看法都是，从咖啡零售的角度来看，没有成功的可能。
他认为，因为瑞幸的大多数客户都对他感兴趣。
价格、便利性以及品牌本身对客户粘性的贡献较低。
这意味着，当瑞幸与竞品之间的价格或便利性差异缩小到可忽略不计的状态时，瑞幸可能会失去大量客户，从而影响其业绩。
。
然而，低价策略吸引的客户产生的消费数据的潜在价值可以被挖掘并出售给同样针对该消费群体的其他公司。
值得一提的是，当时另一家做空机构Citron对瑞幸咖啡的做空行为做出了回应。
Research（Citron）也在2月1日发布了与浑水公司相互矛盾的意见。
Citron表示：我们也收到了报道，但Citron通过业务数据、应用程序下载以及对竞争对手的采访，证实了瑞幸的数据，证明瑞幸在中国的业务已经爆发。
Citron尊重浑水，但这份匿名报道并不准确，我们期待瑞幸的官方回应。
2月3日，瑞幸咖啡官方强烈回应，坚决否认浑水有任何质量控制行为，并表示：瑞幸咖啡坚决否认报告中的所有指控。
报告的论证方法存在缺陷，报告中的所谓证据没有坚实的事实依据，报告中的指控完全是毫无根据的猜测和对事件的恶意解读。
此外，该报告还攻击瑞幸咖啡的管理团队、股东和商业伙伴，做出虚假、误导性或完全无关的说法。
该公司认为该报告对公司的商业模式和经营环境存在根本性误解。
瑞幸咖啡拟采取适当措施，针对这些恶意指控进行辩护，保护股东利益。
瑞幸在回应中也一一解释了上述做空报告中的指控。
例如，瑞幸表示，公司的所有关键运营数据都是实时跟踪的，包括商店平均每天销售的商品数量、每个订单的平均商品数量以及有效销售价格，并且可以验证；此外，该公司坚持我们披露的有效销售价格。
真实、准确，并可通过公司内部系统进行验证。
瑞幸还表示，他确认该公司披露的广告费用真实准确……再看两个月后的回应，所有官方的否认更像是一场表演，那些试图自证清白的人的辩护已经开始再次。
流露出无情的讽刺。
最终，瑞幸狠狠打了自己一巴掌，将自己彻底暴露在了资本的聚光灯下。
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